本文關(guān)鍵詞：定向降準政策的有效性:基于消費與投資刺激效應的評估　出處：《中國工業(yè)經(jīng)濟》2017年11期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：作為中國中央銀行的政策工具創(chuàng)新,定向降準首次將結(jié)構(gòu)性調(diào)整功能賦予貨幣政策,然而目前仍缺乏對其政策效果的研究。本文以汽車金融類定向降準政策為例,闡述其對汽車消費和汽車企業(yè)投資的作用機制,并基于滬深兩市A股制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù),依據(jù)標準的雙重差分分析步驟,定量評估汽車金融定向降準政策對汽車企業(yè)營業(yè)收入和投資的作用效果,驗證該政策的"消費刺激效應"和"投資刺激效應"。研究表明:汽車金融定向降準政策并未顯著提高汽車企業(yè)的營業(yè)收入,但是刺激了汽車企業(yè)的投資;高投資機會企業(yè)和大企業(yè)的投資對定向降準政策的反應更加強烈,企業(yè)所有制特征不是政策效果的主要影響因素。以上結(jié)論意味著:汽車金融定向降準政策刺激了汽車供給卻未能對汽車需求產(chǎn)生顯著影響,這可能強化了汽車行業(yè)的供求失衡,背離了中央銀行刺激需求、化解產(chǎn)能過剩的政策初衷。在未來,中央銀行應更注重對降準對象內(nèi)部運行的考察,改進政策操作方式,并結(jié)合監(jiān)管手段改變金融機構(gòu)的激勵相容和參與約束機制,使得定向降準政策能夠真正做到精準調(diào)控。
[Abstract]:As a policy tool innovation of the Central Bank of China, the targeted downgrade has for the first time assigned the function of structural adjustment to monetary policy. However, there is still a lack of research on the effect of the policy. This paper, taking the automobile finance policy as an example, expounds the mechanism of its effect on automobile consumption and automobile enterprise investment. Based on the data of A-share manufacturing listed companies in Shanghai and Shenzhen stock markets, and according to the double differential analysis steps of standard, the paper quantitatively evaluates the effect of the targeted reduction of auto finance on the operating income and investment of automobile enterprises. The results show that the targeted reduction of auto finance policy has not significantly increased the operating income of automobile enterprises, but stimulated the investment of automobile enterprises, and proved the "consumption stimulus effect" and "investment stimulus effect" of the policy. The investment of high-investment opportunity enterprises and large enterprises is more strongly responsive to the targeted reduction policy. Enterprise ownership is not the main influence factor of the effect of the policy. The above conclusion means that the automobile financial policy stimulates the automobile supply but fails to have a significant impact on the automobile demand. This may reinforce the imbalance between supply and demand in the auto industry, diverting from the policy intent of central banks to stimulate demand and resolve overcapacity. In the future, central banks should pay more attention to the internal operation of the target. By improving the policy operation mode and changing the incentive compatibility and participation restraint mechanism of financial institutions combined with regulatory measures, the targeted reduction policy can truly achieve precise regulation.
【作者單位】： 中山大學嶺南學院;中山大學中國轉(zhuǎn)型與開放經(jīng)濟研究所;招商銀行;
【基金】：國家社會科學基金重大項目“經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下的貨幣政策創(chuàng)新研究”(批準號15ZDA014)
【分類號】：F426.471;F832
【正文快照】： 一、問題提出2014年以來,中國人民銀行開始實行定向降低存款準備金比率操作(簡稱定向降準,詳見表1)。定向降準是近年來推出的重要貨幣政策工具創(chuàng)新,也是世界范圍內(nèi)的首創(chuàng)。傳統(tǒng)降準針對所有金融機構(gòu),目的是通過改變流動性來進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控,并不針對特定產(chǎn)業(yè)或行業(yè),具有普適

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本文編號：1364204