【摘要】：本文對國際上主要發(fā)達(dá)國家、新興市場國家的股價、房價關(guān)系進(jìn)行了詳細(xì)梳理,并將CPI納入本文的分析框架,本文通過HP濾波進(jìn)行趨勢分解,并使用相關(guān)性分析交叉驗證結(jié)論,從而發(fā)現(xiàn)并總結(jié)了關(guān)于資產(chǎn)價格輪動的特征事實。主要結(jié)論包括,第一,在一般情形下,同期股價與房價之間負(fù)相關(guān),存在一定的"替代性";歷史房價與當(dāng)前股價、歷史股價與當(dāng)前房價之間存在正相關(guān)關(guān)系,存在交錯上漲。并且,相較房價向股價的傳導(dǎo),股價向房價的傳導(dǎo)更為迅速。第二,在一般情形下,一般商品價格的上升滯后于兩類資產(chǎn)價格,兩類資產(chǎn)對CPI存在"財富效應(yīng)"和"金融加速器"效應(yīng);第三,在金融危機(jī)情形下,股價、房價、CPI三個指標(biāo)均大幅下挫;在危機(jī)恢復(fù)期間,又同時向上攀升;并且發(fā)達(dá)國家彼此之間的協(xié)同性在危機(jī)情況下也較為顯著,上升與下跌的時點高度同步。第四,發(fā)達(dá)國家彼此之間特征較為相近,而新興市場國家之間則存在一定分化。
[Abstract]:This paper makes a detailed analysis of the relationship between stock price and house price in the major developed countries and emerging market countries, and brings CPI into the analysis framework of this paper. The trend decomposition is carried out by HP filter, and the correlation analysis is used to cross-verify the conclusion. Thus found and summarized the characteristic facts about asset price rotation. The main conclusions are as follows: first, in general, there is a negative correlation between stock price and house price in the same period, there is a certain "substitution" between historical house price and current stock price, there is a positive correlation between historical stock price and current house price, and there is staggered rise between historical stock price and current house price. Moreover, compared with the transmission of house price to stock price, the transmission of stock price to house price is more rapid. Second, in general, the rise in general commodity prices lags behind the two asset prices, which have a "wealth effect" and a "financial accelerator" effect on CPI. House prices fell sharply on all three measures; rose at the same time during the crisis recovery; and the synergy between developed countries was also significant in crisis situations, where the rise and fall were highly synchronized. Fourth, the characteristics of developed countries are similar, while emerging market countries are divided.
【作者單位】： 中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所;中國社會科學(xué)院研究生院;
【分類號】：F831

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本文編號：2259121