本文關(guān)鍵詞：股利政策視角下機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)同步性的影響研究

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【摘要】：與相對(duì)成熟的發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比,我國(guó)的股票市場(chǎng),在機(jī)制完備程度、法規(guī)健全程度以及投資者成熟程度方面都存在較大差距。股票市場(chǎng)波動(dòng)較為頻繁,“同漲同跌”現(xiàn)象較為明顯,不但加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),也擾亂了資本市場(chǎng)資源配置功能,不利于市場(chǎng)的持續(xù)有序發(fā)展。為了促進(jìn)市場(chǎng)理性投資,維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,我國(guó)開(kāi)始大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,在管理層的重視和鼓勵(lì)下,我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量和規(guī)模不斷增長(zhǎng)。但是,機(jī)構(gòu)投資者的迅速發(fā)展能否如預(yù)期一般對(duì)我國(guó)股市形成積極影響還是一個(gè)值得研究和商榷的問(wèn)題。本文認(rèn)為,一方面,機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)交易行為直接影響股價(jià)波動(dòng),從而對(duì)股價(jià)同步性產(chǎn)生影響；另一方面,機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)持股行為,間接影響股價(jià)信息含量,改變股價(jià)同步性。而這種影響是否會(huì)有助于股價(jià)同步性的降低,則取決于機(jī)構(gòu)投資者的投資收益模式——是長(zhǎng)期價(jià)值投資還是短期投機(jī)交易�？紤]到上市公司現(xiàn)金股利的發(fā)放對(duì)機(jī)構(gòu)投資者投資決策行為和收益模式的影響,本文基于上市現(xiàn)金股利政策的視角分析機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)同步性的影響。從機(jī)構(gòu)投資者投資理念和行為的角度入手,基于我國(guó)證券市場(chǎng)A股上市公司2005-2014年的年報(bào)數(shù)據(jù),對(duì)股價(jià)同步性和機(jī)構(gòu)投資者持股之間的關(guān)系進(jìn)行了分析和檢驗(yàn)。將樣本按照現(xiàn)金股利發(fā)放與否分為兩組,分別檢驗(yàn)兩樣本中股價(jià)同步性與機(jī)構(gòu)投資者持股之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明,從整體上來(lái)說(shuō),機(jī)構(gòu)投資者持股能降低股價(jià)同步性；從股利政策的角度來(lái)看,上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí),機(jī)構(gòu)投資者能有效降低股價(jià)同步性；而上市公司未發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí),機(jī)構(gòu)投資者未能發(fā)揮降低股價(jià)同步性的作用。上市公司現(xiàn)金股利政策的選擇,會(huì)影響機(jī)構(gòu)投資者投資模式的選擇,積極的股利政策,有助于促使機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮降低股價(jià)同步性的作用。因此,在逐步完善證券市場(chǎng)制度建設(shè)的同時(shí),投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、質(zhì)量的提高以及上市公司自身制度的建設(shè)也需要得到重視。
【關(guān)鍵詞】：股票市場(chǎng)同步性 機(jī)構(gòu)投資者 現(xiàn)金股利政策 面板回歸
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-20
• 1.1 研究背景與意義12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 文獻(xiàn)綜述14-17
• 1.2.1 國(guó)外文獻(xiàn)回顧14-15
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)回顧15-17
• 1.3 研究思路與方法17-20
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容17-19
• 1.3.2 研究方法19
• 1.3.3 創(chuàng)新點(diǎn)及不足之處19-20
• 第2章 機(jī)構(gòu)投資者影響股價(jià)同步性的理論分析20-28
• 2.1 不同股利政策下機(jī)構(gòu)投資者影響股價(jià)同步性的路徑分析20-22
• 2.1.1 路徑分析理論基礎(chǔ)20
• 2.1.2 具體路徑分析20-22
• 2.2 機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)持股行為間接影響股價(jià)同步性22-24
• 2.2.1 信息驅(qū)動(dòng)下的股價(jià)同步性22-23
• 2.2.2 機(jī)構(gòu)投資者持股行為影響股價(jià)信息含量23-24
• 2.3 機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)交易行為直接影響股價(jià)同步性24-28
• 2.3.1 交易驅(qū)動(dòng)下的股價(jià)同步性24-25
• 2.3.2 機(jī)構(gòu)投資者交易行為影響股價(jià)波動(dòng)特征25-28
• 第3章 機(jī)構(gòu)投資者與股價(jià)同步性的統(tǒng)計(jì)性描述28-39
• 3.1 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資現(xiàn)狀28-36
• 3.1.1 機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展情況28-29
• 3.1.2 機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展特征29-36
• 3.2 我國(guó)股價(jià)同步性現(xiàn)狀36-39
• 3.2.1 股價(jià)同步性度量方法36
• 3.2.2 股價(jià)同步性現(xiàn)狀統(tǒng)計(jì)36-39
• 第4章 機(jī)構(gòu)投資者影響股價(jià)同步性的實(shí)證檢驗(yàn)39-48
• 4.1 數(shù)據(jù)來(lái)源及處理39
• 4.2 模型介紹39-41
• 4.3 實(shí)證結(jié)果分析41-48
• 4.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)41-42
• 4.3.2 相關(guān)性檢驗(yàn)42-43
• 4.3.3 回歸結(jié)果43-45
• 4.3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-46
• 4.3.5 實(shí)證結(jié)果分析46-48
• 第5章 降低股價(jià)同步性的政策建議48-51
• 5.1 推動(dòng)證券市場(chǎng)制度建設(shè)48-49
• 5.1.1 提高市場(chǎng)監(jiān)管水平48
• 5.1.2 提高市場(chǎng)理性程度48-49
• 5.2 優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)及質(zhì)量49-50
• 5.2.1 改善市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)49
• 5.2.2 提高機(jī)構(gòu)投資者質(zhì)量49-50
• 5.3 完善上市公司治理機(jī)制50-51
• 5.3.1 完善公司監(jiān)督管理機(jī)制50
• 5.3.2 加強(qiáng)公司信息審查機(jī)制50
• 5.3.3 建立良性的分紅機(jī)制50-51
• 結(jié)論51-53
• 參考文獻(xiàn)53-56
• 致謝56-57
• 附錄A 攻讀碩士學(xué)位期間獲得科研成果57

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