發(fā)布時間：2018-10-30 16:20

【摘要】：本文基于國際收支平衡和投資者資產(chǎn)偏好視角建立了國際收支和資本流動對人民幣匯率影響的理論模型并進行實證檢驗。研究結(jié)果顯示,經(jīng)常賬戶和金融賬戶的隨機波動率不斷增強,匯率的隨機波動率呈周期性變化,外匯市場干預(yù)的隨機波動率的時變性并不明顯;時變沖擊響應(yīng)結(jié)果顯示,經(jīng)常賬戶、金融賬戶、資本流動對人民幣匯率影響的動態(tài)效應(yīng)并不明顯;非時變沖擊響應(yīng)結(jié)果顯示,金融賬戶尤其是證券投資是中短期人民幣匯率變動的主要驅(qū)動因素,匯率可以對金融賬戶發(fā)揮調(diào)節(jié)作用,但對經(jīng)常賬戶的調(diào)節(jié)作用較差;資本流入的隨機波動率不斷增強,而資本流出的隨機波動率近年來有所趨緩;國內(nèi)投資者和國際投資者表現(xiàn)出較為相似的資產(chǎn)偏好,匯率對資本流入的調(diào)節(jié)效應(yīng)強于對資本流出的調(diào)節(jié)效應(yīng)。
[Abstract]:Based on the perspective of balance of payments and investors' asset preference, this paper establishes a theoretical model of the impact of balance of payments and capital flows on the RMB exchange rate and conducts an empirical test. The results show that the random volatility of current account and financial account is increasing, the random volatility of exchange rate is changing periodically, and the time variation of the random volatility of foreign exchange market intervention is not obvious. The results of time-varying shock response show that the dynamic effects of current account, financial account and capital flow on RMB exchange rate are not obvious. The results of time-invariant shock response show that financial account, especially securities investment, is the main driving factor of RMB exchange rate change in the short and medium term. Exchange rate can regulate the financial account, but not the current account. The random volatility of capital inflow is increasing, while the random volatility of capital outflow has slowed down in recent years. Domestic and international investors show similar asset preference, and the adjustment effect of exchange rate on capital inflow is stronger than that on capital outflow.
【作者單位】： 廈門大學經(jīng)濟學院;
【基金】：國家自然科學基金項目“動態(tài)優(yōu)化視角下的中國外匯儲備全面風險管理研究”(71473208) 教育部哲學社會科學重大課題攻關(guān)項目“中國外匯儲備的科學管理及戰(zhàn)略問題研究”(12JZD027) 中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費專項資助“人民幣離岸金融市場發(fā)展研究”(20720161053)
【分類號】：F832.6

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本文編號：2300514