本文選題：資本流出 + 資本流入��； 參考：《山東大學(xué)》2017年碩士論文

【摘要】：盡管學(xué)術(shù)界與政界一直對(duì)于資本管制的利弊存在著持續(xù)的爭(zhēng)論,但上世紀(jì)九十年代以來,隨著各國(guó)資本管制不斷開放、金融工具不斷創(chuàng)新、資本市場(chǎng)全球化加速,國(guó)際短期資本頻繁流動(dòng)成為新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融極大的不穩(wěn)定因素,金融危機(jī)頻發(fā)使得資本管制的必要性得到更多的肯定。隨著人民幣在2016年10月1日正式納入IMF特別提款權(quán)一籃子貨幣,中國(guó)資本項(xiàng)目可兌換和人民幣國(guó)際化進(jìn)程已進(jìn)入關(guān)鍵階段。這一過程中,面對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不夠完善、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)能力較差等問題,中國(guó)應(yīng)繼續(xù)實(shí)施必要的管制措施以應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的國(guó)際資本自由流動(dòng)帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn),在保持匯率穩(wěn)定的條件下,堅(jiān)定、穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)的有序開放。在這樣的背景下,研究當(dāng)前中國(guó)資本管制的有效性仍然具有十分重要的意義。目前,國(guó)內(nèi)學(xué)者通常用投資—儲(chǔ)蓄相關(guān)性分析、利率平價(jià)法等方法,將一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的特定關(guān)系與資本管制有效性相聯(lián)系,從而間接驗(yàn)證資本管制是否有效,并得出了較為一致的結(jié)論,即中國(guó)資本管制僅在短期內(nèi)有效,在長(zhǎng)期內(nèi)趨于無效。但使用宏觀變量之間的關(guān)系進(jìn)行驗(yàn)證,僅能從整體上反映一國(guó)資本管制有效性,其間接的反映效果也不乏諸多局限,如忽略了多種其他重要因素對(duì)宏觀變量關(guān)系的影響、結(jié)果主要以靜態(tài)時(shí)點(diǎn)結(jié)果為主、難以對(duì)細(xì)分的資本類別下的管制效果進(jìn)行分析等。本文希望在已有研究基礎(chǔ)上對(duì)資本流入管制和資本流出管制進(jìn)行分類研究,分別構(gòu)建資本管制強(qiáng)度指數(shù),并對(duì)兩者在不同政策目標(biāo)的效果上進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析和比較,有助于分析中國(guó)當(dāng)前資本管制的效果和人民幣資本項(xiàng)目開放進(jìn)程中資本管制重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注的問題。本文首先對(duì)中國(guó)資本流入管制和資本流出管制構(gòu)建了詳細(xì)而有針對(duì)性的衡量指標(biāo)。接下來選取中國(guó)1998年到2015年實(shí)際產(chǎn)出、國(guó)內(nèi)外真實(shí)利差、實(shí)際匯率、資本流動(dòng)(包括資本流入和資本流出)和資本管制強(qiáng)度(包括資本流入管制強(qiáng)度和資本流出管制強(qiáng)度)五組變量的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。由于2005年7月,中國(guó)進(jìn)行了匯率形成機(jī)制改革,2005年7月后的匯率波動(dòng)相較于前一時(shí)段明顯加大,勢(shì)必會(huì)對(duì)資本管制的有效性產(chǎn)生影響,因此本文將研究時(shí)間段分為2005年匯率改革前和匯改后兩個(gè)階段分別建立VAR模型和脈沖響應(yīng)分析,觀察資本流入管制和資本流出管制對(duì)這些目標(biāo)政策變量的動(dòng)態(tài)影響,以反映資本流入管制和資本流出管制分別對(duì)宏觀政策目標(biāo)的效果。實(shí)證結(jié)果表示,2005年匯改后的資本管制有效性相比于匯改前這一階段明顯降低,尤其是體現(xiàn)在兩方面:第一,在資本流出加劇的情況下,不能很好地控制資本流出;第二,匯率市場(chǎng)化提高的情況下,資本管制總體上對(duì)匯率的穩(wěn)定效果都不甚理想。根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果,本文提出了相應(yīng)的政策建議。
[Abstract]:Although there has been an ongoing debate between academia and political circles about the advantages and disadvantages of capital control, since the 1990s, with the continuous opening of capital controls in various countries, the continuous innovation of financial instruments and the acceleration of the globalization of capital markets, The frequent flow of international short-term capital has become a great unstable factor in the economy and finance of emerging market countries, and the frequent financial crisis has made the necessity of capital control more affirmed. The process of China's capital account convertibility and internationalization of the renminbi has entered a critical stage with the yuan formally being included in the IMF SDR basket on October 1, 2016. In the process, faced with the problems of imperfect domestic financial markets and poor ability to avoid exchange rate risks, China should continue to implement necessary regulatory measures to cope with the uncertain risks brought about by the increasingly complex free flow of international capital. Under the condition of maintaining stable exchange rate, we will steadily promote the orderly opening of capital markets. In this context, the study of the effectiveness of China's capital control is still of great significance. At present, domestic scholars usually use investment-savings correlation analysis, interest rate parity method and other methods to link the specific relationship between macroeconomic variables of a country and the effectiveness of capital control, so as to indirectly verify the effectiveness of capital control. The conclusion is that China's capital control is only effective in the short term and tends to be ineffective in the long run. However, using the relationship between macro variables can only reflect the effectiveness of a country's capital control as a whole, and there are many limitations in its indirect effect, such as neglecting the influence of many other important factors on the macro variable relationship. The results are mainly static time results, so it is difficult to analyze the control effect under the subdivided capital categories. This paper hopes to classify capital inflow control and capital outflow control on the basis of existing research, construct capital control intensity index separately, and make dynamic analysis and comparison on the effect of different policy objectives. It is helpful to analyze the effect of China's current capital control and the problems that should be paid attention to in the process of RMB capital account opening. Firstly, this paper constructs a detailed and targeted index for capital inflow control and capital outflow control in China. Next, select China's actual output from 1998 to 2015, the real domestic and foreign interest rate difference, the real exchange rate. The quarterly data of capital flow (including capital inflow and capital outflow) and capital control intensity (including capital inflow control intensity and capital outflow control intensity) are tested empirically. As China carried out the exchange rate formation mechanism reform in July 2005, the exchange rate fluctuation after July 2005 obviously increased compared with the previous period, which is bound to have an impact on the effectiveness of capital control. Therefore, this paper divides the period of study into two stages: before and after the exchange rate reform in 2005, and establishes VAR model and impulse response analysis, respectively, to observe the dynamic influence of capital inflow control and capital outflow control on these target policy variables. In order to reflect the effect of capital inflow control and capital outflow control on macro policy objectives. The empirical results show that the effectiveness of capital control after the exchange rate reform in 2005 is significantly lower than that before the exchange rate reform, especially in two aspects: first, the capital outflow can not be controlled well when the capital outflow intensifies; second, Under the situation of exchange rate marketization, capital control is not very good for the stabilization of exchange rate. According to the results of empirical analysis, this paper puts forward the corresponding policy recommendations.
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.1

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本文編號(hào)：1948491