【摘要】：貨幣供應量與一般價格水平之間的關系是一個熱門的研究領域。在現(xiàn)代經(jīng)濟背景下,大多數(shù)學者已經(jīng)證明了它們之間的因果關系,貨幣供應量的增加會導致一般物價水平上升,即通貨膨脹發(fā)生。但是,由于國家的發(fā)展進程、發(fā)展重點、地理位置等實際情況的不同,貨幣供應量與一般物價水平之間的關系也存在差別。因此,有很多問題需要深入探討。作為發(fā)展中國家,柬埔寨的金融體系不發(fā)達。但是,近年來,柬埔寨政府進行了大量金融改革,金融發(fā)展非常迅速。此外,貨幣供應量,實際利率和銀行資本充足率等多個指標體現(xiàn)了柬埔寨的金融體系很穩(wěn)定,而金融體系穩(wěn)定也是經(jīng)濟增長的重要推動力;同時,柬埔寨的銀行體系也有所改善。因此,鑒于柬埔寨具有以上經(jīng)濟發(fā)展特點,本文以柬埔寨為研究對象,基于柬埔寨國家的發(fā)展背景,運用誤差修正模型(VEC)、VAR模型的脈沖響應函數(shù)、狀態(tài)空間模型等,從短期與長期、靜態(tài)與動態(tài)視角出發(fā),研究貨幣供應量與一般價格水平之間的關系,具體包括貨幣供應量與一般價格水平之間的理論關系、貨幣供應量與價格水平靜態(tài)關系測量、貨幣供應量與一般價格水平動態(tài)關系分析。同時,根據(jù)理論分析和實證結(jié)果,并結(jié)合柬埔寨國家發(fā)展現(xiàn)狀,提出調(diào)節(jié)通貨膨脹和通貨緊縮方面的政策建議。本文首先對貨幣供應量與一般價格水平的理論關系進行梳理,然后運用相關模型實證分析,結(jié)果顯示:第一,從靜態(tài)角度分析柬埔寨貨幣供應量與一般價格水平的關系,可以看到,貨幣供應量和居民消費指數(shù)是一階差分平穩(wěn)序列,并且存在長期的協(xié)整關系。當前居民消費指數(shù)對當期居民消費價格指數(shù)的正向影響導致當期居民消費價格指數(shù)為0.0190時,居民消費價格指數(shù)開始逐漸下降,第四階段為負值,在第八階段達到最低值,開始趨于穩(wěn)定,即居民消費指數(shù)對居民消費指數(shù)影響的反應呈L型曲線分布。當期對物流業(yè)產(chǎn)生積極影響時,對當期貨幣供應量不會產(chǎn)生反應,然后開始逐漸增加,并在第六期達到最大值,并逐步趨于穩(wěn)定其后。當本期貨幣供應量受到正面影響時,本期消費者消費指數(shù)的回應為-0.0163,此后開始逐漸上升,增速放緩,最終趨向于穩(wěn)定。當期貨幣供應量受到積極影響時,本期貨幣供應量的回應為0.0446,之后逐漸回落,下降速度逐漸放緩�？梢钥闯�,居民消費者指數(shù)對貨幣供應量的刺激反應大于貨幣供應對居民消費者指數(shù)的刺激反應。隨著滯后時間的增加,沖擊效應趨于穩(wěn)定。采用方差分解技術分析居民消費指數(shù)與貨幣供應量之間的貢獻率,可以看出,在居民消費指數(shù)發(fā)展過程中,貨幣供應對其發(fā)展的貢獻逐漸增大。第一階段為0%,第二階段為6.1306%。之后,它開始逐漸增加。最后,穩(wěn)定性接近55%,即貨幣供應的發(fā)展對消費者消費指數(shù)的整體發(fā)展貢獻小。居民消費者指數(shù)對其自身發(fā)展的貢獻呈下降趨勢,最終穩(wěn)定在44%左右。在貨幣供給發(fā)展的過程中,居民消費指數(shù)發(fā)展對貨幣供應貢獻的程度呈下降趨勢,追溯期數(shù)量增加。其中第一期為11.7763%,七期后基本維持在6.4%。貨幣供應的發(fā)展增加了自己的貢獻。從第一階段到第七階段,貢獻度從88.2263%上升到93.1619%,此后一直保持穩(wěn)定。第二,從動態(tài)角度分析柬埔寨貨幣供應量與一般價格水平的關系,通過觀察1993年至2016年期間柬埔寨貨幣供應量對一般價格水平影響的動態(tài)過程,可以看到,雖然貨幣供應量和一般價格水平之間存在長期均衡關系,但這些變量之間的效應規(guī)模并不固定�？偟膩碚f,在1993年至2016年期間,首先呈現(xiàn)下降趨勢,然后急劇上升,最后呈緩慢下降趨勢。值得注意的是,在1999-2000年間,貨幣供應量系數(shù)首次由負轉(zhuǎn)正,作用水平變?yōu)檎虼龠M作用。實際上,在此期間,柬埔寨國內(nèi)貨幣供給和價格水平的傳導渠道相對平穩(wěn),一般價格水平的其他干擾因素較弱,社會環(huán)境穩(wěn)定,推動作用逐步顯現(xiàn)。