發(fā)布時(shí)間：2018-05-18 23:15

  本文選題：滬深股指期貨 + 股市波動(dòng)　； 參考：《中國管理科學(xué)》2017年01期

【摘要】：從本輪金融危機(jī)以來,伴隨著滬深股市的大幅震蕩,股指期貨作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資金配置的市場工具,其穩(wěn)定股市波動(dòng)性的作用再次被推向了風(fēng)口浪尖。在綜合評(píng)價(jià)現(xiàn)有研究的缺陷、既有改進(jìn)方法以及其應(yīng)用情況后,通過在股票價(jià)格指數(shù)的生成過程中融入風(fēng)險(xiǎn)測量構(gòu)建了適應(yīng)我國股市的高擬合程度的GARCH-M模型,研究股指期貨對(duì)股市波動(dòng)的影響。本文選取2007年8月1日到2015年4月23日滬深300股票指數(shù)的日度數(shù)據(jù),分析了我國股市在受到較大外部沖擊后,股指期貨的穩(wěn)定作用以及股票市場的正反饋效應(yīng)等。實(shí)證結(jié)果表明:我國股票市場波動(dòng)表現(xiàn)出正反饋效應(yīng),股指期貨推出前后表現(xiàn)出不同程度的波動(dòng)性,并且呈現(xiàn)出明顯的"波動(dòng)集群性";滬深300股指期貨推出后股指的波動(dòng)平均減小了4.45×10~(-6)個(gè)單位,已經(jīng)初步發(fā)揮了股票市場的穩(wěn)定器功能,一定程度上緩解了股市波動(dòng),但是其作用有限,功能還未能完全發(fā)揮;市場波動(dòng)受舊信息的影響遠(yuǎn)大于新信息產(chǎn)生的影響,表明我國股市波動(dòng)主要來源于前者,同時(shí)條件方差所受的沖擊是持久的,即沖擊對(duì)未來的股票指數(shù)走勢都有重要作用。
[Abstract]:Since the current financial crisis, with the sharp shock of the Shanghai and Shenzhen stock market, the stock index futures, as a market tool to avoid risk, price discovery and capital allocation, has been pushed to the top of the wind and wave again. In the process of generating the grid index, the GARCH-M model which adapts to the high fitting degree of China's stock market is constructed, and the effect of stock index futures on the stock market volatility is studied. The daily data of the Shanghai and Shenzhen 300 stock index from August 1, 2007 to April 23, 2015 is selected and the stock index futures are analyzed after the big external impact of the stock market in China. The stability of the stock market and the positive feedback effect of the stock market. The empirical results show that the stock market volatility shows positive feedback effect, and the stock index futures show a different degree of volatility before and after the introduction of stock index futures, and shows a distinct "volatility cluster"; the volatility of the stock index of Shanghai and Shenzhen 300 stock index period after the introduction of stock index is reduced by 4.45 x 10~ (-6). The unit, which has preliminarily exerts the stabilizer function of the stock market, alleviates the volatility of the stock market to a certain extent, but its function is limited and its function has not been fully played; the influence of the market fluctuation is much more influenced by the old information than the new information. It shows that the volatility of the stock market is mainly from the former, while the impact of the conditional variance is held. For a long time, that impact will play an important role in the future stock index trend.
【作者單位】： 西安電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71303181) 國家留學(xué)基金委公派高級(jí)研究學(xué)者及訪問學(xué)者項(xiàng)目(201406965014) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目(11YJC790004) 博士后面上基金項(xiàng)目(2014M550864) 中央高校基金科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助項(xiàng)目(7214566601，，7215566603) 湖南省現(xiàn)代服務(wù)業(yè)研究基地基金項(xiàng)目(16jdmszd01)
【分類號(hào)】：F832.51;F724.5

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本文編號(hào)：1907637