本文選題：制度環(huán)境　切入點(diǎn)：債券發(fā)行　出處：《商業(yè)研究》2017年11期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：制度環(huán)境作為影響企業(yè)融資成本、投資者收益和風(fēng)險(xiǎn)的重要因素,成為各相關(guān)方融資期限選擇的必要考慮。企業(yè)債券融資相較于信貸融資更加依賴公開信用評(píng)估和有效的投資者保護(hù)機(jī)制,考慮到我國地區(qū)間發(fā)展不平衡、制度環(huán)境因素差異較大,制度環(huán)境的影響是否同樣存在、其特點(diǎn)如何?本文利用2009-2015年30個(gè)省市企業(yè)發(fā)債數(shù)據(jù)探討法律、政府治理等外部制度環(huán)境,對(duì)我國企業(yè)債券融資期限的影響和作用機(jī)理。結(jié)果顯示,法律環(huán)境、政府干預(yù)、金融市場(chǎng)化水平和中介組織發(fā)育等制度因素與我國各地區(qū)企業(yè)發(fā)債期限呈顯著負(fù)相關(guān)。這個(gè)特點(diǎn)與對(duì)我國銀行貸款期限結(jié)果影響相同,與西方學(xué)者類似研究的結(jié)論相反,政府對(duì)企業(yè)提供直接支持和監(jiān)管干預(yù)造成了我國企業(yè)發(fā)債期限結(jié)構(gòu)的異化特征。該結(jié)論刻畫了我國制度環(huán)境在企業(yè)債券融資過程中所起到的獨(dú)特作用,喻示著我國加強(qiáng)和完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)法律建設(shè)對(duì)企業(yè)健康發(fā)展的重大意義。
[Abstract]:The institutional environment is an important factor that affects the financing cost, investor income and risk of the enterprise. Corporate bond financing depends more on open credit evaluation and effective investor protection mechanism than credit financing, considering the imbalance of regional development in China. The difference of institutional environmental factors is great, whether the influence of institutional environment also exists, and what are its characteristics? Based on the data of bond issuance of 30 provinces and cities from 2009 to 2015, this paper discusses the external institutional environment, such as law, government governance, and its influence on the term of corporate bond financing in China. The results show that the legal environment, government intervention, and so on. The level of financial marketization and the development of intermediary organizations are negatively correlated with the maturity of bond issuance of enterprises in various regions of China, which is the same as the results of bank loans in China, and contrary to the conclusions of similar studies by western scholars. The government's direct support to enterprises and regulatory intervention have resulted in the alienation of the term structure of corporate bond issuance in China. This conclusion depicts the unique role played by the institutional environment in the process of corporate bond financing. It shows that strengthening and perfecting the legal construction of market economy is of great significance to the healthy development of enterprises.
【作者單位】： 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院;
【分類號(hào)】：F275;F832.51

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本文編號(hào)：1581200