此外,自2002年以來,貨幣供應量對一般價格水平的正面貢獻系數(shù)穩(wěn)定在0.3以上。這表明,自2002年以來,柬埔寨的宏觀經(jīng)濟傳導渠道基本暢通,國內(nèi)政策,經(jīng)濟和社會環(huán)境相對穩(wěn)定,沒有發(fā)生重大變化。因此,貨幣供應量向一般價格水平的方向和力度也基本保持不變。具體而言,在1993-1994年間,效力的大小沒有改變。1995年,貨幣供應量對一般價格水平的影響大幅下降至-0.12。1996-1997年期間,系數(shù)從-0.12到-0.16,呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢,平均每年下降約5%。1997年是貨幣供應量對一般價格水平變化的關鍵一年,這一年是變化趨勢由下降轉(zhuǎn)為上升的轉(zhuǎn)折點。1997年至2003年期間,該系數(shù)呈快速上升趨勢,從1997年的-0.16上升到2003年的0.36,年平均增長率達到30%左右,表明貨幣供應量增長有利于促進物價水平。實際上,這與柬埔寨的國內(nèi)政治形勢有關。1997年,柬埔寨爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn),1998年結(jié)束。兩黨政府成立聯(lián)合政府、政治、經(jīng)濟和社會制度逐步建立和快速發(fā)展,國內(nèi)穩(wěn)步發(fā)展經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟政策和經(jīng)濟渠道的良性傳導機制,表明貨幣供應在物價總水平中的作用迅速上升。同時,如果貨幣供應量增長過快,物價水平的影響將呈現(xiàn)出快速上升的趨勢,這可能導致通貨膨脹。這不利于國家生活和經(jīng)濟發(fā)展,需要謹慎防范。在2003-2008年期間,貨幣供應對一般價格水平的貢獻率從2003年的0.36下降到2008年的0.32,平均每年下降2%�？赡苡捎趪鴥�(nèi)經(jīng)濟發(fā)展相對蕭條,導致貨幣供應量達到一般物價水平的相應力量。2008-2009年的小幅反彈并未包含下行趨勢。2009年至2016年,貨幣供應量對一般價格水平的影響系數(shù)呈現(xiàn)緩慢下降的趨勢,從2009年的0.33到2016年的0.31,下降幅度很小,但下降趨勢相對明顯。因為自2008年以來,全球金融危機爆發(fā),發(fā)達國家經(jīng)濟下滑明顯。在發(fā)展中國家的影響下,經(jīng)濟發(fā)展不景氣,導致貨幣供應量對一般價格水平的作用下降。由于沒有2017年的最新數(shù)據(jù),因此通過實證分析不可能在2017年獲得貨幣供應量對一般價格水平的具體影響程度。但基于這種下降趨勢進行進一步預測,我們認為2017年這個方向不會改變,這仍然是積極推動作用;但作用程度可能進一步下降,甚至跌至0.3以下。進一步,通過進行H-P濾波趨勢分解,發(fā)現(xiàn)居民消費指數(shù)與貨幣政策并不對稱。第三,關于調(diào)節(jié)柬埔寨貨幣供給與一般價格水平關系的宏觀領域相關法規(guī)政策,本文將其分為經(jīng)濟措施、法律措施和行政措施三部分。經(jīng)濟手段是該國為實現(xiàn)經(jīng)濟政策目標而采取的方法。它們包括經(jīng)濟工具和方法的發(fā)展。最高級的經(jīng)濟手段可以分為:稅收政策,貨幣政策,財政政策等。在稅收政策方面:柬埔寨實行統(tǒng)一的國家稅收制度,實行地方稅收制度。1997年頒布的“稅法”和2003年頒布的“稅法修正案”為柬埔寨稅制提供了法律依據(jù)。目前,該國現(xiàn)行的主要稅種和稅種如下:現(xiàn)行稅制中主要稅種為:利稅,最低稅,預扣稅,工資稅,增值稅,產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓稅,土地閑置稅,特許權(quán)使用稅,進口稅,出口稅,特別稅等。柬埔寨私人投資公司征收的主要稅為:利得稅9%,增值稅10%和營業(yè)稅2%。就利潤稅而言,利得稅應稅目標是來自柬埔寨或國外的居民納稅人的收入,以及來自柬埔寨的非居民納稅人的收入。稅額根據(jù)納稅人的公司類型,業(yè)務類型和業(yè)務水平確定。