本文關(guān)鍵詞：現(xiàn)金持有、融資約束與資本結(jié)構(gòu)非線(xiàn)性調(diào)整——基于動(dòng)態(tài)面板閾值回歸模型的實(shí)證研究　出處：《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》2017年01期 　論文類(lèi)型：期刊論文

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【摘要】：企業(yè)現(xiàn)金持有與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整往往有密切關(guān)系。以2005-2014年滬深兩市上市公司為研究樣本,采用動(dòng)態(tài)面板閾值回歸方法,首次考察了現(xiàn)金持有水平及融資約束對(duì)資本結(jié)構(gòu)非線(xiàn)性調(diào)整的影響。研究發(fā)現(xiàn),現(xiàn)金持有水平越高,資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度越快,資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的絕對(duì)程度也會(huì)相應(yīng)越大。這些關(guān)系在不同的負(fù)債水平下有明顯差異,過(guò)度負(fù)債時(shí),現(xiàn)金持有水平與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度呈正向關(guān)系,與資本結(jié)構(gòu)偏離程度呈負(fù)向關(guān)系;負(fù)債不足時(shí),現(xiàn)金持有水平與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度呈負(fù)向關(guān)系,與資本結(jié)構(gòu)偏離程度呈正向關(guān)系。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),現(xiàn)金持有水平對(duì)資本結(jié)構(gòu)非線(xiàn)性調(diào)整的影響程度會(huì)因融資約束程度的不同而有所差異,但它們之間的正負(fù)向關(guān)系并不受融資約束程度的不同而改變。
[Abstract]:Cash holding of enterprises is often closely related to the adjustment of capital structure. Taking the listed companies of Shanghai and Shenzhen stock markets from 2005 to 2014 as the research samples, the dynamic panel threshold regression method is adopted. The influence of cash holding level and financing constraints on the nonlinear adjustment of capital structure is investigated for the first time. It is found that the higher the cash holding level, the faster the speed of capital structure adjustment. The absolute degree of capital structure deviating from the target capital structure will also be greater. These relationships are obviously different under different debt levels. In the case of excessive debt, the cash holding level is positively related to the speed of capital structure adjustment. It has a negative relationship with the degree of capital structure deviation; When the debt is insufficient, the level of cash holding has a negative relationship with the speed of capital structure adjustment, and a positive relationship with the degree of capital structure deviation. The influence of cash holding level on the nonlinear adjustment of capital structure will vary with the degree of financing constraint, but the positive and negative relationship between them will not be changed by the different degree of financing constraint.
【作者單位】： 江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防范研究中心;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“基于企業(yè)資金循環(huán)的債權(quán)退出風(fēng)險(xiǎn)研究”(71172192) 江西省教育廳科技項(xiàng)目“基于資金循環(huán)的貨幣政策與宏觀(guān)審慎政策協(xié)調(diào)性研究”
【分類(lèi)號(hào)】：F275
【正文快照】： 一、引言作為資本結(jié)構(gòu)理論研究的前沿課題之一,資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整理論受到越來(lái)越多國(guó)內(nèi)外學(xué)者的重視。該理論在實(shí)證方面取得了不少進(jìn)展,在很多方面闡釋了僅僅由權(quán)衡理論、優(yōu)序融資和市場(chǎng)擇時(shí)等理論所不能解釋的企業(yè)行為。Jalivand和Harris(1984)是從動(dòng)態(tài)視角研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的

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