本文選題：資本結(jié)構(gòu) + 權(quán)益再融資��； 參考：《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2017年11期

【摘要】：本文在總結(jié)和分析中國(guó)資本市場(chǎng)制度背景的基礎(chǔ)上,探討了管制對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。以2001—2016年上市公司為研究對(duì)象,本文發(fā)現(xiàn):(1)公司規(guī)模、有形資產(chǎn)比重、成長(zhǎng)性、盈利性與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系符合信貸市場(chǎng)管制,使得銀行偏好低風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期,這較權(quán)衡理論更能解釋中國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)。(2)權(quán)益再融資要求將上市公司劃分開(kāi)來(lái),使得兩組公司資本結(jié)構(gòu)具有顯著差異,且盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系在組間也完全相反。(3)高度管制的資本市場(chǎng)制度下,存在資金盈余的公司傾向于保留內(nèi)部收益;存在資金短缺的企業(yè),其融資選擇受到權(quán)益再融資要求、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)性質(zhì)等制度因素的限制;整體上,上市公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度較低,每年只有5.0%。研究結(jié)果表明,資本市場(chǎng)管制增加了企業(yè)進(jìn)行外部融資的交易成本,使得有資金剩余的公司具有較強(qiáng)的預(yù)防性動(dòng)機(jī),而存在資金短缺的公司在融資時(shí)又受到資本市場(chǎng)制度的影響,選擇權(quán)有限。因此,基于自由選擇融資方式的資本結(jié)構(gòu)研究在中國(guó)可能缺少現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
[Abstract]:On the basis of summing up and analyzing the background of Chinese capital market system, this paper probes into the influence of regulation on the capital structure of enterprises. Taking the listed companies from 2001 to 2016 as the research object, this paper finds that the relationship between the size of the company, the proportion of tangible assets, growth, profitability and capital structure is in line with the credit market regulation, which makes banks prefer low risk expectations. Compared with the tradeoff theory, it can explain the equity refinancing requirement of listed companies in China, which divides the listed companies into two groups, which makes the capital structure of the two groups significantly different. Moreover, the relationship between profitability and capital structure is completely opposite among groups. Under the highly regulated capital market system, companies with capital surplus tend to retain their internal income. The choice of financing is restricted by such institutional factors as equity refinancing, monetary policy, industrial policy and the nature of enterprises. On the whole, the speed of capital structure adjustment of listed companies is relatively low, which is only 5.0% a year. The results show that the capital market regulation increases the transaction cost of external financing, and makes the companies with surplus funds have strong precautionary motivation. However, the companies with capital shortage are influenced by the capital market system, and their options are limited. Therefore, the capital structure research based on the free choice of financing may lack the realistic foundation in China.
【作者單位】： 中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院;廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院;廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院;廈門(mén)大學(xué)會(huì)計(jì)發(fā)展研究中心;
【基金】：教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目“資本結(jié)構(gòu)選擇與公司治理機(jī)制優(yōu)化”(批準(zhǔn)號(hào)16JJD790034) 福建省財(cái)政廳重點(diǎn)課題“會(huì)計(jì)信息與社會(huì)效率”的資助
【分類號(hào)】：F275;F832.51

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本文編號(hào)：1829214