【摘要】：隨著新興資本市場的發(fā)展,我國已成為國際私募基金投資最多的地區(qū)之一。高盛收購雙匯,新橋并購深發(fā)展、CVC資本控股珠海中富等私募基金并購案引起了社會的廣泛關注。但我國私募股權并購投資還處于起步階段,并未形成成熟的監(jiān)管體系,缺乏強有力的行業(yè)協(xié)會引導,導致這種股權投資有可能演變成利益侵占行為。首先,當私募基金的風險控制意識不足且未達到預期投資收益時,身為大股東的私募基金完全有動機通過利益輸送的方式減少損失。其次,我國資本市場法律監(jiān)管環(huán)境的不完善也使私募基金有能力利用關聯(lián)交易等掏空方式獲取收益。雖然我國《公司法》在限制大股東行為方面設置了相關法律制度,但是掏空行為的隱蔽性與多樣性使得相關部門的監(jiān)管條例與懲治措施往往滯后于掏空行為的發(fā)生,難以對大股東的利益攫取形成有效限制。只有強化私募基金的風險控制意識、不斷完善針對掏空行為的法律法規(guī),才能減少利益侵占行為的發(fā)生。本文對CVC資本掏空珠海中富的行為進行案例研究。通過對掏空方式的分析,明晰了CVC資本進行利益攫取的手段;運用經(jīng)濟增加值分析法與財務指標分析法,全面評價掏空行為對企業(yè)績效與公司價值的消極影響;通過對掏空行為的動因分析,發(fā)現(xiàn)CVC資本風險控制意識不足、上市公司股權結構存在缺陷、公司內外部治理機制不完善是導致CVC資本輕而易舉掏空珠海中富的直接影響因素。通過本案例的研究,有助于政策制定部門引導私募股權投資行業(yè)協(xié)會制定規(guī)范的示范合同,強化私募基金的風險控制意識。同時有助于監(jiān)管部門進一步完善相關法律法規(guī)來監(jiān)督和制約大股東的利益侵占行為,保障我國資本市場的良性發(fā)展。
[Abstract]:With the development of emerging capital market, China has become one of the most investment regions of international private equity funds. The acquisition of Shuanghui by Goldman Sachs, the deep development of Xinqiao merger and the acquisition of private equity funds such as CVC Capital Holdings Zhuhai Zhongfu have attracted widespread attention in the society. However, the private equity M & A investment in China is still in its infancy, which has not formed a mature regulatory system and lacks the guidance of strong industry associations, which may lead to the development of this kind of equity investment into an encroachment of interests. Firstly, when the risk control consciousness of the private equity fund is insufficient and the investment return is not up to the expected, the private equity fund, as a major shareholder, is completely motivated to reduce the loss by the way of interest transmission. Secondly, the imperfect legal regulatory environment of China's capital market also enables private equity funds to gain income by tunneling related transactions. Although the Company Law of our country has set up the related legal system in restricting the behavior of the large shareholders, the concealment and diversity of the tunneling behavior make the supervision regulations and punishment measures of the relevant departments often lag behind the occurrence of the tunneling behavior. It is difficult to form effective restrictions on the interests of major shareholders. Only by strengthening the risk control consciousness of private equity funds and perfecting the laws and regulations for tunneling can the occurrence of interest encroachment be reduced. This paper makes a case study on the behavior of CVC capital tunneling in Zhuhai Zhongfu. Through the analysis of the way of tunneling, the paper clarifies the means of CVC capital's profit grabbing, evaluates the negative influence of tunneling behavior on enterprise performance and company value by using the method of economic added value analysis and financial index analysis. Based on the analysis of the causes of tunneling, it is found that the lack of awareness of CVC capital risk control, the defect of equity structure of listed companies, and the imperfect internal and external governance mechanism of the company are the direct factors that cause the CVC capital to empty easily in Zhuhai. Through the study of this case, it is helpful for the policy-making department to guide the private equity investment industry association to establish the standard model contract, and to strengthen the risk control consciousness of the private equity fund. At the same time, it is helpful for the regulatory authorities to further improve the relevant laws and regulations to supervise and restrict the interests of major shareholders, and to ensure the healthy development of the capital market in China.
【學位授予單位】：蘭州理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F832.39

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本文編號：2330205