本文選題：跨境投資　切入點(diǎn)：外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖　出處：《北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)》2017年01期

【摘要】：隨著人民幣國際化的推進(jìn)和"一帶一路"戰(zhàn)略的逐步實(shí)施,使得中國企業(yè)跨境投資增多,外匯風(fēng)險(xiǎn)加大,很多企業(yè)嘗試使用外匯衍生品來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。文章以2007—2014年中國跨境投資企業(yè)為例,基于債務(wù)稅盾的視角,使用"中介效應(yīng)"模型和傾向得分匹配法(PSM)研究了中國跨境投資企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果。研究發(fā)現(xiàn):外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能增加企業(yè)價(jià)值,普通OLS回歸結(jié)果顯示外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖可給企業(yè)帶來7.5%的價(jià)值溢價(jià),在使用PSM方法控制了內(nèi)生性之后,價(jià)值溢價(jià)更是高達(dá)10.40%;外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能增加企業(yè)的債務(wù)稅盾,帶來節(jié)稅收益,OLS結(jié)果顯示外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖可使企業(yè)債務(wù)稅盾平均增加60.4%,即使用PSM方法控制內(nèi)生性之后,發(fā)現(xiàn)仍可增加39.85%;高跨境投資額企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能顯著提升企業(yè)價(jià)值和債務(wù)稅盾,但低跨境投資額企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效果不顯著。
[Abstract]:With the promotion of RMB internationalization and the gradual implementation of Belt and Road's strategy, the cross-border investment of Chinese enterprises has increased and the foreign exchange risk has increased. Many companies are trying to hedge their risk by using foreign exchange derivatives. The article takes China's cross-border investment companies from 2007-2014 as an example, based on a debt tax shield perspective. Using the "intermediary effect" model and the tendency score matching method (PSM), this paper studies the effect of foreign exchange risk hedging on cross-border investment enterprises in China. It is found that foreign exchange risk hedging can increase firm value. The results of ordinary OLS regression show that hedging of foreign exchange risk can bring a value premium of 7.5% to enterprises, and the value premium is as high as 10.40% after the use of PSM method to control endogeny, the hedging of foreign exchange risk can increase the debt tax shield of enterprises. The results show that hedging foreign exchange risks can increase the tax shield on corporate debt by an average of 60.4%, even after the PSM method is used to control the endogeneity. It is found that the foreign exchange risk hedging of enterprises with high cross-border investment can significantly increase the enterprise value and debt tax shield, but the foreign exchange risk hedging effect of low cross-border investment enterprises is not significant.
【作者單位】： 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;北京大學(xué)軟件與微電子學(xué)院;
【基金】：國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(15BGL020) 北京市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(16YJB010) 國家級(jí)大學(xué)生科學(xué)研究與創(chuàng)業(yè)行動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目(SJ201601008)
【分類號(hào)】：F832.6;F275

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本文編號(hào)：1670686