發(fā)布時間：2020-07-27 21:33

【摘要】：根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,近年來企業(yè)IPO通過率逐年下降,證監(jiān)會對IPO企業(yè)的審核更加嚴格。同時,國家越來越重視食品安全,食品企業(yè)因其所特有的食品安全風(fēng)險在上市的申報過程中受到的監(jiān)管更加嚴格。在這樣的背景下,桃李面包成功登陸上海證券交易所,成為極少數(shù)在中國主板上市的面包生產(chǎn)企業(yè),被譽為“面包第一股”。桃李面包是典型的家族企業(yè),公司的控股股東、實際控制人為吳學(xué)群、吳學(xué)亮、吳學(xué)東、吳志剛和盛雅莉五人,五人合計持股比例為86.51%。早期的委托代理問題集中在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離所導(dǎo)致的管理層與股東的矛盾。在股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的企業(yè)中,股東和管理層之間存在著代理成本。如果沒有股權(quán)激勵,企業(yè)的管理者沒有足夠的動力將企業(yè)的經(jīng)營效益提高到最高水平。此為第一類代理問題。股權(quán)相對集中的公司存在的大股東與中小股東之間的利益沖突是第二類代理問題。在股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中的企業(yè)中,普遍存在大股東侵占債權(quán)人和中小股東的利益的現(xiàn)象。在股權(quán)集中的情況下,公司治理首先要解決的并不是公司股東與管理層之間的委托代理成本,而是公司大股東與中小股東之間的委托代理成本。相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致掏空行為,控股股東會通過各種隱蔽的方式轉(zhuǎn)移上市公司資源。家族企業(yè)股權(quán)主要集中在家族成員中,而股權(quán)集中度過高往往容易引起大股東侵占小股東利益的問題。桃李面包是典型的家族企業(yè),本文通過對桃李面包上市過程的梳理,試圖找到桃李面包的上市動因,討論其是否有掏空企業(yè)的嫌疑。本文共分為五章:其中第一章為緒論,介紹了本案例的研究背景和研究意義,討論了案例研究的可行性,介紹了案例分析的技術(shù)路線。然后通過對兩類代理問題的相關(guān)文獻梳理,建立了本案例的理論基礎(chǔ)。桃李面包案例所涉及的主要是第二類代理問題,家族企業(yè)股權(quán)集中度過高,因此監(jiān)管層會重點關(guān)注企業(yè)掏空行為;第二章為案例正文,首先簡單介紹了一下桃李面包公司,強調(diào)了其濃重的家族企業(yè)色彩和較高的股權(quán)集中度。然后梳理了桃李面包股本形成過程和準備上市過程中的歷次資產(chǎn)重組,最后展示了最終的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖;第三章為案例分析部分,首先介紹了企業(yè)股本形成過程中的巧妙設(shè)計,保證了家族成員的絕對控制權(quán)。然后說明了歷次資產(chǎn)重組的必要性,包括避免觸碰同業(yè)競爭的紅線以及規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的黃線。最后從較低的資產(chǎn)負債率和較高的分紅兩個方面說明了公司上市最主要的原因并非需要融資;第四章首先介紹了公司上市后資本市場表現(xiàn),包括跟同期上市公司的比較。然后從營業(yè)收入、營業(yè)毛利率和凈利潤三個方面說明了公司上市前后經(jīng)營情況的對比。結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績增長迅速,營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo)持續(xù)增長,公司的盈利能力不斷增強,顯示出公司良好的增長態(tài)勢。這樣的;第五章為結(jié)論部分。綜合第三章和第四章的分析,不認為家族上市有掏空企業(yè)的嫌疑。準備上市的過程不但幫助企業(yè)厘清了家族財產(chǎn),方便財產(chǎn)的繼承也加強了公司的治理,為家族成員的退出做好了準備。本案例在理論研究部分有所欠缺,大多以案例本身為研究內(nèi)容。案例分析部分不夠全面,對公司的經(jīng)營模式也沒有涉及,但本案例對于家族企業(yè)上市和家族企業(yè)治理都有很好的借鑒意義。
【學(xué)位授予單位】：北京外國語大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F719.3;F832.51
【圖文】：

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克明面業(yè)邋邐１２．邋８１％邐１５．３３％邐１６．７１％逡逑三全食品邐５．２７％邐７．４２％邐８．７４％逡逑克莉絲汀邐－２．９１％邐３．６０％邐５．５３％逡逑面包新語邐１３．邋１６％邐１３．９１％邐１３．６２％逡逑臺灣邋８５邋度邋Ｃ邐１０．邋１５％邐１１．６３％邐１４．邐６０％逡逑平均值邋邐７．邐７０％邐１０．３８％邐１１．邐８４％逡逑桃李面包邐２０．邋６１％邐２２．邋６８％邐２２．邐９１％逡逑數(shù)據(jù)來源：Ｗｉｎｄ資訊、各上市公司營業(yè)毛利率扣屢銷售費用率后，公司高于同行業(yè)上市公司水平。逡逑邋２．邋３凈利潤分析逡逑面包行業(yè)近年來快速發(fā)展，公司不斷優(yōu)化和拓展銷售渠道，銷售收入保持較，且公司毛利率維持在較高水平。另外，公司加強費用控制，凈利潤持續(xù)增長。２０至２０１６年公司凈利潤分別為２１，５１５．８６萬元、２５，４６０．４３萬７Ｃ、２７，２９５．４５萬，６９５．５１萬元、４３，５５４．５２萬元，年復(fù)合增長率為１５．１５％．逡逑５００００邐１５．００％逡逑

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本文編號：2772410