使用實際稅收制度,簡化稅制或估算稅額計算。剔除0%和9%的優(yōu)惠稅率,一般稅率為20%,自然資源和油氣資源的稅率為30%。在工資稅方面,工資稅是為履行工作職責每月征收的稅款。柬埔寨居民來自國內(nèi)和國外工資,非居民從柬埔寨工資中扣除工資稅,雇主根據(jù)累進稅率表扣留工資稅。法律措施是指對柬埔寨類型的發(fā)展中國家來說,經(jīng)濟發(fā)展的第一步是對外開放,吸引外資,擁有先進的技術和管理經(jīng)驗,發(fā)展國內(nèi)制造業(yè),進一步實施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,從低端制造業(yè)向高端技術轉(zhuǎn)移隨著產(chǎn)業(yè)升級,第三產(chǎn)業(yè)比重不斷擴大。因此,柬埔寨在發(fā)展時期推出了以下政策來促進國家經(jīng)濟發(fā)展。投資法限制所有柬埔寨和柬埔寨外國人的投資活動,并明確規(guī)定投資主管部門,投資程序,投資保護,激勵政策,土地所有權(quán)和使用,勞動力使用和爭端解決�！巴顿Y法修正案”補充和修改了“投資法”。對投資申請,投資項目采購和水井,合資企業(yè),稅收,土地所有權(quán)及其使用,勞動力和處罰等方面給出相關定義,并作出明確規(guī)定�！凹砥艺l(fā)展委員會組織和運作條例”規(guī)定了柬埔寨投資主管部門柬埔寨發(fā)展理事會的組織結(jié)構(gòu),職權(quán)范圍和運作。關于經(jīng)濟特區(qū)設立和管理的第148號法令規(guī)定了設立經(jīng)濟特區(qū)的法定程序,經(jīng)濟特區(qū)的管理框架和任務,經(jīng)濟特區(qū)的獎勵措施,出口加工和生產(chǎn)的特殊措施區(qū)域和勞動力管理。并使用職業(yè)培訓,侵權(quán)和爭議解決。“商業(yè)管理和商業(yè)登記法”規(guī)定了商業(yè)公司的設立,組織,運作,解散,轉(zhuǎn)移和變更,并對公司類型進行分類�！吧虡I(yè)合同法”規(guī)定了各類合同的制定,履行,解釋和執(zhí)行。它還詳細描述了某些類型的合同,例如銷售合同,租賃合同,貸款合同,個人財產(chǎn)抵押和擔保。此外,柬埔寨政府將外國直接投資視為經(jīng)濟發(fā)展的主要動力。柬埔寨沒有特殊的外國投資法,基本上平等對待外資和國內(nèi)資本。其政策主要體現(xiàn)在“投資法”及其修正法等相關法律法規(guī)中。鼓勵投資的領域:“投資法”第12條規(guī)定,柬埔寨政府鼓勵投資重點領域,包括創(chuàng)新和高科技產(chǎn)業(yè);創(chuàng)造就業(yè)機會;以出口為導向;旅游;農(nóng)工業(yè)和加工業(yè);基礎設施和能源省和農(nóng)村發(fā)展;環(huán)保;投資依法設立的特殊開發(fā)區(qū)。投資優(yōu)惠包括免除全部或部分關稅和稅收。投資領域限制:“投資法修正案實施細則”概述了禁止柬埔寨和外國實體進行的投資活動,包括:神經(jīng)和麻醉物質(zhì)的生產(chǎn)和加工;使用國際規(guī)定或世衛(wèi)組織禁止使用,公共衛(wèi)生影響以及環(huán)境化學物質(zhì)生產(chǎn)有毒化學品,殺蟲劑,殺蟲劑和其他產(chǎn)品;利用外國進口廢物發(fā)電;森林法禁止的森林開發(fā)業(yè)務;和其他法律禁止的投資活動。此外,“條例”還列明“不享受投資優(yōu)惠的投資活動”和“免征關稅但不享受利得稅免稅的特定投資活動”。在行政措施方面:柬埔寨于2005年12月頒布了“關于設立和管理經(jīng)濟特區(qū)的第148號法令”,柬埔寨實行了經(jīng)濟特區(qū)制度。柬埔寨開發(fā)理事會下設的柬埔寨經(jīng)濟特區(qū)委員會是負責經(jīng)濟特區(qū)開發(fā),管理和監(jiān)督的一站式服務機構(gòu)。經(jīng)濟特區(qū)管理委員會是經(jīng)濟特區(qū)實行一站式服務機制的國家行政機關。管理單位由柬埔寨經(jīng)濟特區(qū)委員會設立,駐扎在經(jīng)濟特區(qū)。截至2008年底,斯坦豪,曼哈頓,歐寧,金邊,西哈努克等6個經(jīng)濟特區(qū)得到政府正式批準,另有5個經(jīng)濟特區(qū)也獲得經(jīng)濟特區(qū)委員會的批準。