2014年3月“11超日債”發(fā)生實質(zhì)性違約,打破我國債券市場的剛性兌付,隨后債券市場的違約風(fēng)險與違約規(guī)模持續(xù)擴大,到2020年涉及債券違約金額高達1228.98億元,涉及制造、房地產(chǎn)等各大行業(yè)。2018年我國房地產(chǎn)行業(yè)首次出現(xiàn)債券違約,違約主體主要是中小房企,違約規(guī)模較小,到2020年房地產(chǎn)行業(yè)債券違約事件不斷發(fā)生,泰禾集團債券發(fā)生違約。泰禾集團在債券違約之前是大中型頭部房企,其債券違約金額首個打破百億,首個打破大中型頭部房企債券不會違約的信仰,因此本文選取泰禾集團債券違約案例,研究導(dǎo)致其違約的因素,找到主要影響因素,具有一定的研究價值,同時也為同類房企防范債券違約給予一定啟示與建議。本文首先對研究背景與意義進行闡述,對債券違約相關(guān)概念與理論進行敘述,梳理債券違約風(fēng)險度量的常用模型以及VAR模型。接著本文第三部分對泰禾集團債券違約案例進行介紹,包括公司基本情況、整個債券違約事件情況、對公司的影響、公司對債券違約的處理方式以及債券違約原因。其中債券違約原因主要從宏觀層面、行業(yè)層面、公司微觀層面進行定性分析,發(fā)現(xiàn)持續(xù)短期償債能力不足是導(dǎo)致其債券違約的主要原因。本文重點是第四部分對泰禾集團債...

【文章頁數(shù)】：92 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的與意義
        1.2.1 研究目的
        1.2.2 研究意義
    1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.3.1 國外研究現(xiàn)狀
        1.3.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀
        1.3.3 文獻綜述
    1.4 研究內(nèi)容與研究方法
        1.4.1 研究內(nèi)容
        1.4.2 研究方法
        1.4.3 技術(shù)路線
2 相關(guān)理論基礎(chǔ)
    2.1 債券違約核心概念界定
    2.2 相關(guān)理論
        2.2.1 信息不對稱
        2.2.2 財務(wù)困境
        2.2.3 破窗理論
        2.2.4 委托代理理論
    2.3 違約風(fēng)險度量模型
        2.3.1 Credit Metrics模型
        2.3.2 Credit Portfolio View模型
        2.3.3 Credit Risk Plus模型
        2.3.4 KMV模型
    2.4 VAR模型
3 泰禾集團債券違約案例介紹
    3.1 泰禾集團基本情況
        3.1.1 公司發(fā)展歷程
        3.1.2 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
        3.1.3 公司主營業(yè)務(wù)
    3.2 泰禾集團債券違約基本介紹
        3.2.1 債券發(fā)行情況
        3.2.2 債券違約基本情況
        3.2.3 債券違約歷程
    3.3 債券違約對泰禾集團的影響
        3.3.1 公司其他債券加速到期
        3.3.2 信用等級加速下調(diào)
        3.3.3 引發(fā)退房潮
        3.3.4 股價下跌
    3.4 泰禾集團對債券違約的處理方式
    3.5 泰禾集團債券違約的原因分析
        3.5.1 經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致整體債券違約風(fēng)險增大
        3.5.2 融資規(guī)范性監(jiān)管趨嚴
        3.5.3 房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境影響
        3.5.4 公司微觀層面
        3.5.5 債券違約原因總結(jié)
    3.6 本章小結(jié)
4 泰禾集團債券違約影響因素案例分析
    4.1 債券違約風(fēng)險度量模型的適用性分析
    4.2 KMV模型相關(guān)參數(shù)的修正
        4.2.1 無風(fēng)險利率的修正
        4.2.2 違約點的修正
        4.2.3 資產(chǎn)價值增長率的修正
        4.2.4 違約距離的應(yīng)用
    4.3 基于修正KMV模型泰禾集團債券違約風(fēng)險測度
        4.3.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源
        4.3.2 相關(guān)重要參數(shù)的估算與確定
        4.3.3 修正KMV模型結(jié)果分析
        4.3.4 修正KMV模型債券違約風(fēng)險測度效果分析
    4.4 基于違約風(fēng)險測度的債券違約影響因素實證分析
        4.4.1 樣本數(shù)據(jù)與變量選取
        4.4.2 平穩(wěn)性檢驗
        4.4.3 最優(yōu)滯后期數(shù)的選擇及VAR模型的構(gòu)建
        4.4.4 脈沖響應(yīng)分析
        4.4.5 方差分解結(jié)果分析
        4.4.6 實證結(jié)果
    4.5 本章小結(jié)
5 案例啟示
    5.1 構(gòu)建債券違約風(fēng)險預(yù)警機制
    5.2 構(gòu)建債券違約風(fēng)險識別機制
    5.3 避免激進多元化擴張
    5.4 優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)并增強短期償債能力
    5.5 加強公司治理
    5.6 本章小結(jié)
結(jié)論
參考文獻
附錄
攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文
致謝



本文編號：3797711