本文關(guān)鍵詞：融資約束、市場化進(jìn)程與貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)——基于我國上市公司投資行為的實證檢驗

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【摘要】：在新古典投資理論分析框架下,本文利用誤差修正動態(tài)面板模型,從融資約束視角檢驗了貨幣政策利率傳導(dǎo)機制的分布式效應(yīng)。同時結(jié)合市場化制度背景考察了制度環(huán)境對利率傳導(dǎo)機制的影響。實證結(jié)果表明,在非融資約束公司中,貨幣政策利率傳導(dǎo)機制無顯著效果,而在融資約束公司中,利率傳導(dǎo)效應(yīng)非常顯著。在制度環(huán)境方面,相比處于市場化程度較低的地區(qū)的公司,處于市場化程度較高地區(qū)的公司投資對貨幣政策的敏感性更高。而且,市場化能夠緩解融資約束,從而優(yōu)化貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制。本文研究結(jié)果的政策含義是在制定和實施貨幣政策時應(yīng)充分考慮公司之間的財務(wù)方面的差異以及所處制度環(huán)境的差異,從而使貨幣政策能夠更加有效地達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。
【作者單位】： 蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院;上海立信會計學(xué)院會計與財務(wù)學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 投資 利率渠道 融資約束 市場化進(jìn)程
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目“信貸配給約束下的企業(yè)家異質(zhì)性特征與中小企業(yè)信貸融資研究”(批準(zhǔn)號:70872081) 江蘇高校哲學(xué)社會科學(xué)重點項目“科技型中小企業(yè)突破性創(chuàng)新能力的發(fā)展對策:基于產(chǎn)業(yè)共生聯(lián)動視角”(批準(zhǔn)號:2014ZDIXM033)的階段性成果
【分類號】：F822.0;F832.4
【正文快照】： 一、引言利率傳導(dǎo)機制在貨幣政策影響宏觀經(jīng)濟的過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用,通過利率渠道,貨幣政策(例如短期官方利率的變化)會改變市場利率,引起資本成本(價格)的變化,.繼而影響投資決策0^101:,1995;]?油1^,1996)。因此,對投資而言,貨幣政策的利率傳導(dǎo)渠道表現(xiàn)為投資對資

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本文編號：665281