【摘要】：酒店業(yè)是一個與國家宏觀經(jīng)濟及政策緊密聯(lián)系的行業(yè)。2013年,我國酒店業(yè)在經(jīng)歷了幾年蓬勃發(fā)展后,陷入了發(fā)展困境。隨著經(jīng)濟增速的放緩、反腐重拳的出擊、人力資源成本的上升以及酒店業(yè)市場的日趨飽和,我國酒店業(yè)總營業(yè)收入增長率開始下降,總營業(yè)利潤率出現(xiàn)負(fù)增長。這種情況下,一些具有行業(yè)地位的酒店集團(tuán)開始通過并購擴大自身規(guī)模,提高市場占有率,通過優(yōu)勢互補、整合協(xié)同以期實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的提升。錦江股份在2015年至2016年間并購了法國盧浮集團(tuán)、鉑濤集團(tuán)和維也納酒店集團(tuán),使得錦江酒店集團(tuán)一躍成為我國最大、全球第五的酒店集團(tuán)。錦江股份的系列并購事件在業(yè)內(nèi)外引起了廣泛關(guān)注,部分研究者對其未來持看好態(tài)度,認(rèn)為其通過并購可以彌補自身酒店市場細(xì)分的不足;但同時,也有部分研究者持擔(dān)憂態(tài)度,認(rèn)為錦江股份系列并購后,如果整合工作不到位,很可能引起“消化不良”。基于此,提出本文的研究問題:錦江股份系列并購后,其績效表現(xiàn)到底如何?本文采用案例研究法,研究錦江股份的并購動因,并購績效和并購績效變化的原因。首先,本文以錦江股份的經(jīng)營困境和發(fā)展機遇為出發(fā)點,結(jié)合市場導(dǎo)向理論、市場勢力理論和協(xié)同效應(yīng)理論分析其并購動因。其次,從短期績效與中長期績效兩個角度研究錦江股份的并購績效,判斷其是否達(dá)到并購目的。最后,運用杜邦分析體系,從營業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三條路徑分析導(dǎo)致錦江股份績效變化的原因。研究表明:(1)錦江股份的并購動因包括完善戰(zhàn)略布局、提升市場勢力和提高盈利能力。(2)從短期績效來看,錦江股份系列并購為企業(yè)股東帶來短期財富效應(yīng);從中長期績效來看,錦江股份系列并購使其海外酒店市場及國內(nèi)中端酒店市場布局完善,企業(yè)收入規(guī)模擴大、市場占有率提高、市場勢力提升,但是企業(yè)盈利能力下降。(3)錦江股份盈利能力下降的原因為并購后擴張速度較快,整合工作不到位,長期負(fù)債的增加導(dǎo)致財務(wù)費用的增長等。
【圖文】：

圖１－１論文分析框架圖逡逑Ｆｉｇｕｒｅ邋１－１邋Ｓｃｈｅｍａｔｉｃ邋ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ逡逑本文的研宄數(shù)據(jù)主要來源于錦江股份年報，中國飯店協(xié)會發(fā)布的公告、國家統(tǒng)逡逑計局、國泰安數(shù)據(jù)庫、同花順數(shù)據(jù)庫及Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫，具體研宄內(nèi)容分為：逡逑第一章：引言，介紹本文的研究背景與研宄問題，，研究現(xiàn)狀與本文研究方法，逡逑

２）錦江股份并購鉬濤集團(tuán)逡逑錦江股份并購鉑濤集團(tuán)的日超額收益率和累計超額收益率變化情況如表５－６逡逑和圖５－２所不：逡逑表５－６錦江股份超額收益率和累計超額收益率逡逑Ｔａｂｌｅ５－６邋ＡＲ邋ａｎｄ邋ＣＡＲ邋ｏｆ邋Ｊｉｎ邋Ｊｉａｎｇ邋Ｈｏｔｅｌｓ逡逑事件期邐實際收益率邐預(yù)期收益率邐日超額收益率邋累計超額收益率逡逑ｔ＝－５邐２．０１％邐－５．５９％邐７．６０％邐７．６０％逡逑ｔ＝－４邐０．６３％邐－３．３０％邐３．９３％邐１１．５３％逡逑ｔ＝－３邐２．６５％邐－５．８４％邐８．４８％邐２０．０２％逡逑ｔ＝－２邐１．９１％邐３．２３％邐－１．３２％邐１８．６９％逡逑ｔ＝－ｌ邐－９．９７％邐－０．５８％邐－９．３９％邐９．３１％逡逑ｔ＝０邐９．８６％邐－０．１７％邐１０．０３％邐１９．３４％逡逑ｔ＝ｌ邐１０．０２％邐１．２３％邐８．７８％邐２８．１２％逡逑ｔ＝２邐１０．０１％邐－２．９５％邐１２．９６％邐４１．０８％逡逑ｔ＝３邐９．９９％邐－１．９３％邐１１．９３％邐５３．０１％逡逑ｔ＝４邐－１．７５％邐－０．４１％邐－１．３４％邐５１．６７％逡逑ｔ＝５邐１０．０１％邐４．６７％邐５．３４％邐５７．００％邐逡逑數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫逡逑由表５－６和圖５＿２能夠看出，錦江股份公布并購鉑濤集團(tuán)前日超額收益率處于逡逑震蕩狀態(tài)，公告及復(fù)牌后第一個交易日超額收益率迅速上升達(dá)到１０．０３％，股價暴逡逑漲
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F719.2;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2670262