發(fā)布時間：2020-06-03 16:39

【摘要】：近年來,隨著互聯(lián)網(wǎng)融資的普及,眾籌已經(jīng)成為中小企業(yè)籌資和創(chuàng)業(yè)的重要手段。而投資型眾籌作為眾籌項目中規(guī)模較大,競爭較激烈的一種眾籌類型,也吸引了越來越多學(xué)者的注意力。在許多傳統(tǒng)的投資型眾籌平臺上,項目發(fā)起人對于投資者之間的利潤分配機制是采用“平均分配”的形式,也就是說,當(dāng)項目運行結(jié)束后,投資同樣金額的投資者們會獲得相同的回報,這個利潤分配機制高效運作的前提是假設(shè)所有投資者在相同的時間進入眾籌項目。然而,在現(xiàn)實中,投資者們是按照達到的先后順序進入眾籌平臺的。因此,當(dāng)考慮到投資者們不同的到達時間時,原本的眾籌利潤分配可能并不是最優(yōu)的,并且需要進一步的研究與分析。為了增加投資型眾籌項目的成功率,本文研究了如何制定合理的利潤分配來最大化眾籌的成功率,并為發(fā)起人們提供了管理學(xué)啟示。在基礎(chǔ)模型中,我們構(gòu)建了一個“兩個投資者”的動態(tài)到達模型,并在后期進一步將模型拓展為了“兩個團體”的情形,在該情形中,投資者們以團體的方式依次到達眾籌項目并做出決策。除此之外,為了拓展模型和檢驗本文結(jié)論的嚴(yán)密性,本文分別用算例實驗做出了如下拓展:(1)研究了多個投資者在不同融資階段到來的情形;(2)考慮了投資者的從眾行為對于利潤分配的影響;(3)檢測了模型結(jié)論在正態(tài)分布的假設(shè)下是否仍然成立。作為第一個聚焦于眾籌項目利潤分配的研究,本文的主要研究結(jié)論有:(1)為了提升項目成功率,發(fā)起人應(yīng)該分配給前期投資者更多的回報以彌補他們遭受的等待成本;(2)當(dāng)投資者們以群體的方式行動的時候,發(fā)起人傾向于激勵人數(shù)更小的團體來達到提升成功率的目的;(3)當(dāng)眾籌項目具有多重融資階段時,發(fā)起人分配給不同投資者的回報應(yīng)該隨著他們進入項目的時間點遞減;(4)從眾效應(yīng)的存在進一步加強了發(fā)起人激勵前期投資者的重要性。最后,我們分析了本文研究的不足之處,并提出了一些未來的研究方向。
【圖文】：

第５章“兩個團體”模型ＹＮ＞ｐ，此時，發(fā)起人應(yīng)該始終激勵第一個團體來最大化項目的＞ｐ％實線出現(xiàn)在了對角線的下方，ａ＾＜ｐ，發(fā)起人應(yīng)該反過來。根據(jù)圖５．１，我們可以非常清楚地對一個給定的眾籌項目確定優(yōu)的利潤分配機制來最大化成功率。逡逑１＇１邐＇邐＇邐＇邐＇邐＇邐＇

我們假設(shè)一個項目最初的利潤分配時平分策略，那么小長方形代表的是由實施逡逑最優(yōu)利潤分配帶來的成功率的提升，也衡量了利潤分配策略的表現(xiàn)好壞。根據(jù)逡逑圖６．３顯示，左邊的長方形明顯高于右邊是可以預(yù)料的，從眾效應(yīng)增強了后期每逡逑個投資者的效用，因此整個項目的成功率增加。值得注意的是，在沒有從眾效應(yīng)逡逑時，，眾籌項目中最優(yōu)利潤分配策略的實行將項目的成功率提升了邋３．９％，而成功逡逑率的介入不僅增加了項目成功率的絕對值，成功率被增加的相對比率也同樣得逡逑到了提升，由原本的３．９％變成了邋６．６％。逡逑０１２邋ｒ＝０．３＾＝０．０５，／？＝６．０１邐＇逡逑ｍＴｂｅ邋ｓｕｃｃｅｓｓ邋ｒａｔｅ邋ｕｎｄｅｒ邋ｅｖｅｎ邋ａｌｌｏｃａｔｉｏｎ邋ｍｅｃｈａｎｉｓｍ逡逑0－１１邐＾｜＾Ｔｈｅ邋ｓｕｃｃｅｓｓ邋ｒａｔｅ邋ｉｍｐｒｏｖｅｄ邋ｂｙ邋ｐｒｏｆｉｔ邋ａｌｌｏｃａｔｉｏｎ邋ｍｅｃｈａｎｉｓｍ逡逑？Ｓ逡逑ｇ邐．逡逑Ｉ邋０．０７邋＾逡逑－－逡逑０邋０４邋Ｉ＿＾＾一逡逑ｗｉｔｈ邋ｈｅｒｄｉｎｇ邋ｅｆｆｅｃｔ邐ｗｉｔｈｏｕｔ邋ｈｅｒｄｉｎｇ邋ｅｆｆｅｃｔ逡逑圖６．３在從眾效應(yīng)存在和不存在下的最高眾籌項目成功率逡逑從眾效應(yīng)的存在顯然進一步的加深了前期投資者的影響。在基礎(chǔ)模型中，前逡逑期投資者的投資行為能夠是保證后續(xù)投資者投資的必要條件。然而，當(dāng)從眾效應(yīng)逡逑存在時
【學(xué)位授予單位】：中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F724.6;F832

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本文編號：2695100