【摘要】：2015年8月11日中國人民銀行對人民幣匯率的形成機(jī)制進(jìn)行改革后,人民幣匯率的形成將參考前一日人民幣兌美元的收盤價和為維持人民幣在過去24小時內(nèi)對一籃子貨幣匯率不變而需要的人民幣兌美元變動幅度兩個因素。此后市場形成了持續(xù)的人民幣貶值預(yù)期,且存在預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)。根據(jù)國際貨幣基金組織的IFS數(shù)據(jù)顯示:2014年初至2016年末,人民幣兌美元匯率共計貶值13.40%。根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論,一國貨幣貶值將促進(jìn)本國出口,抑制本國進(jìn)口,從而增加本國貿(mào)易余額。然而,在人民幣持續(xù)貶值期間,中美貿(mào)易余額并沒有增加,甚至出現(xiàn)了下滑的趨勢,現(xiàn)實(shí)與理論產(chǎn)生了不一致。在這一背景下,研究人民幣匯率與中美貿(mào)易余額的真實(shí)關(guān)系具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。本文基于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論下匯率的傳導(dǎo)機(jī)制,引入?yún)R率預(yù)期及其導(dǎo)致的進(jìn)出口商貿(mào)易行為,提出并驗(yàn)證了“通縮效應(yīng)”的概念。首先,本文建立一個理論模型從邏輯層面推導(dǎo)匯率貶值預(yù)期對貿(mào)易余額產(chǎn)生的影響,用“通縮效應(yīng)”解釋當(dāng)人民幣匯率存在持續(xù)貶值預(yù)期時,中美貿(mào)易余額不升反降這一與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論相悖的數(shù)理機(jī)制。其次,本文建立計量模型,選取2014年1月至2017年4月期間的數(shù)據(jù),采用ARDL模型等實(shí)證方法,分別對馬歇爾—勒納條件、匯率的價格傳遞效應(yīng)以及匯率及其貶值預(yù)期對中美貿(mào)易余額的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。本文的實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)論是:(1)馬歇爾—勒納條件成立,人民幣兌美元匯率對出口商品的價格傳遞效應(yīng)較為顯著,人民幣貶值促進(jìn)本國出口從而增加本國貿(mào)易余額的基礎(chǔ)存在;(2)人民幣貶值并未促進(jìn)中美貿(mào)易余額增加,也不存在“先抑制后改善”的J曲線效應(yīng)。相反,人民幣貶值對中美貿(mào)易余額有抑制作用;(3)人民幣貶值預(yù)期的存在使得中國出口商品價格水平持續(xù)下降,出于效用最大化原則,美國進(jìn)口商推遲進(jìn)口中國的出口商品,即人民幣貶值預(yù)期對貿(mào)易余額存在即期的抑制作用,這驗(yàn)證了本文提出的“通縮效應(yīng)”概念。本文的政策啟示是:(1)央行應(yīng)加強(qiáng)人民幣匯率的預(yù)期管理。人民幣匯率持續(xù)貶值預(yù)期的存在會對貿(mào)易余額產(chǎn)生負(fù)面影響,尤其是通過出口端影響貿(mào)易余額。央行有必要防止人民幣匯率貶值預(yù)期過高,避免本文闡述的“通縮效應(yīng)”持續(xù)產(chǎn)生影響。(2)人民幣匯率的形成機(jī)制應(yīng)該進(jìn)一步市場化和自由化。政府應(yīng)該減少對匯率的干預(yù)以避免市場自我調(diào)節(jié)機(jī)制的扭曲,自由浮動是更適配大型開放經(jīng)濟(jì)體的匯率形成機(jī)制。
【學(xué)位授予單位】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.6;F752;F757.12

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2697397