經(jīng)濟特區(qū)分令規(guī)定,經(jīng)濟特區(qū)委員會應對所有經(jīng)濟特區(qū)提供優(yōu)惠政策;“投資法修正案”規(guī)定,位于經(jīng)濟特區(qū)的合格投資項目享有與其他合格投資項目相同的法定優(yōu)惠政策。區(qū)內(nèi)開發(fā)商和投資企業(yè)可享受的優(yōu)惠投資政策如下:經(jīng)濟區(qū)開發(fā)商免稅期可達9年,進口經(jīng)濟區(qū)基礎設施建設所需的設備和建筑材料免征進口稅和其他稅收負擔;經(jīng)濟區(qū)開發(fā)商可根據(jù)土地法獲得國有土地出讓權(quán),在邊境地區(qū)或獨立地區(qū)設立經(jīng)濟特區(qū),并將土地租賃費用投入企業(yè)。對于該地區(qū)的投資企業(yè),他們享受與其他合格投資項目相同的關稅和稅收優(yōu)惠。出口到國外市場的產(chǎn)品免征增值稅。進入國內(nèi)市場的產(chǎn)品按數(shù)量繳納相應的增值稅。第四,關于調(diào)節(jié)通貨膨脹和通貨緊縮的政策建議。在通貨膨脹情形下,當消費品供給總量下降,消費者需求總量或消費品總需求量相對增加時,消費品的總供給量增加,一般消費品價格將上漲。主要基于現(xiàn)有貨幣總量的觀點,經(jīng)濟學家通過總金額計算消費品總需求。從那以后,他們已經(jīng)確定總消費和總消費品需求隨著貨幣總量的增加而增加。因此,相信貨幣數(shù)量理論的學者也認為,價格上漲的唯一原因是經(jīng)濟增長。首先,關于農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)不足,勞動力價格上漲,自然災害導致糧食價格上漲的問題,必須著眼于如何調(diào)動農(nóng)民的糧食生產(chǎn)積極性,加大農(nóng)業(yè)基礎設施投入,發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè),降低農(nóng)副產(chǎn)品的流通成本。對于價格上漲的強大壓力,我們必須對通脹預期進行管理,實現(xiàn)穩(wěn)定價格的政策目標。銀行應該從增加供應和抑制需求開始。在增加供給方面,有必要引導信貸資金更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟。要加強對水利建設,農(nóng)田基礎設施等農(nóng)業(yè)基礎設施建設的信貸支持,大力改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基本條件,增加農(nóng)產(chǎn)品供給,增強抗通脹的物質(zhì)基礎。在抑制需求方面,要抓住政策調(diào)控的力度,根據(jù)宏觀經(jīng)濟和金融變量指標的變化,及時調(diào)動和運用各種貨幣政策工具,使貸款規(guī)模和貨幣供應量可以保持合理的增長水平。其次,對于通脹相關的通脹壓力,我們必須開放政策調(diào)控的靈活性,重新審視形勢,有針對性地處理通脹壓力,切實保持經(jīng)濟增長的活力。因此,今后要大力發(fā)展和完善資本市場,推動銀行業(yè)務創(chuàng)新轉(zhuǎn)型,靈活運用直接融資和間接融資優(yōu)勢,完善金融市場體系。最后,政府應該改變其發(fā)展理念和發(fā)展方式。它主要反映了消除或減少造成通貨膨脹的體制因素的努力;繼續(xù)深化投融資體制改革,加強重要宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合,建立區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展綜合評價體系,引導更多地區(qū)。注重改善民生,加強社會管理;注意擴大地方投資,增加地區(qū)政府投融資的透明度,防范地區(qū)性金融風險;防止和減少對金融機構(gòu)正常經(jīng)營活動的地方干預,有效防范金融風險。在通貨緊縮情形下,市場流通貨幣減少,人民幣收入減少,購買力下降,價格下跌,造成通貨緊縮。長期貨幣緊縮政策將抑制投資和生產(chǎn),導致失業(yè)率和經(jīng)濟衰退增加。短期的通貨緊縮會導致物價全面下跌,但只要采取適當?shù)恼哒{(diào)解,它可能不會持久。