本文關(guān)鍵詞：從匯率與國際銀價(jià)關(guān)系看清末民國外匯市場整合

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【摘要】：清末民國時(shí)期的銀本位制度下,市場匯率和國際銀平價(jià)的偏離率顯著受兩個(gè)因素影響:一是外匯市場供求關(guān)系;二是國際銀價(jià)的變化——因?yàn)閲H銀價(jià)變化時(shí)市場匯率的調(diào)整具有滯后性。不過,"銀點(diǎn)套利"保證了匯率和國際銀價(jià)之間的長期穩(wěn)定關(guān)系,即二者偏離率受"銀點(diǎn)"約束而不致無限擴(kuò)大。銀點(diǎn)套利還使得偏離率對(duì)市場上發(fā)生的大的沖擊和小的沖擊反應(yīng)模式不同:偏離率大時(shí)其向均衡值收斂的速度很快,而偏離率小時(shí)收斂的速度則很慢�？傮w上,經(jīng)驗(yàn)結(jié)果認(rèn)為銀本位下中國的外匯市場是有效的。從匯率與銀價(jià)偏離率的調(diào)整速度看,上海與國際金融市場之間的整合程度接近于同時(shí)期歐美金融市場之間的整合程度。
【作者單位】： 北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;中國社科院經(jīng)濟(jì)研究所;
【關(guān)鍵詞】： 銀點(diǎn)套利 市場整合 ESTAR模型 外匯市場 清末民國
【基金】：北京市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃研究基地項(xiàng)目(編號(hào):13JDJGB039) 北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院中青年教師科研種子基金資助
【分類號(hào)】：F832.9
【正文快照】： 一、弓I言市場發(fā)育與工業(yè)革命和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)者關(guān)注的話題。亞當(dāng)?斯密便認(rèn)為市場交換引起分工產(chǎn)生和生產(chǎn)力提高。市場發(fā)育的重要特征就是市場整合(market integration)。市場整合是和市場分割對(duì)立的概念。市場完全整合一般是指自由貿(mào)易條件下,同種商品在不同市

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本文編號(hào)：963431