本文選題：資產(chǎn)處置　切入點：資產(chǎn)配置效率　出處：《中南財經(jīng)政法大學(xué)》2017年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：在經(jīng)濟全球化、資本市場復(fù)雜化和企業(yè)經(jīng)營多元化的背景下,企業(yè)資產(chǎn)處置作為經(jīng)常發(fā)生的非經(jīng)營性活動,其活動之頻繁,涉及金額之大,已經(jīng)成為企業(yè)日�；顒又胁豢苫蛉钡慕M成部分,資產(chǎn)處置產(chǎn)生的損益對企業(yè)財務(wù)狀況的影響程度日趨增強。企業(yè)資產(chǎn)處置動因及其經(jīng)濟后果的研究有利于完善資產(chǎn)處置損益的會計處理和披露制度,拓寬真實盈余管理的研究空間,豐富資產(chǎn)處置的經(jīng)濟后果理論,為市場監(jiān)管者、準(zhǔn)則制定部門和注冊會計師審計提供參考證據(jù),為財務(wù)報表使用者做出更加準(zhǔn)確的決策提供幫助,故本文選題具有較強的理論價值和現(xiàn)實意義。采用規(guī)范與實證結(jié)合的研究方法,以前景理論、企業(yè)資源理論、委托代理理論和信息不對稱理論等為支撐,根據(jù)中國證監(jiān)會、上海和深圳證券交易所對資產(chǎn)處置披露的制度規(guī)定,對與資產(chǎn)處置相關(guān)的基本問題進行分析和概括。文中貫穿資產(chǎn)處置動因和經(jīng)濟后果這一主線,從管理層意圖出發(fā),主要研究以下三個問題:(1)基于非機會主義動因(加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度,提高資產(chǎn)使用效率;或取得資產(chǎn)處置損益,改變盈利狀況;或增加現(xiàn)金流量,緩解資金壓力等),管理層會通過處置資產(chǎn)改變經(jīng)營困境,在處置資產(chǎn)的過程中,基于企業(yè)生命周期的研究視角,綜合分析宏觀經(jīng)濟、行業(yè)特征以及企業(yè)內(nèi)部因素對資產(chǎn)處置行為的影響,采用中介效應(yīng)檢驗資產(chǎn)處置影響資產(chǎn)配置效率的路徑和作用機制;(2)基于機會主義動因(扭虧為盈或平滑利潤),管理層會通過資產(chǎn)處置損益調(diào)節(jié)利潤,真實盈余管理行為的實施,對未來經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)價值產(chǎn)生較大影響;(3)無論何種動機,資產(chǎn)處置行為的發(fā)生,資產(chǎn)處置損益信息的披露,會影響利益相關(guān)者對公司盈利能力的判斷,引起股票價格和收益率的波動。因資產(chǎn)類別和持有目的不同,在研究過程中,均區(qū)分了經(jīng)營類資產(chǎn)、長期股權(quán)投資和金融資產(chǎn)。資產(chǎn)處置動因及其經(jīng)濟后果的研究,為企業(yè)科學(xué)披露資產(chǎn)處置損益,合理配置企業(yè)資產(chǎn),抑制盈余管理提供理論指導(dǎo)和建議。通過對上述問題的系統(tǒng)研究,得出如下主要結(jié)論:(1)基于前景理論和企業(yè)資源理論,從管理層意圖出發(fā),探究企業(yè)資產(chǎn)處置的動因�；诜菣C會主義動因(提高資產(chǎn)使用效率、改變盈利狀況或緩解資金壓力等),持有資產(chǎn)類別不同,處置動因存在較大差異;管理層在處置資產(chǎn)的過程中,基于企業(yè)生命周期的研究視角,綜合分析宏觀、行業(yè)和企業(yè)財務(wù)狀況等內(nèi)外部環(huán)境的影響,企業(yè)生命周期的不同階段,內(nèi)外部環(huán)境對企業(yè)資產(chǎn)處置行為的影響程度存在較大差異,在衰退期的影響程度尤為顯著;基于機會主義動因,管理層有選擇資產(chǎn)處置時機的自主權(quán),會實施扭虧為盈和平滑利潤的真實盈余管理,無論是處置經(jīng)營類資產(chǎn),或是處置長期股權(quán)投資和金融資產(chǎn)都有可能成為真實盈余管理的工具。(2)采用中介變量效應(yīng)的檢驗方法,研究了處置資產(chǎn)影響企業(yè)資產(chǎn)配置效率的路徑與作用機制,得出如下結(jié)論:以經(jīng)營類資產(chǎn)為例,基于提高資產(chǎn)使用效率動因,由于資產(chǎn)處置導(dǎo)致資產(chǎn)數(shù)量的增減變動,通過影響資產(chǎn)營運能力,進而影響企業(yè)資產(chǎn)配置效率,資產(chǎn)的營運能力發(fā)揮了中介效應(yīng);基于緩解資金壓力動因,資產(chǎn)處置有可能引現(xiàn)金流量的變動,進而影響現(xiàn)金持有水平,最終影響資產(chǎn)配置效率,現(xiàn)金持有水平發(fā)揮了部分中介效應(yīng);基于改變盈利狀況動因,資產(chǎn)處置產(chǎn)生的處置損益能直接影響資產(chǎn)配置效率,也會影響盈余的持續(xù)性,但并不通過盈余持續(xù)性作用于資產(chǎn)配置效率,盈余持續(xù)性發(fā)揮了遮掩效應(yīng)。