本文關鍵詞：基于PDE方法的伊斯蘭債券定價問題研究　出處：《上海師范大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：2008年世界金融危機,基于實物基礎的伊斯蘭債券是相對贏家,危機下的逆行增長使其走入投資者的眼中.伊斯蘭債券又稱sukuk,是伊斯蘭金融的重要組成部分.伊斯蘭債券受伊斯蘭教義限制拒絕利息,反對投機和不確定性以及發(fā)起方和持有人利潤共享風險共擔.因此伊斯蘭債券在法規(guī),發(fā)行,監(jiān)管制度等方面自成體系.嚴格的審計與審核使得伊斯蘭債券一方面售價高于普通債券,另一方面比普通債券有更強的抗風險能力.伊斯蘭債券在我國的發(fā)行有利于“一帶一路”戰(zhàn)略的展開,有利于我國新疆地區(qū)的發(fā)展,有利于完善中國市場經濟體系.因此我們需要對其在金融市場上的風險和收益有清醒的認識和精確的度量.本文是對伊斯蘭債券定價問題的一次探究.伊斯蘭債券是基于實物資產房產上的債券,無法直接對沖其標的資產來完成定價.本文首先分析租賃型伊斯蘭債券的運行機制,得出伊斯蘭債券的價格來源于標的資產房產價格和租金收益的結論.對于房產價格部分,我們復制成一份歐式期權,求解其滿足的定解問題得出該部分的解析解;對于租金收益部分,我們應用Feynman-Kac公式得到其滿足的偏微分方程,利用有限差分法得到數(shù)值解.其次,本文針對伊斯蘭債券不能隨意買賣標的資產房產來對沖風險,我們選用與房產價格有關的房屋價格指標來對沖部分風險.我們考慮一類具有放棄贖回條款的伊斯蘭債券,使得投資人得到一份可能獲得超額收益的權利.運用效用無差別的方法,即站在投資者角度,以投資者無論是否購買伊斯蘭債券,到期日投資人實現(xiàn)期望效用最大化為目標定義值函數(shù),接著根據動態(tài)規(guī)劃原理推導出所滿足的HJB方程,從而得到伊斯蘭債券無差別價格的解析解.最后,由于大量研究證明證券市場并不完全遵循幾何布朗運動,而是更服從于分數(shù)布朗運動.因此我們進一步在分數(shù)布朗運動的假設下,對于可提前終止的伊斯蘭債券進行定價研究,并應用效用無差別方法得到了該類伊斯蘭債券的效用無差別價格.
[Abstract]:In 2008, the world financial crisis, based on the physical basis of the Islamic bond is the relative winner, under the crisis of retrograde growth into the eyes of investors. Islamic bonds, also known as sukuk. Islamic bonds are an important part of Islamic finance. Islamic bonds are restricted by Islam to reject interest, oppose speculation and uncertainty, and share risks between sponsors and holders of profits. Therefore, Islamic bonds are regulated. Issuance, regulatory systems, and other aspects of the system. Strict audit and audit, on the one hand, the price of Islamic bonds higher than ordinary bonds. On the other hand, the issue of Islamic bonds in China is conducive to the development of "Belt and Road" strategy and the development of Xinjiang region. Therefore, we need to have a clear understanding and accurate measurement of the risks and returns in the financial market. This paper is an inquiry into the pricing of Islamic bonds. Bonds are bonds based on real assets, real estate. It is impossible to hedge the underlying assets directly to complete the pricing. Firstly, this paper analyzes the operating mechanism of leased Islamic bonds. It is concluded that the price of Islamic bonds is derived from the underlying asset property price and rental income. For the property price portion, we copy it into a European option. The analytic solution of this part is obtained by solving the satisfying definite solution. For the part of rent income, we use Feynman-Kac formula to obtain the partial differential equation and the finite difference method to obtain the numerical solution. This paper is aimed at sukuk bonds not to buy and sell the underlying assets and real estate as a hedge against risk. We use housing price indicators related to property prices to hedge some of the risk. We consider a class of Islamic bonds with foreclosure terms. To give investors a right to a potential excess return. Use a utility neutral approach, that is, from the investor's point of view, to investors whether or not to buy Islamic bonds. The expected utility maximization is defined as the objective value function, and then the HJB equation is derived according to the dynamic programming principle, and then the analytical solution of the indistinguishable price of the sukuk bond is obtained. As a large number of studies prove that the stock market does not follow the geometric Brownian motion completely, but is more comfortable with the fractional Brownian motion, so we further under the assumption of fractional Brownian motion. This paper studies the pricing of sukuk bonds which can be terminated in advance, and obtains the utility nondifferential price of the sukuk bonds by using the utility nondifferential method.
【學位授予單位】：上海師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F831.51;F224

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本文編號：1361465