【摘要】：在金融創(chuàng)新快速發(fā)展的背景下,互聯(lián)網(wǎng)金融極大的提高了金融包容性,促進(jìn)普惠金融的發(fā)展。然而,其風(fēng)險(xiǎn)性逐漸與普惠性相背離,例如在P2P行業(yè),出現(xiàn)停業(yè)及問題平臺比例高達(dá)67%,其中不乏以國資、上市公司或風(fēng)投企業(yè)作信用背書的平臺。如今,許多P2P平臺通過風(fēng)險(xiǎn)備用金向投資者允諾本息保障誘入大規(guī)模資金實(shí)施龐氏騙局,極易造成巨大的社會危害。因此,本文從平臺風(fēng)控能力出發(fā),研究了在不同的風(fēng)險(xiǎn)下,互聯(lián)網(wǎng)金融平臺如P2P平臺,設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)備用金是否有利于保障投資者權(quán)益,維護(hù)金融穩(wěn)定。進(jìn)一步,考察了此類創(chuàng)新型金融平臺在風(fēng)險(xiǎn)備用金制度下可持續(xù)運(yùn)行的條件,以期為識別龐氏騙局和非法集資等不法行為提供依據(jù),并結(jié)合人人貸平臺九十萬余條借貸信息研究了平臺提供風(fēng)險(xiǎn)備用金的影響因素。進(jìn)一步,本文使用P2P行業(yè)三千余家的平臺數(shù)據(jù),從P2P行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)出發(fā),分析問題平臺和正常平臺之間的差異以及平臺提供風(fēng)險(xiǎn)備用金的必要條件,以更好的論證理論研究結(jié)論,為投資者進(jìn)行投資決策提供參考。本文將DiamondDybvig(1983)提出的銀行擠兌模型(簡稱DD模型)與互聯(lián)網(wǎng)金融下的信息不對稱特性相結(jié)合,并使用Logit模型等數(shù)據(jù)分析方法,從理論和實(shí)證兩方面分析了風(fēng)險(xiǎn)備用金有效保護(hù)投資者的條件,并得出結(jié)論:(1)在風(fēng)控不足風(fēng)險(xiǎn)較大的網(wǎng)絡(luò)平臺,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金成為龐氏騙局的手段,平臺一旦破產(chǎn)將極大的損害投資者利益,造成巨大的社會危害;在風(fēng)控較好風(fēng)險(xiǎn)較小的機(jī)構(gòu)如銀行,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金是防止擠兌,保障投資者利益的有效手段。(2)標(biāo)的信用等級較高、年利率較低、借款金額越大以及借款期限越長的標(biāo)的更易獲得風(fēng)險(xiǎn)備用金保障;(3)提供短期高利率標(biāo)的和注冊資本規(guī)模較小或信息缺失的平臺風(fēng)險(xiǎn)較大,極易出現(xiàn)問題,風(fēng)險(xiǎn)備用金往往成為借貸雙方信息傳遞的屏障,加劇信息不對稱,引致投資者巨大損失;(4)當(dāng)平臺不提供風(fēng)險(xiǎn)備用金時,投資者需提高自身識別能力,除依靠平臺所提供的信用評級體系外,還需考察借款者的其他信息及其真實(shí)性以實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。因此,需要根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的風(fēng)控能力確認(rèn)是否允許機(jī)構(gòu)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)備用金從而保障市場的有效性。在風(fēng)險(xiǎn)較大的投資市場,普通投資者由于缺乏金融專業(yè)素養(yǎng)其投資必將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn),影響金融安全與穩(wěn)定,因此網(wǎng)貸市場中風(fēng)險(xiǎn)較大的平臺應(yīng)取消風(fēng)險(xiǎn)備用金,規(guī)范其信息中介的職能。
【圖文】：

