本文關(guān)鍵詞：基于生存偏差現(xiàn)象的我國陽光私募基金業(yè)績持續(xù)性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來,伴隨著民間財富快速增長以及理財需求的凸顯,陽光私募基金(即信托投資計劃,簡稱陽光私募)作為一種收益可觀的私募投資品種,贏得了許多投資者的青睞,規(guī)模也取得了較大發(fā)展。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2014年共有6074只陽光私募基金募集成立,在產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上大幅超過了歷史最高點2012年的產(chǎn)品發(fā)行總數(shù);總募集規(guī)模約為709.88億,也接近了2012年731億的最高點水平。特別是自2014年下半年以來,A股行情處于快速上升期,成立的陽光私募基金數(shù)量更多。投資者投資于陽光私募基金承擔一定風險分享相應(yīng)的預(yù)期收益,為使投資者能夠制定長期進行陽光私募投資的理財計劃,就需要研究陽光私募基金收益的穩(wěn)定性程度,即基金的業(yè)績持續(xù)性。從美國對沖基金發(fā)展歷程來看,對沖基金的退市率水平很高,對基金業(yè)績持續(xù)性也產(chǎn)生了較大影響。不斷有業(yè)績較差的對沖基金由于清盤被淘汰,使得存續(xù)下來的對沖基金本身就是業(yè)績表現(xiàn)較好的基金,導(dǎo)致在評價基金業(yè)績時出現(xiàn)偏差,即生存偏差。生存偏差現(xiàn)象的存在可能會導(dǎo)致陽光私募基金業(yè)績出現(xiàn)虛高現(xiàn)象。中國自2004年趙丹陽成立第一只陽光私募基金以來,發(fā)展初期由于整個陽光私募基金行業(yè)基金規(guī)模小并且基金數(shù)量少,對生存偏差問題的研究并不多。但是隨著這幾年私募基金行業(yè)的快速擴容,生存偏差現(xiàn)象是否會影響基金業(yè)績持續(xù)性成為了一個不得忽視的問題。值得注意的是,雖然國外學(xué)者已經(jīng)對基金的業(yè)績持續(xù)性以及生存偏差進行了一定的研究,但是對于這兩者間關(guān)系的研究并不多。國內(nèi)學(xué)者雖然也進行了大量的業(yè)績持續(xù)性研究,但是絕大部分實證研究基本只是針對公募基金而言,對于陽光私募基金的實證研究較為少見。本文對陽光私募基金是否存在業(yè)績持續(xù)性進行研究,而且將業(yè)績持續(xù)性和生存偏差因素結(jié)合起來進行檢驗,是對國內(nèi)私募基金及基金業(yè)績持續(xù)性研究的有益補充。同時,本文的研究也為投資者投資陽光私募基金提供私募基金選擇和投資周期確定的實踐指導(dǎo)。本文的結(jié)構(gòu)安排如下:第一章是緒論,主要介紹本文的研究背景和研究意義,設(shè)計研究思路并提出研究創(chuàng)新點;第二章是國內(nèi)外文獻綜述,綜合討論關(guān)于業(yè)績持續(xù)性是否存在以及影響業(yè)績持續(xù)性的各種因素,并且著重討論生存偏差因素;第三章總結(jié)國內(nèi)外度量業(yè)績持續(xù)性的模型方法,以及引出本文選擇的模型設(shè)計方案;第四章分析完生存偏差效應(yīng)后,一方面用分組比較法研究陽光私募基金分組整體的業(yè)績持續(xù)性問題,研究考慮生存偏差現(xiàn)象后對基金分組整體業(yè)績持續(xù)性的影響。另一方面用游程檢驗法研究陽光私募基金個體業(yè)績隨機性問題,研究陽光私募基金個體業(yè)績持續(xù)性問題,研究考慮生存偏差現(xiàn)象后對基金個體業(yè)績持續(xù)性的影響。第五章對本文進行總結(jié)并且對監(jiān)管層和投資者提出建設(shè)性意見。本文的實證研究結(jié)果表明:首先,作為一個整體而言,陽光私募基金行業(yè)業(yè)績較好;生存偏差效應(yīng)為0.62%,說明忽略生存偏差效應(yīng)導(dǎo)致陽光私募基金業(yè)績有所高估�；诜纸M比較法的業(yè)績持續(xù)性實證分析中,發(fā)現(xiàn)我國陽光私募基金就分組整體而言存在一定的業(yè)績持續(xù)性,生存偏差夸大了陽光私募基金的分組整體業(yè)績持續(xù)性。