本文關(guān)鍵詞：一個連續(xù)時間委托代理模型下的私募基金最優(yōu)激勵合約　出處：《系統(tǒng)管理學(xué)報》2017年03期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：私募基金管理者與基金外部投資人之間的關(guān)系本質(zhì)上是一種委托代理合約關(guān)系。從基金管理者存在代理問題的角度出發(fā),研究一個連續(xù)時間委托代理模型。在該模型中,基金管理者必須盡職工作以緩解動態(tài)道德風(fēng)險問題,且收益率作為擴(kuò)散隨機(jī)過程,其漂移項由基金管理者的努力程度和資產(chǎn)管理規(guī)模決定。基于將過往收益率作為狀態(tài)變量,通過求解微分方程能夠得到最優(yōu)資產(chǎn)管理規(guī)模與分成比例的顯性表達(dá)式,進(jìn)而深入分析兩者的性質(zhì)。研究表明:私募基金最優(yōu)管理規(guī)模是有限的且受市場風(fēng)險的影響;適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)管理規(guī)模及提高分成比例有助于緩解私募基金管理者的道德風(fēng)險問題;只有在私募基金管理者的過往業(yè)績達(dá)到一定水平時,過往業(yè)績越大,最優(yōu)分成比例才會越高。
[Abstract]:The relationship between private fund managers and outside investors is essentially a principal-agent contract relationship. This paper studies a continuous time principal-agent model in which fund managers must work with due diligence to alleviate the dynamic moral hazard problem and the rate of return is used as a diffusion stochastic process. The drift is determined by the effort of fund managers and the scale of asset management. Based on the past rate of return as a state variable. By solving the differential equation, we can obtain the explicit expression of the optimal asset management scale and proportion. The research shows that the optimal management scale of private equity fund is limited and affected by market risk; The proper scale of asset management and the increase of the split ratio will help to alleviate the moral hazard of private equity fund managers; Only when the past performance of private fund managers reaches a certain level, the greater the past performance, the higher the optimal share ratio.
【作者單位】： 南京審計大學(xué)江蘇省金融工程重點實驗室;南京審計大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金青年項目(71501099) 江蘇省自然科學(xué)基金青年項目(BK20150725) 江蘇省高校自然科學(xué)研究面上項目(15KJB110011) 江蘇省金融工程重點實驗室開放課題(NSK2015-01) 江蘇省重點序列學(xué)科(應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué))專項經(jīng)費資助項目(蘇政辦發(fā)[2014]37號)
【分類號】：F830.91
【正文快照】： 資產(chǎn)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離,是資產(chǎn)管理行業(yè)的一個重要特征,兩者的分離會造成信息非對稱,進(jìn)而引發(fā)道德風(fēng)險問題。近年來,私募基金作為新興的資產(chǎn)管理模式,在中國大陸得到了快速發(fā)展,成為國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的一個新亮點,其資產(chǎn)管理規(guī)模較發(fā)展初期有明顯提升1)。其中一個主要原因,

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4 ;貝萊德——全球最大資產(chǎn)管理公司[J];中國城市金融;2011年04期

5 ;諾安基金啟動“輝煌六年 回饋之旅”系列活動[J];證券導(dǎo)刊;2009年47期

6 王韶輝;;券商資管:創(chuàng)新遲緩 優(yōu)勢不明[J];新財經(jīng);2013年04期

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8 馮大賀;;基金:穩(wěn)中求勝[J];大眾理財顧問;2012年02期

9 周里勇;;券商資管業(yè)務(wù)松綁帶來大機(jī)遇[J];新商務(wù)周刊;2012年07期

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2 余U，

本文編號：1364529