【摘要】：2016年1月國務(wù)院印發(fā)《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020)》,文件要求到2020年,全面建成與小康社會相適應(yīng)的普惠金融服務(wù)和保障體系。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種重要業(yè)態(tài),其存在和發(fā)展彌補了傳統(tǒng)銀行體系的業(yè)務(wù)空白,對于推進普惠金融發(fā)展具有重要意義。2013以后,P2P行業(yè)快速發(fā)展,然而在快速發(fā)展的同時,其野蠻增長同樣孕育著巨大的風(fēng)險。e租寶事件、大大集團事件以及中晉事件對整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)敲響了警鐘,同時也引發(fā)了整個P2P行業(yè)的反思。截至2016年10月末,網(wǎng)貸之家有檔案可尋的3739家P2P公司中,出現(xiàn)問題的平臺數(shù)量達到1727家,占比高達46.2%。問題平臺公司如此高的占比,絕不是平臺誠信問題所能解釋的,也不是個別案例研究所能回答的。當(dāng)前實證研究的文獻大多采用P2P行業(yè)個別頂端的平臺公司的交易數(shù)據(jù),其高質(zhì)量性決定了其缺乏代表性,也決定了其無法解釋快速發(fā)展的P2P行業(yè)為何出現(xiàn)如此高比例的問題平臺這一事實。僅從單個公司的數(shù)據(jù)出發(fā),能夠分析訂單成功率、違約率等的影響和機理,但無法解釋和說明為什么采用相同運作機制的公司,有的成功了,而還有大量的公司倒閉跑路。為此,本文手動從網(wǎng)絡(luò)(網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼和第一網(wǎng)貸)系統(tǒng)地收集了P2P行業(yè)的樣本數(shù)據(jù),并收集了每個P2P公司個體層面數(shù)據(jù),基于以上數(shù)據(jù),本文從兩個層次,由宏觀向微觀推進,研究了P2P行業(yè)的整體發(fā)展的驅(qū)動力因素,以及P2P企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵影響因素:一方面,本文使用省級面板數(shù)據(jù),研究了不同省份P2P行業(yè)發(fā)展不均衡的驅(qū)動力因素,研究發(fā)現(xiàn):(1)小微民營企業(yè)的融資需求是驅(qū)使P2P行業(yè)發(fā)展的重要因素;(2)然而,不同地區(qū)居民財富和GDP的增長并不是促使P2P行業(yè)快速發(fā)展的原因;(3)在控制了以上因素以后,證券投資者數(shù)量越多的地區(qū),市場化水平越高的地區(qū),P2P行業(yè)發(fā)展相對越緩慢,一定程度上說明參與P2P的投資者金融素養(yǎng)相對偏低。以上省級層面的數(shù)據(jù)分析結(jié)論說明,P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的快速發(fā)展更多的是企業(yè)端“融資難”單方面的需求導(dǎo)致的,P2P本身的新型性和高風(fēng)險性可能是制約和影響居民參與其中的重要原因。進一步的,這種高風(fēng)險對投資者的排斥性又放大了整個P2P行業(yè)潛在的風(fēng)險,因為參與這一新型金融業(yè)態(tài)的投資者具有更高的風(fēng)險偏好,金融風(fēng)險意識相對更加薄弱,意味著如果平臺對于借款人的風(fēng)險沒有很好的把控能力,投資者必將遭受損失,那么一旦開始運作,現(xiàn)階段P2P平臺隱形的“剛性兌付”承諾極有可能致使P2P平臺跑路現(xiàn)象的出現(xiàn)。另一方面,本文使用P2P行業(yè)個體層面數(shù)據(jù),研究了影響P2P平臺可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。本文首先將P2P可持續(xù)發(fā)展的因素分為六大類指標(biāo):公司基本指標(biāo)(貸款余額、交易量、注冊資本等)、公司治理指標(biāo)(控制人性質(zhì)、是否VC參與、是否上市、高管的從業(yè)經(jīng)歷、高管的學(xué)歷水平等)、產(chǎn)品信息指標(biāo)(產(chǎn)品的平均利率、平均到期期限、是否有超過12個月的標(biāo)的、是否有超過24個月的標(biāo)的、是否有超過100萬的標(biāo)的等)、保障措施指標(biāo)(是否有保險、擔(dān)保和風(fēng)險準備金等保障措施、是否銀行存管等)、移動服務(wù)指標(biāo)(是否開發(fā)移動APP、是否提供微信服務(wù)等)和用戶評價指標(biāo)(提現(xiàn)、站崗、服務(wù)和體驗等)等。然后使用非參數(shù)生存分析、Cox比例風(fēng)險模型等方法對P2P公司的可持續(xù)發(fā)展進行回歸分析,研究發(fā)現(xiàn):(1)使用Kaplan Meier非參數(shù)估計的結(jié)果顯示,總體而言,長期來看,P2P行業(yè)會有一個趨于穩(wěn)定的存活率,存續(xù)期超過10年(125個月)的P2P個體的占比會穩(wěn)定在6.21%;(2)以成交量和貸款余額度量的規(guī)模因素對P2P公司的存續(xù)期具有顯著積極的影響,但以注冊資本為度量的規(guī)模因素對P2P公司的存續(xù)沒有顯著影響;(3)以控制人的實力、風(fēng)投的參與、高管的金融從業(yè)經(jīng)歷以及高管的學(xué)歷為代表的公司治理因素的提升,能夠顯著提升P2P公司的存活概率;(4)平臺本身的產(chǎn)品特性同樣對P2P公司的存續(xù)期有著顯著的影響,利率越高、到期日越長、允許債權(quán)轉(zhuǎn)讓和大標(biāo)的存在的P2P平臺跑路概率更低;(5)對于保障措施而言,提供了保險、擔(dān)保和風(fēng)險準備金等保障措施的P2P平臺存續(xù)時間更長,由銀行進行存管的P2P平臺存續(xù)時間更長;(6)用戶評價越高的P2P平臺其存續(xù)時間更長;(7)提供了諸如手機APP和微信服務(wù)的P2P平臺具有更低的風(fēng)險率。本文的可能貢獻在于:(1)數(shù)據(jù)的新穎和創(chuàng)新,P2P全行業(yè)數(shù)據(jù)避免了現(xiàn)有文獻僅使用優(yōu)秀P2P平臺數(shù)據(jù)進行研究所得到的結(jié)論的有偏性及缺乏普適性的問題。(2)首次使用P2P全行業(yè)大樣本數(shù)據(jù)進行研究,發(fā)現(xiàn)P2P行業(yè)出現(xiàn)大量問題平臺更有可能是源于投資者過弱的風(fēng)險識別和判斷能力。(3)區(qū)別于以往的定性研究,本文首次使用各省區(qū)域數(shù)據(jù),系統(tǒng)地研究了P2P行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力因素。(4)首次使用P2P全行業(yè)個體數(shù)據(jù),使用生存分析模型研究了P2P企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。在對P2P行業(yè)進行為期一年的整頓過程中,應(yīng)該關(guān)注哪些指標(biāo),如何設(shè)置合理的指標(biāo)體系對P2P平臺進行“體檢”?本文的研究結(jié)論提供了重要的、可供借鑒的經(jīng)驗證據(jù)。無論是對于普通投資者挑選P2P平臺進行投資,還是幫助監(jiān)管機構(gòu)設(shè)置合理的監(jiān)管指標(biāo)體系,本文的研究都具極強的借鑒意義。
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【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F724.6;F832.4

【參考文獻】

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本文編號：2390233