較為成熟的存款保險(xiǎn)制度下，銀行等金融機(jī)構(gòu)也存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問題：首先，逡逑存款保險(xiǎn)制度使得金融機(jī)構(gòu)不必為投資的額外風(fēng)險(xiǎn)而向存款人支付更高的利率逡逑（Ｓｃｈｍｕｋｋｒ，邋２００１邋），因此有動機(jī)投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，進(jìn)而增大經(jīng)營的不穩(wěn)定性；逡逑其次，，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為面臨流動性危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)提供還款保障，進(jìn)而弱化金融逡逑機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理機(jī)制，降低其風(fēng)險(xiǎn)管理能力，增加其倒閉的概率；最后，投資者逡逑預(yù)期到存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供取款保障，減弱監(jiān)督銀行投資行為的激勵，導(dǎo)致市場約逡逑束力弱化，促使金融機(jī)構(gòu)偏好于選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目（Ｂａｒｔｈ邋ｅｔ．ａｌ，２００１；逡逑Ｄｅｍｉｒｇｕｃ－ｋｕｎｔｅｔａｌ．，２００２，２００４）。對于缺乏強(qiáng)大的擔(dān)保背景的新型Ｐ２Ｐ網(wǎng)貸平逡逑臺而言，上述道德風(fēng)險(xiǎn)將更加嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)備用金反而更易使金融欺詐者進(jìn)入市場，逡逑造成投資者巨大損失。逡逑二、風(fēng)險(xiǎn)備用金模式的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)逡逑近年來，設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)備用金的各大平臺發(fā)生停業(yè)事件及出現(xiàn)問題的平均比例高逡逑達(dá)４０％邋（見圖１－２），并且偽存管問題屢見不鮮，據(jù)網(wǎng)貸之家＠數(shù)據(jù)顯示，截至２０１７逡逑年５月２４日，僅有不到一成的平臺完成了上線存管系統(tǒng)，大多數(shù)平臺僅僅對外逡逑宣稱與銀行達(dá)成合作。逡逑

賬時其風(fēng)險(xiǎn)備用金根本無法覆蓋其壞賬率，通過風(fēng)險(xiǎn)備用金營造“本息無憂”的逡逑投資環(huán)境只會不斷提高違約事件，造成平臺盈利困難，損害投資者利益。近年來，逡逑隨著違約率的不斷上升，網(wǎng)貸行業(yè)收益率不斷下降（見圖１－３）。逡逑２５．００％逡逑２０．００％逡逑１５．００％邐＾＊＊＾＂邐＊—逡逑１０．００％邋．逡逑５．００％逡逑０．００％逡逑ｆＨＣＯＵＯ邋卜邋ＣＤｒ－ｉｒＨＯＯＬＯ邋卜邋ＣＤ＾ｎｒＨＣＯＬＯ邋卜邋Ｏ＾ＨｒＨ．ＣＯｕＯ逡逑ＵＸｕ４－邋＇ｕ４－Ｕ－ｌ－Ｕ４－＇－ＨＵ４．Ｕ－ｌ－Ｕ４－Ｕ－ｉ－Ｕ－Ｕ，－＜邋Ｕ４－Ｕ４－邋ＩＵ－邋Ｕ－ｌ－邋Ｕ－ｌ－邋＾邋Ｕｉ．邋ＬＵ－邋Ｕ－ｉ－逡逑對守勺■勺ＬＯＬＯＬＯＬＯＬＯ邋芬Ｔｃｏ邋①邋？①邐卜卜卜－逡逑ｒＨ邋ｒ－ｉ邋ｖＨ邋Ｋ—ｉ邋ｒＨ邋＇ｎＴ邐＾￣Ｉ邐ｒＨ邐ｔ—１邐ｒ—｛邐ＬＯ邐ｒ—Ｉ邐ｒＨ邋＜ｒＨ邐ｒ—５邐＜￣！邐ＣＤ邋ｔ—Ｈ邋ｒ－４邋ｒ－ｉ逡逑00000＾Ｈ00000邋ｒ－ｆＯＯＯＯＯｒＨＯＯＯ逡逑０ｖＪ０４ＣＭＣｓＪＣＮＪＯｆＭＣＮｌＣＮＪｆ＼Ｊ０ＵＯＣＮＪＣ＼ＪＣ＼ＪＣ＼］ＣＮＯＣ＇４ＣＮＪＣＭ逡逑ＣＳＪ邐ＣＭ邐ＣＭ逡逑圖１－３邋２０１４年１月－２０１７年５月網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率逡逑數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家ｈｔｔｐｓ：／／ｗｗｗ．ｗｄｚｊ．ｃｏｍ／逡逑第三節(jié)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管相關(guān)理論與現(xiàn)狀逡逑一、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管相關(guān)理論逡逑互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展卻也風(fēng)險(xiǎn)叢生，因此在新T期下金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的逡逑關(guān)系尤為重要。金融創(chuàng)新理論稱，金融創(chuàng)新的原因大致可分為“內(nèi)因說”和“外逡逑因說”�！皟�(nèi)因說”認(rèn)為金融企業(yè)為了降低風(fēng)險(xiǎn)
【學(xué)位授予單位】：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F724.6;F832.4

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2645299