本文關(guān)鍵詞：基于發(fā)展視角的境內(nèi)外人民幣外匯市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2015年8月11日,在第一次人民幣匯率改革十周年之際,中國(guó)人民銀行宣布完善人民幣兌美元匯率中間報(bào)價(jià)。盡管在此次調(diào)整后,短期內(nèi)人民幣出現(xiàn)了大幅貶值的現(xiàn)象,但是一個(gè)更為靈活、更為市場(chǎng)化的匯率機(jī)制得以展現(xiàn)。為了更好地理解這次匯率改革的意義,有必要研究這十年來(lái)隨著匯改逐步的深入,境內(nèi)即遠(yuǎn)匯率市場(chǎng)、境外無(wú)本金交割NDF市場(chǎng)以及2010年誕生的離岸匯率市場(chǎng)(CNH)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系是怎樣發(fā)展和變化的,而這同時(shí)也是人民幣國(guó)際化過(guò)程中值得研究的一項(xiàng)重要內(nèi)容。本文采用最新數(shù)據(jù),依據(jù)匯改過(guò)程中重要的政策改變作為節(jié)點(diǎn),將這十年劃分成7個(gè)階段,在總結(jié)和梳理前人已有研究的基礎(chǔ)之上,應(yīng)用新的模型和方法對(duì)境內(nèi)外人民幣匯率市場(chǎng)進(jìn)行了更進(jìn)一步的研究。首先通過(guò)在非對(duì)稱性、尖峰厚尾性上進(jìn)行改進(jìn)的動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多元BayesDccGarch模型,以及VAR模型構(gòu)建了條件均值方程、條件方差方程和條件協(xié)方差方程,分別從報(bào)酬溢出效應(yīng)、波動(dòng)溢出效應(yīng)和動(dòng)態(tài)條件相關(guān)性等三個(gè)方面對(duì)境內(nèi)外人民幣匯率市場(chǎng)的信息傳導(dǎo)進(jìn)行了全面的分析。分析表明,在CNH市場(chǎng)誕生之前,無(wú)論是報(bào)酬溢出還是波動(dòng)溢出,NDF對(duì)境內(nèi)即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)有很強(qiáng)的價(jià)格引導(dǎo)力,在三個(gè)市場(chǎng)間處于信息傳導(dǎo)的中心；但是自從CNH市場(chǎng)誕生之后,其打破了原來(lái)三大市場(chǎng)間的穩(wěn)定關(guān)系,成為NDF市場(chǎng)與境內(nèi)市場(chǎng)連接的樞紐，對(duì)境內(nèi)人民幣匯率市場(chǎng)的價(jià)格引導(dǎo)力逐漸增強(qiáng),其影響程度甚至在中間階段超越了NDF。但是逐漸地CNH市場(chǎng)發(fā)展成熟之后,其對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)的影響力回歸平穩(wěn),退居國(guó)際金融貿(mào)易中避險(xiǎn)的第二站,而與此同時(shí)NDF再次回到了信息傳導(dǎo)的中心地位。在第二部分應(yīng)用了向量誤差修正模型(VAR)、協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)等方法,并引入價(jià)格發(fā)現(xiàn)量化模型(IS),從量化價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度的角度對(duì)各市場(chǎng)的關(guān)系進(jìn)行了分析,并畫出了從第一階段到第七階段各個(gè)市場(chǎng)間價(jià)格引導(dǎo)方向圖,理清了我國(guó)外匯市場(chǎng)在匯改后十年間的發(fā)展歷程。分析表明,隨著時(shí)間的推移NDF市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度逐漸減弱,境內(nèi)即期和境外遠(yuǎn)期的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度則逐漸增強(qiáng)。市場(chǎng)價(jià)格信息的中心地位由NDF市場(chǎng)逐漸向離岸市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，，這與第一部分信息傳導(dǎo)的結(jié)論相照應(yīng),肯定了離岸市場(chǎng)當(dāng)前的發(fā)展。因此隨著政策的逐漸放松以及離岸市場(chǎng)的發(fā)展,可以合理預(yù)期離岸市場(chǎng)的價(jià)格決定功能將起主要作用。
【關(guān)鍵詞】：人民幣匯率 離岸市場(chǎng) 信息傳導(dǎo) 價(jià)格發(fā)現(xiàn) BayesDccGarch模型
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.6
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 第1章 導(dǎo)論9-18
• 1.1 問(wèn)題的提出與意義9-10
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀10-15
• 1.2.1 信息傳導(dǎo)模型的文獻(xiàn)評(píng)述10-12
• 1.2.2 價(jià)格發(fā)現(xiàn)模型的文獻(xiàn)評(píng)述12-14
• 1.2.3 匯率市場(chǎng)間關(guān)系研究的文獻(xiàn)評(píng)述14-15
• 1.3 研究?jī)?nèi)容與方法15-16
• 1.4 主要?jiǎng)?chuàng)新之處16-18
• 第2章 信息傳導(dǎo)理論與實(shí)證18-34
• 2.1 報(bào)酬溢出與波動(dòng)溢出理論18-22
• 2.1.1 條件均值方程18-19
• 2.1.2 條件方差方程19-20
• 2.1.3 條件協(xié)方差方程20-21
• 2.1.4 Bayes分析21-22
• 2.2 實(shí)證檢驗(yàn)與分析22-32
• 2.2.1 樣本區(qū)間劃分22-24
• 2.2.2 報(bào)酬溢出分析24-27
• 2.2.3 波動(dòng)溢出分析27
• 2.2.4 動(dòng)態(tài)相關(guān)性分析27-32
• 2.3 本章小結(jié)32-34
• 第3章 價(jià)格發(fā)現(xiàn)理論與實(shí)證34-47
• 3.1 價(jià)格發(fā)現(xiàn)與量化模型理論34-35
• 3.2 實(shí)證檢驗(yàn)與分析35-45
• 3.2.1 基本統(tǒng)計(jì)特征35-38
• 3.2.2 向量誤差修正VECM模型38-43
• 3.2.3 信息份額IS模型43-45
• 3.3 本章小結(jié)45-47
• 第4章 總結(jié)47-51
• 4.1 本文主要研究結(jié)論47-48
• 4.2 政策建議48-51
• 參考文獻(xiàn)51-55
• 致謝55-57
• 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與取得的其他研究成果57

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