發(fā)布時(shí)間：2020-05-18 20:19

【摘要】：酒店業(yè)是一個(gè)與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)及政策緊密聯(lián)系的行業(yè)。2013年,我國(guó)酒店業(yè)在經(jīng)歷了幾年蓬勃發(fā)展后,陷入了發(fā)展困境。隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩、反腐重拳的出擊、人力資源成本的上升以及酒店業(yè)市場(chǎng)的日趨飽和,我國(guó)酒店業(yè)總營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率開(kāi)始下降,總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這種情況下,一些具有行業(yè)地位的酒店集團(tuán)開(kāi)始通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大自身規(guī)模,提高市場(chǎng)占有率,通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、整合協(xié)同以期實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升。錦江股份在2015年至2016年間并購(gòu)了法國(guó)盧浮集團(tuán)、鉑濤集團(tuán)和維也納酒店集團(tuán),使得錦江酒店集團(tuán)一躍成為我國(guó)最大、全球第五的酒店集團(tuán)。錦江股份的系列并購(gòu)事件在業(yè)內(nèi)外引起了廣泛關(guān)注,部分研究者對(duì)其未來(lái)持看好態(tài)度,認(rèn)為其通過(guò)并購(gòu)可以彌補(bǔ)自身酒店市場(chǎng)細(xì)分的不足;但同時(shí),也有部分研究者持擔(dān)憂(yōu)態(tài)度,認(rèn)為錦江股份系列并購(gòu)后,如果整合工作不到位,很可能引起“消化不良”。基于此,提出本文的研究問(wèn)題:錦江股份系列并購(gòu)后,其績(jī)效表現(xiàn)到底如何?本文采用案例研究法,研究錦江股份的并購(gòu)動(dòng)因,并購(gòu)績(jī)效和并購(gòu)績(jī)效變化的原因。首先,本文以錦江股份的經(jīng)營(yíng)困境和發(fā)展機(jī)遇為出發(fā)點(diǎn),結(jié)合市場(chǎng)導(dǎo)向理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論和協(xié)同效應(yīng)理論分析其并購(gòu)動(dòng)因。其次,從短期績(jī)效與中長(zhǎng)期績(jī)效兩個(gè)角度研究錦江股份的并購(gòu)績(jī)效,判斷其是否達(dá)到并購(gòu)目的。最后,運(yùn)用杜邦分析體系,從營(yíng)業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三條路徑分析導(dǎo)致錦江股份績(jī)效變化的原因。研究表明:(1)錦江股份的并購(gòu)動(dòng)因包括完善戰(zhàn)略布局、提升市場(chǎng)勢(shì)力和提高盈利能力。(2)從短期績(jī)效來(lái)看,錦江股份系列并購(gòu)為企業(yè)股東帶來(lái)短期財(cái)富效應(yīng);從中長(zhǎng)期績(jī)效來(lái)看,錦江股份系列并購(gòu)使其海外酒店市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)中端酒店市場(chǎng)布局完善,企業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)占有率提高、市場(chǎng)勢(shì)力提升,但是企業(yè)盈利能力下降。(3)錦江股份盈利能力下降的原因?yàn)椴①?gòu)后擴(kuò)張速度較快,整合工作不到位,長(zhǎng)期負(fù)債的增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)等。
【圖文】：

圖１－１論文分析框架圖逡逑Ｆｉｇｕｒｅ邋１－１邋Ｓｃｈｅｍａｔｉｃ邋ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ逡逑本文的研宄數(shù)據(jù)主要來(lái)源于錦江股份年報(bào)，中國(guó)飯店協(xié)會(huì)發(fā)布的公告、國(guó)家統(tǒng)逡逑計(jì)局、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、同花順數(shù)據(jù)庫(kù)及Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫(kù)，具體研宄內(nèi)容分為：逡逑第一章：引言，介紹本文的研究背景與研宄問(wèn)題，，研究現(xiàn)狀與本文研究方法，逡逑

２）錦江股份并購(gòu)鉬濤集團(tuán)逡逑錦江股份并購(gòu)鉑濤集團(tuán)的日超額收益率和累計(jì)超額收益率變化情況如表５－６逡逑和圖５－２所不：逡逑表５－６錦江股份超額收益率和累計(jì)超額收益率逡逑Ｔａｂｌｅ５－６邋ＡＲ邋ａｎｄ邋ＣＡＲ邋ｏｆ邋Ｊｉｎ邋Ｊｉａｎｇ邋Ｈｏｔｅｌｓ逡逑事件期邐實(shí)際收益率邐預(yù)期收益率邐日超額收益率邋累計(jì)超額收益率逡逑ｔ＝－５邐２．０１％邐－５．５９％邐７．６０％邐７．６０％逡逑ｔ＝－４邐０．６３％邐－３．３０％邐３．９３％邐１１．５３％逡逑ｔ＝－３邐２．６５％邐－５．８４％邐８．４８％邐２０．０２％逡逑ｔ＝－２邐１．９１％邐３．２３％邐－１．３２％邐１８．６９％逡逑ｔ＝－ｌ邐－９．９７％邐－０．５８％邐－９．３９％邐９．３１％逡逑ｔ＝０邐９．８６％邐－０．１７％邐１０．０３％邐１９．３４％逡逑ｔ＝ｌ邐１０．０２％邐１．２３％邐８．７８％邐２８．１２％逡逑ｔ＝２邐１０．０１％邐－２．９５％邐１２．９６％邐４１．０８％逡逑ｔ＝３邐９．９９％邐－１．９３％邐１１．９３％邐５３．０１％逡逑ｔ＝４邐－１．７５％邐－０．４１％邐－１．３４％邐５１．６７％逡逑ｔ＝５邐１０．０１％邐４．６７％邐５．３４％邐５７．００％邐逡逑數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)逡逑由表５－６和圖５＿２能夠看出，錦江股份公布并購(gòu)鉑濤集團(tuán)前日超額收益率處于逡逑震蕩狀態(tài)，公告及復(fù)牌后第一個(gè)交易日超額收益率迅速上升達(dá)到１０．０３％，股價(jià)暴逡逑漲
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F719.2;F271

【參考文獻(xiàn)】

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1 楊繼平;吳妙;肖飛;;企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系研究:一個(gè)文獻(xiàn)綜述[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2015年10期

2 余瑜;王建瓊;;中西方并購(gòu)動(dòng)因研究述評(píng)[J];西南交通大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2015年01期

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本文編號(hào)：2670262