本文選題：公司價值　切入點：控制權(quán)風險　出處：《杭州電子科技大學》2017年碩士論文

【摘要】：作為一種組織形式,家族企業(yè)已經(jīng)成為企業(yè)組織中不可或缺的力量。截至2015年12月31日,在滬深兩市上市的家族企業(yè)有1440家,占全部上市公司的49.24%,足以看出家族企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用�？刂萍易宓墓蓹�(quán)影響著企業(yè)的控制權(quán)、公司治理,現(xiàn)實中有些控制家族減少對上市公司的股權(quán),有些控制家族增加對上市公司的股權(quán),股權(quán)結(jié)構(gòu)之所以發(fā)生變化,是控制家族權(quán)衡收益和成本的結(jié)果,因此有必要對控制家族調(diào)整股權(quán)的動機進行研究。公司價值是投資者進行決策的風向標,控制家族進行調(diào)整的時候必然要考慮公司價值。不同的家族企業(yè)面臨的控制權(quán)風險也不同,那么,不同的控制權(quán)風險下,公司價值對控制家族股權(quán)調(diào)整的影響是否不同呢?本文回顧了股權(quán)結(jié)構(gòu)影響因素、股權(quán)調(diào)整動機等相關(guān)文獻,分析了我國家族企業(yè)股權(quán)動態(tài)調(diào)整的現(xiàn)狀,以滬深兩市377家家族上市公司2008-2015年的樣本數(shù)據(jù)為研究對象,構(gòu)建面板Logit模型,實證檢驗了公司價值對控制家族股權(quán)調(diào)整的影響,并得出以下結(jié)論:(1)家族企業(yè)的公司價值越高,控制家族越有傾向稀釋股權(quán),獲取更高的溢價收益;公司價值越低,控制家族越有傾向增強股權(quán),以較低的代價增強對企業(yè)的控制。(2)控制權(quán)風險降低了控制家族稀釋股權(quán)的可能性,提高了控制家族增強股權(quán)的可能性。(3)不同的控制權(quán)風險下,影響家族企業(yè)進行股權(quán)調(diào)整的因素也不盡相同。低控制權(quán)風險下,公司價值和控制權(quán)風險同時影響家族企業(yè)稀釋股權(quán)。高控制權(quán)風險下,控制權(quán)風險抑制了公司價值在股權(quán)調(diào)整中的作用,成為家族企業(yè)增強股權(quán)的關(guān)鍵因素。本文研究不僅豐富了股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容,揭示了家族進行股權(quán)調(diào)整的動因,而且為家族企業(yè)優(yōu)化股權(quán)提供了一定的借鑒,有利于投資者進行投資決策,更為監(jiān)管部門制定規(guī)范實際控制人股權(quán)調(diào)整行為提供了依據(jù)�；谝陨戏治�,本文建議家族企業(yè)應(yīng)當培養(yǎng)控制權(quán)風險意識,厘清家族規(guī)劃,合理進行股權(quán)調(diào)整。
[Abstract]:As a form of organization, family business has become an indispensable force in business organization.As of December 31, 2015, there are 1440 family enterprises listed in Shanghai and Shenzhen stock markets, accounting for 49.24% of the total listed companies, which is enough to see the important role of family enterprises in the economic development of our country.The ownership of the controlling family affects the control of the enterprise and corporate governance. In reality, some controlling families reduce their equity in listed companies, some control families increase their ownership of listed companies, and the ownership structure changes.It is the result of controlling family balancing income and cost, so it is necessary to study the motivation of controlling family to adjust equity.Corporate value is a vane for investors to make decisions.Different family enterprises are faced with different control risk, so under different control risk, the influence of company value on controlling family equity is different.This paper reviews the influence factors of ownership structure, the motivation of equity adjustment and so on, analyzes the current situation of the dynamic adjustment of the ownership of family enterprises in China. The sample data of 377 family-listed companies in Shanghai and Shenzhen stock markets from 2008 to 2015 are taken as the research object.By constructing the panel Logit model, the paper empirically tests the influence of firm value on controlling family equity, and draws the following conclusion: the higher the firm value of family firm is, the more inclined the controlling family is to dilute equity and obtain higher premium income;The lower the value of the company, the more inclined the controlling family is to strengthen the equity, and at a lower cost to enhance the control of the firm.) the risk of controlling the controlling family reduces the possibility of controlling the family diluting the equity.Under different control risks, the factors that affect the equity adjustment of family firms are different.Under low control risk, both corporate value and control risk affect the dilution of equity in family firms.Under the high risk of control, the risk of control inhibits the role of company value in equity adjustment and becomes the key factor for family firms to strengthen their equity.This paper not only enriches the relevant contents of the ownership structure, reveals the motivation of the family equity adjustment, but also provides some reference for the family business to optimize the equity, which is helpful for investors to make investment decisions.More regulatory departments to regulate the actual control of the stock rights adjustment behavior to provide the basis.Based on the above analysis, this paper suggests that the family business should cultivate the sense of risk of control, clarify the family planning, and carry out reasonable equity adjustment.
【學位授予單位】：杭州電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F276.5;F271;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1703925