發(fā)布時間：2016-10-02 17:14

  本文關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)波動對現(xiàn)金持有量的影響:來自我國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《山西財經(jīng)大學(xué)》 2014年

我國上市公司現(xiàn)金持有動機(jī)的實證研究

趙曉芳  

【摘要】：2007年，在美國華爾街上演并彌漫全球的次貸危機(jī)導(dǎo)致了許多公司的倒閉，其直接原因是公司流動性短缺引起的資金鏈斷裂，進(jìn)而引發(fā)財務(wù)危機(jī)而破產(chǎn)。在全球經(jīng)濟(jì)尚未走出金融危機(jī)的情形下，2010年歐債危機(jī)爆發(fā)，世界經(jīng)濟(jì)的波動使公司的資金鏈條十分脆弱，如汽車業(yè)巨頭通用公司由于資金鏈的斷裂而請求國會的緊急援助。從而，流動性問題成為公司近些年的關(guān)注重點，，各國公司在財務(wù)管理中把財務(wù)靈活性放在了首要位置，以加強流動性管理，現(xiàn)金作為公司流動性最強的資產(chǎn)，發(fā)達(dá)國家上市公司出現(xiàn)大量持有現(xiàn)金及其等價物的現(xiàn)象。同時，我國上市公司面臨資本市場發(fā)展不完善以及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等特殊的制度背景，因此，研究我國上市公司的現(xiàn)金持有行為具有重要的意義。 本文采用理論分析與實證檢驗相結(jié)合的方式，在深入分析現(xiàn)金持有的動機(jī)理論、權(quán)衡理論、融資優(yōu)序理論以及自由現(xiàn)金流量理論的基礎(chǔ)上，以2007-2012年我國滬市上市公司為研究樣本，運用面板數(shù)據(jù)模型對現(xiàn)金持有的交易性動機(jī)、預(yù)防性動機(jī)和自利性動機(jī)進(jìn)行了實證分析，最后為我國上市公司保持合理的現(xiàn)金持有水平并加強流動性管理提出了政策建議。 本文得到如下結(jié)論：我國上市公司存在現(xiàn)金持有的交易性動機(jī)、預(yù)防性動機(jī)和自利性動機(jī)。作為交易性動機(jī)代理變量的公司交易量、現(xiàn)金流量以及股利支付水平與現(xiàn)金持有顯著正相關(guān)，現(xiàn)金替代物與現(xiàn)金持有顯著負(fù)相關(guān)；作為預(yù)防性動機(jī)代理變量的現(xiàn)金流量波動性、投資機(jī)會、負(fù)債率與現(xiàn)金持有顯著正相關(guān)，銀行債務(wù)與現(xiàn)金持有顯著負(fù)相關(guān)；現(xiàn)金持有的自利性動機(jī)主要反映在：股權(quán)集中度與自利性動機(jī)現(xiàn)金持有呈三次曲線關(guān)系，高管持股比例與經(jīng)理人自利動機(jī)現(xiàn)金持有正相關(guān)。據(jù)此，本文認(rèn)為我國應(yīng)完善資本市場，降低公司的融資約束，上市公司應(yīng)加強現(xiàn)金管理并提高現(xiàn)金的效率，同時加強對管理者和大股東的激勵、監(jiān)督和約束。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：山西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F276.6;F275.1
【目錄】：

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