利用中國2004年第2季度至2017年第4季度的數(shù)據(jù),將影響國際資本異常流動的變量通過主成分分析方式概括為全球風險指數(shù)、全球流動性、傳染因素、宏觀金融因素和經(jīng)濟基本面因素5個指標,基于TVP-VAR方法研究了其對中國資本異常流動的動態(tài)沖擊效應。研究表明,全球風險指數(shù)顯著降低了中國發(fā)生激增的概率,提高了發(fā)生中斷的可能性,其對資本外逃的影響方向在2009年前后分別呈現(xiàn)正效應和負效應,對資本撤回的影響在2012年前后分別為負向沖擊和正向沖擊。全球流動性上升在2009年之前提高了中國發(fā)生激增的概率,降低了中國出現(xiàn)突然中斷的可能性,對資本外逃的正向影響呈現(xiàn)典型的M型特征,對資本撤回的影響在2011年前后分別表現(xiàn)為負效應和正效應。傳染因素對中國發(fā)生資本流動激增、中斷和外逃具有正效應,而對資本撤回具有負效應。在國內(nèi)因素方面,總體來看,宏觀金融因素的改善短期內(nèi)抑制了國外投資行為對中國資本異常流動的沖擊,而強化了國內(nèi)投資行為造成的資本異常流動。向好的經(jīng)濟基本面因素阻礙了中國出現(xiàn)資本異常流動,其對激增、中斷、外逃和撤回均具有負向影響。

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【部分圖文】：

圖3各變量提前期沖擊和時點沖擊對資本流動中斷的脈沖響應函數(shù)

圖3為各因素提前期沖擊和時點沖擊對資本流動中斷的脈沖響應函數(shù)。全球風險指數(shù)(VIX)對資本流動中斷的動態(tài)沖擊效應。在提前期沖擊方面,全球風險指數(shù)不同提前期沖擊對中斷的脈沖響應函數(shù)符號總體為正,且走勢基本一致,其中提前2期、提前8期和提前16期沖擊的脈沖響應函數(shù)大小依次遞減。從時變....

圖1中國的國際資本異常流動時期:激增、中斷、外逃與撤回

基于數(shù)據(jù)可得性,本文樣本區(qū)間為2004年第2季度至2017年第4季度。如圖1所示,測算結(jié)果表明:2007年第2季度至2007年第3季度為中國資本流動激增時期;2008年第3季度至2009年第3季度為資本流動中斷時期;2008年第4季度至2009年第4季度和2017年第3季度至20....

圖2各變量提前期沖擊和時點沖擊對資本流動激增的脈沖響應函數(shù)

圖2為各因素提前期沖擊和時點沖擊對資本流動激增的脈沖響應函數(shù)。全球風險指數(shù)(VIX)對資本流動激增的動態(tài)沖擊效應。在提前期沖擊方面,全球風險指數(shù)提前期沖擊對激增的脈沖響應函數(shù)表現(xiàn)出隨時間變化的特征。以提前2期為例,在2006年至2007年,全球風險指數(shù)對資本流動激增的負向影響逐漸....

圖4各變量提前期沖擊和時點沖擊對資本流動外逃的脈沖響應函數(shù)

圖4為各因素提前期沖擊和時點沖擊對資本流動外逃的脈沖響應函數(shù)。全球風險指數(shù)(VIX)對資本流動外逃的動態(tài)沖擊效應。在提前期沖擊方面,不同提前期沖擊的脈沖響應函數(shù)走勢相似,總體呈現(xiàn)逐步下降的趨勢。2010年之前,脈沖響應函數(shù)基本為正值,并且在全球金融危機期間,該正向影響達到最大,而....

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