【摘要】：保證金制度是衍生品市場風(fēng)險管理的重要手段。標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)組合的風(fēng)險保證金分析系統(tǒng)(Standard Portfolio Analysis of risk,以下簡稱SPAN)是一款動態(tài)保證金系統(tǒng),由芝加哥商品交易所(CME)于1988年設(shè)計推出,現(xiàn)已得到全球市場的廣泛采用。它不僅對投資組合的風(fēng)險進行全面分析,并且考慮組合之間頭寸對沖、以及關(guān)聯(lián)商品間的風(fēng)險抵扣等,從而計算出合理的保證金。本文對SPAN系統(tǒng)進行了深入地研究,解決了價格掃描區(qū)間的設(shè)定問題。價格掃描區(qū)間是SPAN系統(tǒng)關(guān)鍵的輸入?yún)?shù)之一。本文引進基于穩(wěn)定分布的參數(shù)法VaR (Value at Risk)模型對價格掃描區(qū)間進行估計,這是因為金融數(shù)據(jù)通常表現(xiàn)出“尖峰厚尾”的特征。通過CBOT市場數(shù)據(jù)的實證分析發(fā)現(xiàn),與正態(tài)分布下VaR估計模型相比,穩(wěn)定分布下表現(xiàn)更好,并且結(jié)果與SPAN公布值走勢大致吻合。進一步地,考慮到市場的尾部風(fēng)險,本文提出了穩(wěn)定分布下CVaR的改進模型,實證表明該模型對風(fēng)險的把控更為嚴(yán)格,對未來可能發(fā)生的極端情形起到了很好地預(yù)警作用,更適合于我國當(dāng)下處于快速發(fā)展期的衍生品市場。
[Abstract]:Margin system is an important means of risk management in derivatives market. Standard portfolio risk margin analysis system (Standard Portfolio Analysis of risk,) is a dynamic margin system designed and launched by Chicago Mercantile Exchange (CME) in 1988. It has been widely used in the global market. It not only comprehensively analyzes the risk of portfolio, but also considers the hedging of positions between portfolio and the risk deduction between related commodities, so as to calculate the reasonable margin. In this paper, the SPAN system is deeply studied, and the problem of price scan interval setting is solved. Price scan interval is one of the key input parameters of SPAN system. In this paper, VaR (Value at Risk) model based on stable distribution is introduced to estimate the price scan range. This is because the financial data usually show the characteristics of "peak and thick tail". Through the empirical analysis of CBOT market data, it is found that the stable distribution is better than the VaR estimation model under normal distribution, and the result is roughly consistent with the trend of the published value of SPAN. Furthermore, considering the tail risk of the market, this paper proposes an improved model of CVaR under stable distribution. The empirical results show that the model is more strict in controlling risk and plays a good role in early warning of possible extreme situations in the future. More suitable for our country at present in the rapid development of derivatives market.
【學(xué)位授予單位】：鄭州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F713.35;O212

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 牛姝媛;郭昭曼;郭峻誠;;基于CVaR的價格掃描區(qū)間估計[J];金融理論與實踐;2016年12期

2 路倩;余湄;白佳;;基于VaR的SPAN系統(tǒng)在我國股指期貨保證金中的應(yīng)用研究[J];系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué);2011年03期

3 龔樸;黃榮兵;;SPAN保證金系統(tǒng)中的VaR實現(xiàn)技術(shù)[J];系統(tǒng)工程學(xué)報;2009年05期

4 顧雪松;;基于GARCH-VaR的股指期貨保證金模型[J];統(tǒng)計與決策;2009年13期

5 孫友彬;柳向東;管總平;;基于穩(wěn)定分布的香港恒生指數(shù)期貨分析[J];商場現(xiàn)代化;2009年14期

6 韓德宗;王興鋒;楊敏敏;樓迎軍;;基于極值譜風(fēng)險測度的動態(tài)保證金水平設(shè)定[J];管理科學(xué);2009年01期

7 周健;;穩(wěn)定分布下的CVaR分析[J];重慶工學(xué)院學(xué)報(自然科學(xué)版);2009年01期

8 遲國泰;王玉剛;汪紅梅;;基于多元GARCH-VaR的期貨組合保證金模型及其應(yīng)用研究[J];預(yù)測;2008年05期

9 司繼文;黃榮兵;龔樸;;非參數(shù)VaR方法在SPAN系統(tǒng)中的應(yīng)用[J];武漢理工大學(xué)學(xué)報(交通科學(xué)與工程版);2007年04期

10 蔣賢鋒;史永東;李慕春;;期貨市場保證金調(diào)整的市場風(fēng)險控制作用及制度改革——來自大連商品交易所的實證分析[J];金融研究;2007年02期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 黃榮兵;風(fēng)險值VaR框架下SPAN風(fēng)險控制理論與應(yīng)用研究[D];華中科技大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前9條

1 郭麗;穩(wěn)定分布下基于不同風(fēng)險度量的投資組合研究[D];鄭州大學(xué);2015年

2 吳文駿;于VaR方法的融資融券動態(tài)保證金制度設(shè)計[D];南京理工大學(xué);2015年

3 王夏萌;我國期貨交易保證金制度研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

4 王湃;穩(wěn)定分布下股指收益的VaR模型及其在股指期貨保證金上的應(yīng)用[D];遼寧大學(xué);2008年

5 王百勝;穩(wěn)定分布下的VaR與CVaR研究及實證[D];湖南師范大學(xué);2007年

6 盧亮;衍生品市場保證金系統(tǒng)的國際比較及借鑒[D];東北財經(jīng)大學(xué);2006年

7 廖宗武;期貨動態(tài)保證金結(jié)算制度研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2006年

8 何琳潔;信用資產(chǎn)組合一致性風(fēng)險價值模型及其實證研究[D];湖南大學(xué);2004年

9 何沛俐;VaR模型在中國證券市場的研究與應(yīng)用[D];廈門大學(xué);2001年

，

本文編號：2245958