本文關鍵詞：信息披露、投資經(jīng)驗與羊群行為——基于眾籌投資的研究

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【摘要】：眾籌是提升資金配置效率、促進各類創(chuàng)新社會化的直接融資渠道。然而,在市場配套制度設計尚不健全的條件下,此類集大眾化、群體性于一體的網(wǎng)絡投資行為極易誘致非理性的行為偏誤。本文以羊群行為為切入點,基于貝葉斯理論闡述了眾籌投資者羊群行為的形成及影響機理,采用國內(nèi)首個眾籌平臺點名時間的微觀面板數(shù)據(jù)進行實證檢驗,發(fā)現(xiàn)直接信息的披露和操作經(jīng)驗的積累有利于投資者甄別項目質(zhì)量,提升投資決策的理性化程度,降低實際回報與投資預期偏離的概率;而間接信息的披露則容易導致市場噪音,加劇投資決策的非理性羊群行為,加大實際回報與投資預期偏離的概率。最終從資本形成、信息披露、投資者教育和項目管理等層面提出了完善眾籌融資的建議。
【作者單位】： 西南財經(jīng)大學經(jīng)濟信息工程學院;國家開發(fā)銀行研究院;
【分類號】：F830
【正文快照】： 一、引言中國的中小企業(yè)面臨雙重融資困境,一方面是債務性和權(quán)益性資本的缺口,另一方面是所有制歧視、社會信用崩潰以及公司治理結(jié)構(gòu)的不完善(李楊、楊思群,2001)。進入21世紀以來,以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)革命,改變了信息的生產(chǎn)、傳遞和交換方式,推動了經(jīng)濟和社會組織的變革

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