例如,增加貨幣供應的貨幣政策,減少稅收或增加財政支出的財政政策,如果使用得當,將緩解通貨緊縮的壓力。在當前的市場經(jīng)濟條件下,保持社會總供給與總需求之間的平衡需要貨幣量與經(jīng)濟增長之間的良好關系。為確保國民經(jīng)濟在穩(wěn)定價格條件下的協(xié)調(diào)發(fā)展,有必要協(xié)調(diào)流通貨幣數(shù)量增長與國民經(jīng)濟增長速度。在經(jīng)濟衰退階段,應采取以財政政策為主,以貨幣政策為輔的宏觀調(diào)控方式,即擴大投資規(guī)模,支持就業(yè)和經(jīng)濟增長,適度擴大財政政策,輔之以中性貨幣政策。在適度擴大貨幣供應量以支持溫和的財政政策的同時,它將防止過度擴張并將國家經(jīng)濟帶入另一個極端。具體而言,目前需要處理好以下三個問題:一是增加財政債務收入,提高監(jiān)管能力;二是調(diào)整貨幣政策的目標和力度;三是進一步提高執(zhí)行政策的透明度。實施適度擴張的財政政策支持經(jīng)濟增長的原則是通過增加財政支出來增加政府支出,刺激投資增長和消費增長。財政支出當然受預算限制。在一定程度上,財政支出可能不受其收入的限制,赤字可以由國家借款彌補。但是,政府發(fā)行國債受到兩方面的限制:一是政府對債務承受能力的限制;二是國債資金的供給,即國家儲蓄的限制。在經(jīng)濟衰退期間選擇適度擴張的財政政策并不需要擴張性貨幣政策來支持它。應該輔之以既不刺激也不刺激經(jīng)濟增長的貨幣政策,即中性的貨幣政策。然而,貨幣政策的滯后效應促使其經(jīng)濟增長的影響力經(jīng)常處于衰退最嚴重階段之后的最高點。因此,盡管目前的經(jīng)濟過程尚未產(chǎn)生重大影響,包括減輕通貨緊縮的積極影響和引發(fā)通貨膨脹的負面影響,但政策效力的滯后將在最不需要的時候發(fā)生最劇烈的沖擊。這個角色甚至可能再次導致新一輪的經(jīng)濟波動。無論是貨幣政策還是財政政策,都需要社會各階層的理解,接受和積極協(xié)調(diào)。所有這些都與提高宏觀調(diào)控措施的透明度有關。通縮問題不僅僅是一種經(jīng)濟現(xiàn)象,也是一種社會現(xiàn)象。它與經(jīng)濟主體的心理動因和行為機制密切相關。缺乏有效的社會需求主要是由于經(jīng)濟主體對經(jīng)濟前景不樂觀的預期。造成的消費和投資萎縮也是通貨緊縮問題的根源。因此,增加人們扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟衰退和實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇的信心至關重要。這就要求經(jīng)濟管理部門提高執(zhí)行政策的透明度。由于計劃經(jīng)濟的傳統(tǒng)慣性,我們可以在執(zhí)行緊縮措施時公開宣布各種應對通貨膨脹的措施。但是,當我們需要實施擴張性政策來應對經(jīng)濟衰退時,態(tài)度并不明朗。原因可能是通脹因執(zhí)行擴張政策而受到懷疑。特別是財政政策的擴大往往與赤字財政掛鉤,這與傳統(tǒng)的均衡預算理念背道而馳。實際上,這些傳統(tǒng)觀念與發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的要求是截然不同的。他們至少不實際或不現(xiàn)實。由于擴張性財政政策可以緩解通貨緊縮問題并擴大有效需求,因此造成的赤字預算和國債也會帶來經(jīng)濟增長和財富擴散。那么,在實施擴張財政政策時,在發(fā)行國債彌補財政赤字時,要明智地宣布要實現(xiàn)的政策意圖和經(jīng)濟目標,并得到各界的理解和支持以提高執(zhí)行政策的有效性。
【學位授予單位】：中國礦業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F821;F714.1

【參考文獻】

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1 楊建明;我國貨幣供應量對產(chǎn)出、物價預測能力的實證研究[J];南開經(jīng)濟研究;2003年01期

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本文編號：2668416