因此,處置經(jīng)營類資產(chǎn)主要通過影響資產(chǎn)營運能力和現(xiàn)金持有水平,最終影響資產(chǎn)配置效率。處置長期股權(quán)投資主要通過盈余持續(xù)性從而影響資產(chǎn)配置效率,處置金融資產(chǎn)主要通過營運能力和盈余持續(xù)性從而影響資產(chǎn)配置效率;因處置資產(chǎn)類別不同,影響資產(chǎn)配置效率的路徑存在較大差異。(3)為了實現(xiàn)扭虧為盈,上市公司會利用非流動資產(chǎn)處置收益美化財務(wù)報表;為避免盈余大幅度波動或規(guī)避稅收風(fēng)險,上市公司可能處置資產(chǎn)獲取處置損失,實現(xiàn)向下平滑利潤。基于扭虧為盈動機的盈余管理,處置經(jīng)營類資產(chǎn)對未來經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)價值都有負面影響,處置長期股權(quán)投資對未來經(jīng)營業(yè)績有負面影響,對企業(yè)價值并無顯著影響,處置金融資產(chǎn)對短期經(jīng)營業(yè)績有負面影響,對企業(yè)價值并無顯著影響;基于向下平滑利潤動機的盈余管理,處置經(jīng)營類資產(chǎn)對未來經(jīng)營業(yè)績有正向影響,而對企業(yè)價值存在負向的影響,處置長期股權(quán)投資和金融資產(chǎn)對未來經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)價值并無顯著影響。從內(nèi)外部治理機制的調(diào)節(jié)效應(yīng)的實證檢驗結(jié)果來看,第一大股東持股比例和高管持股比例在抑制真實盈余管理中發(fā)揮了積極的作用;外部產(chǎn)品市場競爭以及分析師的跟蹤在一定程度上抑制了盈余管理行為的發(fā)生,總體而言,內(nèi)外部治理機制抑制扭虧動機都發(fā)揮了監(jiān)督作用,但是外部治理對平滑利潤動機的盈余管理抑制作用更為明顯。(4)無論基于何種動因,資產(chǎn)處置損益總額及其具體構(gòu)成項目與股票價格及股票收益率之間存在顯著的價值相關(guān)性,資產(chǎn)處置損益因披露方式不同,具有不同的價值相關(guān)性;在進一步分析中,盈虧狀況對資產(chǎn)處置損益的價值相關(guān)性具有調(diào)節(jié)效應(yīng),在盈利上市公司中,每股凈資產(chǎn)更具價值相關(guān)性,而在虧損上市公司中,投資者會更多地關(guān)注資產(chǎn)處置損益的信息,因行業(yè)特征和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異,資產(chǎn)處置損益會計信息的價值相關(guān)性也存在較大差異。本文的研究主要有以下三方面的創(chuàng)新:(1)采用大樣本數(shù)據(jù)研究了資產(chǎn)處置影響企業(yè)資產(chǎn)配置效率的路徑與作用機制。之前的文獻中,多采用事件研究的方法,以發(fā)生重大資產(chǎn)處置的上市公司為研究樣本,考察資產(chǎn)出售或剝離后的經(jīng)濟后果,重大事件的界定存在一定的主觀性,且研究對象中的“資產(chǎn)”僅指固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。為克服以往研究的缺陷,本文將發(fā)生了資產(chǎn)處置損益的上市公司為研究樣本,采用中介效應(yīng)檢驗的研究方法,得出處置不同類別的資產(chǎn),影響資產(chǎn)配置效率的路徑各不相同。(2)構(gòu)建估計異常資產(chǎn)處置損益的模型。檢驗在中國特定準(zhǔn)則制度下,是否存在以資產(chǎn)處置為手段的真實盈余管理,并檢驗公司內(nèi)外部治理機制對真實盈余管理的遏制作用。進一步研究了基于盈余管理動機的資產(chǎn)處置的經(jīng)濟后果,分資產(chǎn)類別檢驗其對未來經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)價值的影響。(3)分類研究了資產(chǎn)處置各項明細及其披露方式的價值相關(guān)性問題。資產(chǎn)處置項目及其披露方式具有價值相關(guān)性,本文的研究結(jié)果并為中國企業(yè)會計準(zhǔn)則的改進提供有用的證據(jù);非經(jīng)常性損益中包括經(jīng)常發(fā)生的資產(chǎn)處置損益項目,該研究有助于提高“非經(jīng)常性損益”項目的信息質(zhì)量。
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【學(xué)位授予單位】：中南財經(jīng)政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F832.51
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本文編號：1583348