本文關(guān)鍵詞：金融危機對中國股票價格指數(shù)的傳導(dǎo)機制及其影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

[91]蘇明.金融危機對中國股票價格指數(shù)的傳導(dǎo)機制及其影

響研究

陳蔚.山東大學(xué),2014.

摘要:2008年爆發(fā)金融危機以來,世界經(jīng)濟增長趨勢整體下滑,各國的股票價格指數(shù)和實體經(jīng)濟指標(biāo)普遍受到了影響。中國股票價格指數(shù)也從高位下跌到谷底,并持續(xù)在低位徘徊,實體經(jīng)濟指標(biāo)也出現(xiàn)了增速放緩的現(xiàn)象。目前,中國股票市場具有重要的籌集資金和資源配置作用,是中國企業(yè)發(fā)展的重要推動力量,也是中國在經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型期實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的重要金融市場。因此,結(jié)合國際背景和現(xiàn)實情況,研究金融危機對中國股票價格指數(shù)的傳導(dǎo)影響,分析金融危機對中國股票

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1 寫論文一定找一個清靜的地方閉關(guān)。因為是論文是一個完整、邏輯連貫的體系，如果干擾太多，寫起來就會很慢，而且心也會很煩。如果在實驗室或辦公室，雜事太多，估計就是給兩個月都寫不完。

2 寫論文之前最好先做一個報告，闡述一下做論文的思路，因為你能在很短的時間內(nèi)把你所作的東西用最簡要的話說出來，就說明你的思路是清晰的。如果寫論文沒有清晰的思路，最好先不要寫，否則是浪費時間。

3 這一步是最關(guān)鍵的。抓大放小，逐層細化。開始的時候，我論文寫得很細，每一個論點的證明都要做到盡善盡美，但后來發(fā)現(xiàn)不行，一是寫起來太慢，二是越寫越發(fā)現(xiàn)自己沉陷于一個泥潭之中，根本寫不下去了。所以我決定放棄，先是簡要寫出主要需說明內(nèi)容，很快就能把論文的主體結(jié)構(gòu)完成。感覺很有成就感，于是再把一些需要補充說明的東西逐步逐步加進去，使其豐滿。這樣，每細化一次，就把論文從頭到尾過一遍，有整體感，逐步寫下來，論文就寫得非常快。

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------------------------------------------------------------ 市場的作用方式,進而找到目前中國股市走出低谷的發(fā)展路徑,具有重要的理論意義和實踐價值。本文主要研究了金融危機對中國股票價格指數(shù)的傳導(dǎo)影響,并分析了在這種傳導(dǎo)影響下,中國股票市場的發(fā)展戰(zhàn)略。

首先,本文總結(jié)和梳理了國內(nèi)外關(guān)于金融危機傳導(dǎo)方面的主要文獻和觀點。在前人研究的基礎(chǔ)上,提出了本文的觀點,即國際金融危機是近年來中國股票價格指數(shù)變化的主要影響因素之一,對中國股票價格指數(shù)造成了較大程度的影響。本文創(chuàng)新地提出金融危機對中國股票價格指數(shù)的傳導(dǎo)影響,可以通過實體經(jīng)濟傳導(dǎo)機制和金融市場間的“純傳染”機制反映出來。

其次,本文結(jié)合金融危機傳導(dǎo)理論和宏觀一般均衡理論,建立了金融危機實體經(jīng)濟傳導(dǎo)機制。本文提出股票等金融資產(chǎn)也是三部門經(jīng)濟中居民進行選擇投資的一個重要部分的假設(shè)。以此為基礎(chǔ),說明了金融危機如何通過影響消費者的投資選擇,進而對股票價格指數(shù)造成一定程度的影響。本文通過動態(tài)隨機一般均衡模型中的經(jīng)過改進的實際經(jīng)濟周期模型驗證了這一傳導(dǎo)機制,金融危機通過實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)影響帶來了中國股票價格指數(shù)的下跌。

再次,本文建立并驗證了金融危機的“純傳染”機制。本文創(chuàng)新地提出,金融危機的“純傳染”機制,是與國際金融市場間聯(lián)動性和國際金融資產(chǎn)價格的比價關(guān)系密切相關(guān)的。其中異國金融市場間的聯(lián)動性是由理性預(yù)期理論、共同債權(quán)人理論和心理因素共同決定,是國外金融危機影響到中國股票價格指數(shù)的重要途徑。本文用價格指數(shù)之間的相關(guān)性和波動溢出效應(yīng)來檢驗異國股票市場間的聯(lián)動性,運用向量自回歸模型和自回歸條件異方差模型等具體計量方法驗證了異國股票價格指數(shù)之間的相關(guān)性和波動溢出效應(yīng)。結(jié)果顯示中國股票價格指數(shù)受到美國

股票價格指數(shù)和歐洲股票價格指數(shù)的正向影響,金融危機的異國股票價格指數(shù)之間存在價格上的相關(guān)性和波動溢出效應(yīng)。

然后,本文根據(jù)中國股票市場的行業(yè)板塊分類,對于各行業(yè)指數(shù)在金融危機傳導(dǎo)影響的差異進行分析,運用動態(tài)聚類方法得到金融危機對中國股票市場行業(yè)指數(shù)傳導(dǎo)的模式。國外金融危機對中國股票市場的各行業(yè)指數(shù)造成了不同的影響,這與行業(yè)的自身發(fā)展特點和金融危機發(fā)生以后的行業(yè)調(diào)整有關(guān)系,其中能源類板塊指數(shù)和銀行業(yè)板塊指數(shù)受到金融危機的影響較嚴(yán)重。根據(jù)動態(tài)聚類分析結(jié)果,本文把金融危機的行業(yè)影響模式分成三類,長期影響模式、中期影響模式和短期影響模式。

繼而,本文分析了金融危機傳導(dǎo)機制通過中國宏觀實體經(jīng)濟渠道和微觀金融市場“純傳染”渠道對中國股票價格指數(shù)的影響后果。從理論層面和實際經(jīng)濟層面,對金融危機帶來的后果進行了具體的討論和研究,結(jié)合政府的經(jīng)濟刺激計劃、相關(guān)貨幣政策、財政政策等,給出了政策后果的討論和評價。此外,本文使用自助法進行計量建模,實證考察了,在實行相關(guān)政策時,國外金融危機因素的影響變化。

在理論分析和實證研究的基礎(chǔ)上,本文提出了中國股票市場的發(fā)展戰(zhàn)略： 第一,完善股票市場定位,推動股票市場制度改革戰(zhàn)略；第二,完善交易制度,加強法律監(jiān)管戰(zhàn)略；第三,完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略。

同時在金融危機傳導(dǎo)背景下,針對政府如何減少金融風(fēng)險和減輕金融危機的影響,本文也提出了相關(guān)政策建議：

第一,加強對金融中介組織監(jiān)管戰(zhàn)略；第二,國際投資和國際貿(mào)易多樣化戰(zhàn)略；第三,發(fā)展債券市場及其他金融市場戰(zhàn)略。

根據(jù)以上戰(zhàn)略和政策建議,優(yōu)化中國股票市場的經(jīng)濟社會功能,把中國股票建設(shè)成優(yōu)質(zhì)高效的金融市場。

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