但運用游程檢驗法檢驗單個基金個體業(yè)績的隨機性,發(fā)現(xiàn)無論是以生存基金樣本為基準還是以全部基金樣本為基準,都有將近90%的基金處于隨機游走狀態(tài);而且考慮退市基金后會使基金業(yè)績隨機性減小,減小程度為4.08%。當用游程檢驗法檢驗單個基金個體的業(yè)績持續(xù)性時,生存基金樣本中存在業(yè)績持續(xù)性的樣本占到4.84%,全部基金樣本中存在業(yè)績持續(xù)性的占到4.78%,從中看出陽光私募基金行業(yè)存在業(yè)績持續(xù)性的基金很少,側(cè)面也反映整個陽光私募基金就個體而言業(yè)績持續(xù)性很弱。同時生存偏差會夸大陽光私募基金個體的業(yè)績持續(xù)性,夸大程度為1.18%。因此,分組整體來看陽光私募具有一定的業(yè)績持續(xù)性,但就個體而言陽光私募的業(yè)績持續(xù)性較弱。而不論是整體還是個體,生存偏差均夸大了陽光私募的業(yè)績持續(xù)性表現(xiàn)。
【關(guān)鍵詞】：陽光私募基金 業(yè)績持續(xù)性 生存偏差 分組比較法 游程檢驗法
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 緒論11-15
• 第一節(jié) 研究背景及研究意義11-13
• 第二節(jié) 研究思路與架構(gòu)13-14
• 第三節(jié) 可能創(chuàng)新點14-15
• 第二章 國內(nèi)外理論研究回顧15-25
• 第一節(jié) 國內(nèi)外業(yè)績持續(xù)性是否存在的研究15-18
• 第二節(jié) 影響業(yè)績持續(xù)性的因素研究18-21
• 第三節(jié) 生存偏差因素的研究21-23
• 第四節(jié) 小結(jié)23-25
• 第三章 業(yè)績持續(xù)性的模型設(shè)計25-35
• 第一節(jié) 業(yè)績持續(xù)性的模型總結(jié)25-28
• 第二節(jié) 模型的設(shè)計方案28-33
• 第三節(jié) 樣本的選擇33-34
• 第四節(jié) 小結(jié)34-35
• 第四章 實證分析35-43
• 第一節(jié) 生存偏差效應(yīng)35-37
• 第二節(jié) 基于分組比較法的生存偏差對分組整體業(yè)績持續(xù)性影響37-38
• 第三節(jié) 基于游程檢驗法的隨機性檢驗38-40
• 第四節(jié) 基于游程檢驗法的生存偏差對基金個體業(yè)績持續(xù)性影響40-41
• 第五節(jié) 小結(jié)41-43
• 第五章 結(jié)論與政策建議43-47
• 第一節(jié) 結(jié)論43-44
• 第二節(jié) 政策建議44-45
• 第三節(jié) 不足與展望45-47
• 參考文獻47-53
• 附錄53-54
• 致謝54-55

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 朱波;匡榮彪;王玨;;我國封閉式基金生存偏差效應(yīng)研究[J];財貿(mào)研究;2010年01期

2 楊艷林;;考慮生存偏差現(xiàn)象的我國封閉式基金績效持續(xù)性研究[J];上海金融學(xué)院學(xué)報;2011年04期

3 ;[J];;年期

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 范孟君;中國封閉式基金生存偏差效應(yīng)研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2009年

2 林魯森;基于生存偏差現(xiàn)象的我國陽光私募基金業(yè)績持續(xù)性研究[D];浙江財經(jīng)大學(xué);2016年

  本文關(guān)鍵詞：基于生存偏差現(xiàn)象的我國陽光私募基金業(yè)績持續(xù)性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：390640