【摘要】：中長期利率信息對貨幣政策制定具有重要指導(dǎo)意義,關(guān)系到貨幣政策的實施效果。本文利用仿射無套利宏觀金融模型構(gòu)建包含收益率曲線完整信息的基準(zhǔn)、后顧、前瞻、前瞻后顧混合型四種無套利泰勒規(guī)則,通過與傳統(tǒng)泰勒規(guī)則單方程模型對比考察中長期利率信息是否顯著影響利率規(guī)則對宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)。實證發(fā)現(xiàn)無套利泰勒規(guī)則隱含的中長期利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)信息以及宏觀變量內(nèi)生波動性使利率對產(chǎn)出的反應(yīng)減小,對通脹反應(yīng)更加積極但仍然小于1;利率期限結(jié)構(gòu)提供的宏觀一致預(yù)期信息使無套利前瞻和混合型規(guī)則有效避免了單方程泰勒規(guī)則由于缺乏高質(zhì)前瞻信息而對產(chǎn)出的過度刺激,同時也使通脹反應(yīng)顯著且順周期;我國貨幣政策一定程度上存在以無套利混合型泰勒規(guī)則為特征的規(guī)律性。
[Abstract]:Medium-and long-term interest rate information has important guiding significance for monetary policy formulation and relates to the effect of monetary policy implementation. In this paper, we use the affine no-arbitrage macro financial model to construct four kinds of non-arbitrage Taylor rules with complete information of yield curve. By comparing with the traditional Taylor rule single equation model, this paper investigates whether the medium and long term interest rate information significantly affects the response of the interest rate rule to the macro economy. It is found that the response information of the medium and long term interest rate to the macro economy and the endogenous volatility of the macro variables make the response of interest rate to output decrease, but the response to inflation is more positive but still less than 1; The macroscopically consistent expectation information provided by term structure of interest rate makes the no-arbitrage prospective and mixed rules effectively avoid the over-stimulation of output by the single-equation Taylor rule due to the lack of high-quality forward-looking information, and also makes the inflation response obvious and pro-cyclical. To some extent, China's monetary policy is characterized by mixed Taylor's rule of no arbitrage.
【作者單位】： 東北財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;東北財經(jīng)大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)院;大同大學(xué)數(shù)學(xué)與計算機(jī)學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金面上項目“我國通脹預(yù)期和風(fēng)險溢價與宏觀因子作用機(jī)制的計量研究”,項目編號:71273044 國家自然科學(xué)青年基金項目“分形市場中分?jǐn)?shù)階導(dǎo)數(shù)期權(quán)定價模型的建立;解法與應(yīng)用研究”,項目編號:71501031 遼寧省社科規(guī)劃基金項目,項目編號:L13DJY069
【分類號】：F822.0

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9 李，

本文編號：2423358