【摘要】：為應對歐元區(qū)出現(xiàn)的融資市場金融約束、市場流動性缺乏,以及通脹率下降等問題,歐洲央行2008年以來實施了一系列非傳統(tǒng)貨幣政策。本文從政策動因及潛在風險、傳導機制和政策效果等方面系統(tǒng)地分析了歐洲央行上述政策,發(fā)現(xiàn)在歐元區(qū)信號渠道、信用風險渠道和銀行資金渠道效果明顯,顯著提升了資產(chǎn)價格、緩解了銀行體系的流動性壓力、增強了銀行的放貸意愿。同時,本文將歐洲央行上述政策與中國人民銀行為應對國內(nèi)經(jīng)濟問題而出臺的結(jié)構(gòu)性貨幣政策進行比較,發(fā)現(xiàn)中國的貨幣政策不僅存在信號渠道與信用風險渠道,還存在直接降低特定行業(yè)融資成本和直接提升特定金融機構(gòu)流動性的渠道,促進了基礎貨幣投放渠道轉(zhuǎn)變、利率走廊打造、金融風險降低、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整。在總結(jié)歐洲央行經(jīng)驗教訓的基礎上,本文認為,中國有必要在提升央行公信力和透明度、防范結(jié)構(gòu)性貨幣政策可能帶來的通脹風險以及界定結(jié)構(gòu)性貨幣政策中介目標等方面借鑒歐元區(qū)的經(jīng)驗。
[Abstract]:In response to financial constraints in the euro zone's financing markets, lack of liquidity and falling inflation, the ECB has implemented a series of non-traditional monetary policies since 2008. This paper systematically analyzes the above-mentioned policies of the European Central Bank from the aspects of policy motivation and potential risks, transmission mechanism and policy effects, and finds that the effect of these policies is obvious in the euro zone signal channels, credit risk channels and bank funds channels. Significantly increased asset prices, eased liquidity pressure on the banking system, and increased banks' willingness to lend. At the same time, this paper compares the above-mentioned policies of the European Central Bank with the structural monetary policies of the people's Bank of China to deal with domestic economic problems, and finds that there are not only signal channels and credit risk channels in China's monetary policies. There are also channels to directly reduce the financing costs of specific industries and directly enhance the liquidity of specific financial institutions, promoting the transformation of basic money delivery channels, the creation of interest rate corridors, the reduction of financial risks, and the structural adjustment of the economy. On the basis of summing up the experience and lessons of the European Central Bank, this paper believes that it is necessary for China to enhance the credibility and transparency of the Central Bank. The euro zone's experience is used to guard against the inflationary risks of structural monetary policy and to define intermediate targets for structured monetary policy.
【作者單位】： 南開大學金融學院;
【基金】：天津市哲學社會科學研究規(guī)劃項目(TJYY15-007)資助
【分類號】：F821.0

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5 李，

本文編號：2451363