本文關(guān)鍵詞：人民幣匯率彈性空間測度——貨幣籃子組合與多尺度模式識(shí)別視角比較

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【摘要】：人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度的管理核心在于,匯率浮動(dòng)區(qū)間的確定及其調(diào)控時(shí)機(jī)的選擇。本文提出了兩種新的人民幣匯率彈性空間測度的研究視角:一種是將人民幣匯率分拆成貨幣籃子,將其視為貨幣籃子投資組合;另一種是將人民幣匯率進(jìn)行多尺度分解,選取相匹配的變量、分布和模型予以多尺度模式識(shí)別。實(shí)證結(jié)論表明:人民幣匯率波動(dòng)存在多尺度現(xiàn)象,有必要對其進(jìn)行分尺度信息提取。長期趨勢在匯率波動(dòng)信號(hào)中占主導(dǎo),而短期因素影響較弱;主動(dòng)的長期心理預(yù)期引導(dǎo)勝于被動(dòng)的短期市場干預(yù)。貨幣籃子組合視角高度依賴匯率機(jī)制透明度和匯市有效性,測度效果較差。多尺度模式識(shí)別視角下,MRA序列結(jié)果優(yōu)于原序列;結(jié)合EWMA視角比結(jié)合GARCH族視角更優(yōu),平滑性和穩(wěn)健性也更好;EWMA模型以其簡單明晰的測算規(guī)則具有較好的市場適應(yīng)性和實(shí)用性。SV和Copula等較復(fù)雜模型暫不適用于匯率彈性空間測度。2013年后,前期1%浮動(dòng)區(qū)間已不適用,有較大必要調(diào)寬浮動(dòng)區(qū)間;1.5%區(qū)間在2013年具相對充分的市場彈性;2014年3月匯率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)至2%的匯改較為適時(shí)、合意。
【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系;廈門國際銀行總行;中國建設(shè)銀行廈門分行;
【關(guān)鍵詞】： 匯率彈性空間 匯率市場化 多尺度模式識(shí)別
【基金】：國家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“資產(chǎn)價(jià)格中隱含通貨膨脹信息的提取、分析與應(yīng)用”(71371161);國家自然科學(xué)基金地區(qū)項(xiàng)目“隱含波動(dòng)率的信息反映功能及其在我國的應(yīng)用研究”(71261024)資助
【分類號(hào)】：F832.6
【正文快照】： 引言自人民幣匯率市場化改革以來,關(guān)于人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的確定一直是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界研究的焦點(diǎn)。2005年至今,人民幣市場化匯改進(jìn)程已歷經(jīng)四個(gè)重要調(diào)整窗口:2005年7月21日(浮動(dòng)區(qū)間為0.3%)、2007年5月21日(浮動(dòng)區(qū)間調(diào)整為0.5%)、2012年4月16日(浮動(dòng)區(qū)間調(diào)整為1%)、2014年3月1

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