本文關(guān)鍵詞：終極控股股東、負(fù)債融資與農(nóng)業(yè)上市公司過度投資研究　出處：《沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：伴隨著投資而產(chǎn)生的過度投資一直是學(xué)術(shù)界所密切關(guān)注的問題。過度投資往往造成產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)、投資效率低下等后果,嚴(yán)重?fù)p害國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)股東利益,因此如何有效降低企業(yè)過度投資水平的研究具有重要意義。自由現(xiàn)金流理論認(rèn)為,企業(yè)負(fù)債融資能夠有效抑制過度投資,但是該結(jié)論的前提條件是企業(yè)股權(quán)分散,我國企業(yè)則表現(xiàn)出明顯的股權(quán)集中,大部分企業(yè)存在終極控股股東。根據(jù)委托代理理論,在股權(quán)集中情況下,大股東和中小股東間的委托代理成本成為企業(yè)主要的委托代理問題。因此,在股權(quán)結(jié)構(gòu)集中情況下,企業(yè)負(fù)債融資和終極控股股東,兩者與過度投資分別是怎樣的關(guān)系,以及在終極控股股東影響下負(fù)債融資與過度投資關(guān)系會產(chǎn)生怎樣的變化有待于驗(yàn)證和研究。選取我國A股農(nóng)業(yè)上市公司為研究樣本,數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫和巨潮網(wǎng),數(shù)據(jù)窗口期為2009-2015年。根據(jù)研究內(nèi)容,應(yīng)用國內(nèi)學(xué)者普遍使用的Richardson殘差度量模型測度樣本企業(yè)過度投資水平,之后根據(jù)相關(guān)理論分析構(gòu)建負(fù)債融資與過度投資關(guān)系面板數(shù)據(jù)模型、終極控股股東與過度投資關(guān)系面板數(shù)據(jù)模型和終極控股股東影響下負(fù)債融資與過度投資關(guān)系變化面板數(shù)據(jù)模型。研究發(fā)現(xiàn):在股權(quán)結(jié)構(gòu)集中情況下,我國企業(yè)負(fù)債融資對過度投資水平具有顯著的抑制作用,企業(yè)的國有終極控股性質(zhì)并不會顯著加重其過度投資狀況,但是國有終極控股性質(zhì)能夠削弱企業(yè)負(fù)債融資對過度投資水平的抑制作用,且企業(yè)地方政府終極控股性質(zhì)的削弱作用強(qiáng)于中央政府終極控股性質(zhì)。隨著國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)融資便利性的逐漸消失,由國有終極控股股東性質(zhì)造成的這種削弱作用也正在不斷消退。研究內(nèi)容主要從兩個(gè)方面為相關(guān)研究做出了貢獻(xiàn):一方面是以股權(quán)集中為前提條件,重點(diǎn)從終極控股股東產(chǎn)權(quán)性質(zhì)角度分析了對過度投資的影響。這有別于已有文獻(xiàn)對兩權(quán)分離度與過度投資關(guān)系的過度側(cè)重,符合我國企業(yè)的現(xiàn)實(shí)特征,也是對過度投資相關(guān)研究內(nèi)容的豐富;另一方面是在企業(yè)負(fù)債和過度投資關(guān)系的研究基礎(chǔ)上,考察了終極控股股東產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下企業(yè)負(fù)債與過度投資關(guān)系的變化。這彌補(bǔ)了大部分文獻(xiàn)對企業(yè)負(fù)債與過度投資關(guān)系研究僅限于兩者之間的不足,納入了對兩者關(guān)系會產(chǎn)生較大影響的終極控股股東產(chǎn)權(quán)性質(zhì)因素,提高了相關(guān)研究結(jié)論的完整性和穩(wěn)定性。
[Abstract]:Over investment with investment which has been the focus of the close academic problem. Excessive investment often cause duplication of excess capacity, low investment efficiency and other consequences, serious damage to national economic development and the interests of shareholders, so it is important to study how to reduce the investment level of enterprise free cash flow theory. That debt financing can effectively curb excessive investment, but the premise of this conclusion is the enterprise dispersed ownership, enterprises of our country showed a clear ownership concentration, most of the enterprises are the ultimate controlling shareholders. According to the principal-agent theory, the equity concentration, the agency cost between large shareholders and small shareholders has become the enterprise agency the main problem. Therefore, in the case of a concentrated ownership structure, corporate debt financing and the ultimate controlling shareholders, and over investment are both What kind of relationship, and the influence on the ultimate controlling shareholder of debt financing and over investment will produce what changes need to be verified and studied. Selection of China's A shares of agricultural listed companies as the research sample, the data from the CSMAR database and cninfo net data window period of 2009-2015. According to the research content, the widespread use of Richardson residuals the application of domestic scholars measurement model to measure the sample enterprise over investment level, according to the construction of debt financing and over investment relationship panel data model analysis theory, the ultimate controlling shareholder and excessive investment between the panel data model and the ultimate controlling shareholders under the influence of debt financing and over investment relationship between the changes of the panel data model. The study found: in the concentrated ownership structure under the condition of China's corporate debt financing has a significant inhibitory effect on the over investment level, the ultimate control of state-owned enterprises Shares of nature does not significantly aggravate the situation of excessive investment, but state-owned ultimate controlling nature of corporate debt financing can weaken the inhibition of excessive level of investment, enterprises and local government weakened the nature of the ultimate controlling is stronger than the central government. With the nature of the ultimate controlling gradually disappear in property rights of enterprises financing convenience, this caused by the state-owned property the ultimate controlling shareholder weaken unceasingly is also dissipated. The main research contents from two aspects for the relevant research contributions: one is to focus on equity as the prerequisite, focus on the analysis of the effect on over investment from the ultimate controlling shareholder property. It is different from the existing literature on the separation of two rights and the relationship between excessive excessive investment, in line with the reality of the characteristics of Chinese enterprises, but also on the over investment related research content; on the other hand is in the enterprise Based on the relationship between debt and excessive investment, investigated the property of ultimate controlling shareholder nature relation between corporate debt and excessive investment. This makes up most of the literature on debt and over investment relations between the lack of research is limited to the nature of property rights, the ultimate controlling shareholders included factors will have a greater impact on the relationship between the two. Improve the integrity and stability of the relevant conclusions.

【學(xué)位授予單位】：沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F324;F832.51;F302.6

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本文編號：1383734