【摘要】：本文在資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的基礎(chǔ)上,構(gòu)建包含市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、下行風(fēng)險(xiǎn)和符號(hào)跳躍風(fēng)險(xiǎn)的新資產(chǎn)定價(jià)模型,并使用高頻交易數(shù)據(jù)計(jì)算模型中各風(fēng)險(xiǎn)因子,研究當(dāng)期和跨期的行業(yè)組合定價(jià)問題。研究表明:當(dāng)期的市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、下行風(fēng)險(xiǎn)和符號(hào)跳躍風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)行業(yè)組合的超額收益率有很好的解釋作用,且對(duì)上證能源等周期性行業(yè)組合的解釋能力強(qiáng)于上證消費(fèi)等非周期性行業(yè)組合;而滯后一期的市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、下行風(fēng)險(xiǎn)和符號(hào)跳躍風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)行業(yè)組合超額收益率的預(yù)測(cè)作用非常有限。同時(shí),我們的研究還發(fā)現(xiàn),通過AR(1)、LAR(1)、AR(3)、LAR(3)、HAR和LHAR等時(shí)間序列預(yù)測(cè)模型,運(yùn)用樣本外滾動(dòng)窗預(yù)測(cè)技術(shù)得到市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因子的預(yù)測(cè)值后,構(gòu)建的新跨期定價(jià)模型對(duì)行業(yè)組合有較好的定價(jià)能力。其中,HAR和LHAR對(duì)應(yīng)的跨期定價(jià)模型表現(xiàn)最好,且它們?cè)谏献C材料組合和上證公用組合中表現(xiàn)尤為突出。
[Abstract]:Based on the capital asset pricing model (CAPM), this paper constructs a new asset pricing model, which includes market risk premium, downlink risk and symbolic jump risk, and uses high-frequency trading data to calculate the risk factors in the model. This paper studies the current and intertemporal industry portfolio pricing problems. The results show that the market risk premium, downlink risk and symbolic jump risk factor can explain the excess return of the industry portfolio. And the ability to explain the cyclical industry portfolio, such as energy, is stronger than that of the non-cyclical industry portfolio, such as Shanghai consumption; and the market risk premium, which lags behind, The downside risk and symbolic jump risk factor have very limited effect on the forecast of excess return of industry portfolio. At the same time, we also find that the prediction value of market risk premium is obtained by using the time series prediction models such as AR (1) Lar (1) ar (3) Lar (3) Har and LHAR. The new cross-period pricing model has better pricing ability for industry portfolio. The cross-period pricing model corresponding to Har and LHAR performs best, and they are especially outstanding in the combination of Shanghai Stock Exchange and Shanghai Public Exchange.
【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;廈門大學(xué)管理學(xué)院中國能源政策研究院能源經(jīng)濟(jì)與政策協(xié)同創(chuàng)新中心;中南大學(xué)商學(xué)院;長沙理工大學(xué)數(shù)學(xué)與計(jì)算科學(xué)學(xué)院;中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院管理決策與信息系統(tǒng)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71701176,71371195,71471020,71431008,71633006) 中國博士后科學(xué)基金(2017M612121) 中南大學(xué)中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助(2015zzts006)
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2165707