發(fā)布時(shí)間：2019-02-25 08:01

【摘要】：20世紀(jì)80年代以來,發(fā)達(dá)國家和多數(shù)中等收入國家的貨幣政策操作框架都完成了從貨幣供給量為中介目標(biāo)向以利率為中介目標(biāo)的框架轉(zhuǎn)型。在這個(gè)過程中及之后,許多國家采用了顯性的或隱性的利率走廊。本文建立若干理論模型來描述利率走廊的運(yùn)行機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn):(1)利率走廊操作可以較為有效地引導(dǎo)市場預(yù)期,降低市場利率波動;(2)利率走廊可以減少市場對流動性的"囤積性需求",從而降低央行公開市場操作成本;(3)最優(yōu)利率走廊寬度的設(shè)定要綜合考慮貨幣市場利率敏感度、調(diào)控成本、外部沖擊的頻率和幅度等因素。文章認(rèn)為,我國在向新的貨幣政策框架的過程中也應(yīng)建立利率走廊機(jī)制,以降低短期利率的波動率,提升未來政策利率的市場認(rèn)可度和基準(zhǔn)性,為利率的有效傳導(dǎo)提供基礎(chǔ)。
[Abstract]:Since the 1980s, the operational framework of monetary policy in developed countries and most middle-income countries has completed the transformation from the intermediate target of money supply to the frame with interest rate as the intermediate goal. During and after this process, many countries have adopted explicit or implicit interest rate corridors. In this paper, several theoretical models are established to describe the operation mechanism of interest corridor. The results are as follows: (1) the operation of interest rate corridor can effectively guide the market expectation and reduce the fluctuation of market interest rate; (2) the interest rate corridor can reduce the "hoarding demand" of the market for liquidity, thus reducing the operating cost of the central bank's open market; (3) the optimal interest rate corridor width should take into account the sensitivity of interest rate in money market, the control cost, the frequency and amplitude of external shock and so on. This paper holds that China should also establish the interest rate corridor mechanism in the process of moving to a new monetary policy framework in order to reduce the volatility of short-term interest rates, enhance the market acceptance and benchmark of future policy interest rates, and provide the basis for the effective transmission of interest rates.
【作者單位】： 中國人民銀行研究局/金融研究所;
【分類號】：F822.0

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2429965