【摘要】：通過理論分析,區(qū)分了貨幣政策目標是否包含金融穩(wěn)定兩種情況下的政策效力以及框架選擇。在分析傳統(tǒng)貨幣政策框架不包含金融穩(wěn)定目標時,借鑒Ball模型,構建了資產(chǎn)價格波動與貨幣政策反應之間的理論模型,模型表明:央行實施貨幣政策進行宏觀調控采取的最優(yōu)利率不僅取決于當期的產(chǎn)出與通脹缺口,同時還取決于資產(chǎn)價格變化及其隨機擾動項,并就傳統(tǒng)貨幣政策框架選擇進行了探討。在分析新貨幣政策框架包含金融穩(wěn)定目標時,通過對Agur(2009)、Ague and Demertzis(2010)模型框架的修正與擴展,詳細分析金融穩(wěn)定對中央銀行貨幣政策規(guī)則的影響。結果表明:如果中央銀行的貨幣政策規(guī)則不考慮金融穩(wěn)定目標,將導致最優(yōu)利率出現(xiàn)系統(tǒng)性的低估,造成這種低估的原因或許在于未能長遠考慮金融脆弱性所帶來的通脹成本和潛在產(chǎn)出損失,造成貨幣政策決策的狹隘性與滯后性。因此考慮現(xiàn)實的金融脆弱性,現(xiàn)行的貨幣政策應該將金融穩(wěn)定納入其目標框架。相應政策啟示是:建立科學的貨幣政策引導規(guī)則、加強社會溝通,發(fā)揮好市場預期引導作用、貨幣政策與宏觀審慎政策協(xié)調搭配。
[Abstract]:Through the theoretical analysis, the paper distinguishes whether the monetary policy objective includes the financial stability and the policy effectiveness and the choice of the framework. When analyzing that the traditional monetary policy framework does not contain the goal of financial stability, the theoretical model between asset price fluctuation and monetary policy response is constructed by using Ball model as reference. The model shows that the optimal interest rate adopted by the central bank to carry out the macro-control of monetary policy depends not only on the current output and inflation gap, but also on the changes in asset prices and their random disturbances. It also discusses the choice of traditional monetary policy framework. This paper analyzes the influence of financial stability on the monetary policy rules of the central bank through the revision and extension of the Agur (2009), Ague and Demertzis (2010) model framework when the new monetary policy framework contains the objectives of financial stability. The results show that if the monetary policy rules of the central bank do not consider the objective of financial stability, it will lead to the systematic undervaluation of the optimal interest rate. The reason for this underestimation may lie in the failure to consider the inflation cost and potential output loss caused by financial fragility in the long run, resulting in the narrowness and lag of monetary policy decisions. Therefore, considering the real financial fragility, the current monetary policy should include financial stability in its target framework. The corresponding policy enlightenments are: establishing scientific monetary policy guiding rules, strengthening social communication, giving play to market expectation guidance, and coordinating monetary policy with macroprudential policy.
【作者單位】： 南昌航空大學經(jīng)濟管理學院;南昌航空大學;
【基金】：國家社會科學基金項目“資產(chǎn)價格波動與商業(yè)銀行脆弱性”(17BJY203)
【分類號】：F821.0;F831

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5 李，

本文編號：2408516