本文關鍵詞：中國燃料油期貨市場價格發(fā)現功能與套期保值功能的實證分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2014年原油價格暴跌,雖然之后觸底反彈,但是2015年全球經濟整體呈現疲軟的態(tài)勢,市場需求低迷,原油價格仍然有下調的風險。而燃料油是石油的下游產品,同樣不能幸免。這種價格上的不確定性給投資者以及生產商帶來了諸多風險,因此采用相應的金融避險工具就顯得尤為重要。2004年我國在上海期貨交易所適時推出了國內第一個石油期貨--燃料油期貨合約。因此,對我國燃料油期貨市場的價格發(fā)現功能以及套期保值功能進行深入研究,構建價格發(fā)現功能、套期保值功能良好的燃料油期貨市場十分必要。這不但可以讓監(jiān)管部門及時有效地采取合理的管控手段,而且也可讓市場參與者利用燃料油期貨的兩大功能進行決策與生產。本文的結構安排如下:第一章陳述文章的研究背景、研究意義、研究所使用的方法以及論文整體的結構安排;第二章介紹文獻綜述與理論基礎,分別從燃料油價格發(fā)現功能和套期保值功能兩方面進行介紹;第三章基于連續(xù)小波變化的方法對燃料油期貨市場價格發(fā)現功能進行實證分析;第四章是對燃料油期貨市場套期保值功能的實證分析。首先,針對燃料油期貨市場的價格發(fā)現功能,本文采用了可以將時域和頻域結合在一起的連續(xù)小波分析的研究方法。該方法可以用來分析多元時域--頻域下兩個時間序列之間的聯動性,而且還考慮到了結構突變的問題。鑒于此方法的優(yōu)越性,我們先用小波相干性分析燃料油期貨價格和燃料油現貨價格之間的動態(tài)聯動性,再用小波相位差探討兩變量之間的超前滯后關系,從而判斷燃料油期貨市場是否具有價格發(fā)現功能。實證分析結果顯示燃料油期貨市場發(fā)揮了一定的價格發(fā)現功能,但是該市場還不是很完善。在整個樣本期內,燃料油期貨與現貨價格兩者具有正相關關系,而頻率發(fā)生變化也會使燃料油現貨與期貨的價格在短期和長期內交互作用。在短期內,燃料油期貨與現貨價格具有雙向引導的關系。而在較長的期限內,兩者之間大部分的超前--滯后關系正在消失。這揭示了燃料油期貨與現貨市場具有雙向反饋機制的結論,兩價格在動態(tài)變化中趨向長期均衡。雖然燃料油期貨與現貨價格在不同時頻域內表現出雙向引導的關系,但是燃料油期貨對現貨的引導作用較為明顯,這說明我國燃料油期貨市場發(fā)揮了一定的價格發(fā)現功能,但是市場還不是很完善。最后,針對燃料油期貨市場的第二大功能即套期保值功能,本文以投資組合套期保值理論和最小方差套期保值理論為基礎,先計算靜態(tài)的套期保值率(VECM套期保值率)以及動態(tài)的套期保值率(DCC-GARCH套期保值率、時變Normal Copula套期保值率、MRS Copula套期保值率),進而比較與分析不同模型下燃料油期貨的套期保值效果。一般的動態(tài)GARCH模型在分析套期保值率時都有資產收益率之間的聯合分布需服從多元正態(tài)分布的假設,但金融資產收益率一般都有“尖峰肥尾”的典型特征,這種假設與實際情況并不相符。而Copula模型放開了正態(tài)分布的假設,邊際分布可以采用任何形式,這樣就能構建較為靈活的多元分布函數。本文采用GARCH(1,1)模型來估計燃料油期貨以及現貨收益率的邊際分布。實際上,期貨市場往往呈現出多頭市場與空頭市場相互轉換、高波動與低波動狀態(tài)相互轉換的特征。之前學者們所使用的單一狀態(tài)的研究方法可能無法更好地說明市場的這種轉換特征。而馬爾科夫區(qū)制轉移模型是一種非線性狀態(tài)轉換模型,該模型能夠說明期貨與現貨在不同狀態(tài)下的相關程度。所以為了更好地描述上海燃料油期貨市場的套期保值率,本文引入馬爾科夫區(qū)制轉移模型,將該模型與Copula模型進行結合形成新的MRS Copula模型。實證結果顯示燃料油期貨市場發(fā)揮了一定的套期保值功能,但是套期保值率較低。就套期保值績效而言,其中MRS Copula模型的套期保值績效最佳,而通過靜態(tài)的VECM模型得到的套期保值績效最差。
【關鍵詞】：燃料油期貨市場 價格發(fā)現功能 套期保值功能 連續(xù)小波分析 MRS Copula模型
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F764.1;F724.5
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-12
• 1.1 研究的背景與意義9-10
• 1.2 主要內容與研究方法10
• 1.3 論文結構安排10-12
• 第2章 文獻綜述與理論基礎12-21
• 2.1 文獻綜述12-14
• 2.2 理論基礎14-21
• 第3章 燃料油期貨市場價格發(fā)現功能的實證分析21-32
• 3.1 連續(xù)小波變換原理21-22
• 3.2 連續(xù)小波變換的小波相干和小波相位差分析22-23
• 3.3 數據的描述性統計分析23-24
• 3.4 燃料油期貨市場價格發(fā)現功能的實證結果分析24-30
• 3.5 本章小結30-32
• 第4章 燃料油期貨市場套期保值功能的實證分析32-51
• 4.1 套期保值模型方法32-38
• 4.2 數據的描述性統計分析38-41
• 4.3 燃料油期貨市場套期保值靜態(tài)與動態(tài)模型實證結果分析41-49
• 4.4 不同模型套期保值績效的對比分析49-50
• 4.5 本章小結50-51
• 結論51-52
• 參考文獻52-56
• 致謝56

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