本文關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)因素、企業(yè)家信心與公司融資選擇，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

? 宏觀經(jīng)濟(jì)因素、企業(yè)家信心與公司融資選擇 蘇冬蔚、曾海艦 內(nèi)容提要：本文在蘇冬蔚和曾海艦（2009 ）的基礎(chǔ)上，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度，結(jié)合我國資本市場 獨(dú)特的制度環(huán)境，對傳統(tǒng)的公司融資選擇理論進(jìn)行利用和創(chuàng)新，通過深入剖析經(jīng)濟(jì)周期、信貸風(fēng)險(xiǎn)、 信貸配給、股市表現(xiàn)和企業(yè)家信心對公司融資選擇的影響，建立起一系列關(guān)于權(quán)衡理論、最優(yōu)融資 順序理論和市場擇機(jī)理論的新假設(shè)，然后運(yùn)用科學(xué)合理的計(jì)量方法進(jìn)行實(shí)證分析，，發(fā)現(xiàn)：宏觀經(jīng)濟(jì) 因素和企業(yè)家信心是影響公司融資選擇的根本性因素；宏觀經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，公司的融資偏好依次為“內(nèi) 部資金―股權(quán)―債務(wù)”，而宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，公司的融資偏好則調(diào)整為“內(nèi)部資金―債務(wù)―股權(quán)”； 信貸風(fēng)險(xiǎn)越高，公司選擇內(nèi)源融資的概率也越高；企業(yè)家對經(jīng)濟(jì)前景越有信心，公司選擇內(nèi)源融資 或債務(wù)融資的可能性就越大。本文的研究結(jié)果表明，我國上市公司不具有單一的股權(quán)融資偏好，而 且公司融資決策基本符合最優(yōu)融資順序理論。 關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì) 企業(yè)家信心 公司融資選擇 資本結(jié)構(gòu) 一、引言 我國上市公司是否存在強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好？公司融資選擇是否遵循最優(yōu)融資順序理論？公司 是否具有目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)并不斷對實(shí)際資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整？公司融資策略是否存在機(jī)會主義行 為？企業(yè)家心態(tài)是否影響公司融資選擇？國內(nèi)學(xué)者對上述問題進(jìn)行了大量研究，但取得的結(jié)論差別 較大。例如，陳曉和單鑫（1999）及吳聯(lián)生和岳衡（2006 ）發(fā)現(xiàn)公司融資決策符合權(quán)衡理論，而黃 少安和

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