本文關(guān)鍵詞：美國(guó)CDS價(jià)格影響因素的實(shí)證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：用衍生品起源于20世紀(jì)90年代的美國(guó),主要用來(lái)分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)。由于信用衍生品具有分散信用風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)流動(dòng)性以及擴(kuò)大金融市場(chǎng)規(guī)模與提高金融市場(chǎng)效率等功效,其在近20多年來(lái)得到了迅速的發(fā)展。其中,信用違約互換(Credit Default Swaps, CDS)又在信用衍生品交易市場(chǎng)中占絕對(duì)的主導(dǎo)地位。在直接融資成為我國(guó)金融改革重要方向的背景下,我國(guó)信用債券市場(chǎng)的潛在容量在不斷擴(kuò)大。然而,債券市場(chǎng)中的信用風(fēng)險(xiǎn)卻不斷暴露, “天威債”、“超日債”等國(guó)企債券出現(xiàn)違約,地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)增加。此時(shí),推出CDS將有助于債券信用風(fēng)險(xiǎn)管理、促進(jìn)信用債券市場(chǎng)發(fā)展。一方面,CDS提供信用增級(jí),可以降低信用債券的發(fā)行難度；另一方面,CDS的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有助于完善金融市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià),并為監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投研機(jī)構(gòu)提供重要的信用信息。同時(shí),在間接融資渠道中,融資風(fēng)險(xiǎn)過度集中于銀行體系,商業(yè)銀行也亟需管理違約風(fēng)險(xiǎn)的工具。因此,推出CDS也將推動(dòng)商業(yè)銀行進(jìn)行主動(dòng)的違約風(fēng)險(xiǎn)管理,扭轉(zhuǎn)目前的被動(dòng)局面。我國(guó)金融體系正處于信用體制改革的關(guān)鍵時(shí)期,CDS產(chǎn)品為投資者提供了剝離信用風(fēng)險(xiǎn)的工具,并為信用風(fēng)險(xiǎn)管理的方法帶來(lái)了革命性的變化。目前信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(Credit Risk Mitigation, CRM)試點(diǎn)業(yè)務(wù)正式在銀行間債券市場(chǎng)推出,被稱為“中國(guó)版CDS”。推出CDS合約除了需要合理的制度安排和監(jiān)管方案,還要對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和交易程序進(jìn)行安排,而最關(guān)鍵的一個(gè)因素就是要合理定價(jià)。盡管目前國(guó)際上存在多種針對(duì)信用違約互換定價(jià)的理論,但業(yè)內(nèi)尚未形成統(tǒng)一的定價(jià)方法。通過研究信用衍生品的發(fā)展及定價(jià)模型,基于美國(guó)信用衍生品市場(chǎng)的CDS數(shù)據(jù),對(duì)CDS價(jià)格的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析,將理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合,給出CDS產(chǎn)品更加直觀的定價(jià)方法,得出結(jié)論并提出推動(dòng)我國(guó)信用衍生品市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)政策建議,具有一定的理論意義和實(shí)用價(jià)值。本文主要從信用風(fēng)險(xiǎn)因素、流動(dòng)性因素以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率因素三個(gè)方面研究CDS價(jià)格的影響因素。全文共分為六個(gè)部分：第一部分為緒論,包括論文的選題背景、選題意義,相關(guān)文獻(xiàn)綜述、本文框架結(jié)構(gòu)、本文創(chuàng)新及不足;第二部分為CDS概述,簡(jiǎn)要描述了CDS的起源、發(fā)展和CDS的功能；第三部分為CDS在全球的發(fā)展,詳細(xì)介紹了CDS在美國(guó)次貸危機(jī)及歐債危機(jī)中發(fā)揮的作用,最后闡述了CDS在中國(guó)的發(fā)展；第四部分為CDS價(jià)格影響因素的理論分析,本章一方面闡述了影響CDS價(jià)格的信用風(fēng)險(xiǎn)因素、流動(dòng)性因素以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率因素,另一方面介紹了兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)模型,分別為結(jié)構(gòu)化模型與簡(jiǎn)約化模型；第五部分為CDS價(jià)格影響因素的實(shí)證分析,從代理變量的選取、樣本數(shù)據(jù)的選取到實(shí)證模型的建立,最終給出了實(shí)證分析的結(jié)果以及相關(guān)結(jié)論；第六部分為政策建議,本章給出了七個(gè)方面的政策建議,分別為建立電子化交易平臺(tái)、完善以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的做市商制度、完善監(jiān)管機(jī)制、建立信息披露制度和金融中介評(píng)級(jí)機(jī)制、建立信息共享機(jī)制、建立危機(jī)處理機(jī)制、引進(jìn)和培養(yǎng)金融人才。
【關(guān)鍵詞】：信用違約互換 信用風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)管機(jī)制
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F837.12;F224
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 緒論8-16
• 1.1 研究背景及意義8-10
• 1.2 文獻(xiàn)綜述10-14
• 1.2.1 關(guān)于CDS定價(jià)模型的理論研究10-12
• 1.2.2 關(guān)于CDS價(jià)格影響因素的實(shí)證研究12-14
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)14-15
• 1.4 本文的創(chuàng)新及不足15-16
• 2 CDS概述16-22
• 2.1 CDS的產(chǎn)生及發(fā)展16-20
• 2.1.1 CDS的起源16-17
• 2.1.2 CDS的發(fā)展規(guī)模17-18
• 2.1.3 CDS的交易18-19
• 2.1.4 CDS市場(chǎng)的參與方19-20
• 2.2 CDS的功能20-22
• 2.2.1 優(yōu)化資源配置20
• 2.2.2 杠桿交易20
• 2.2.3 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)20-22
• 3 CDS在全球的發(fā)展22-29
• 3.1 美國(guó)次貸危機(jī)中的CDS—拖垮AIG22-23
• 3.2 歐債危機(jī)中的CDS23-25
• 3.3 中國(guó)版的CDS25-29
• 3.3.1 中國(guó)版CDS的發(fā)展現(xiàn)狀25-27
• 3.3.2 中國(guó)版CDS的特點(diǎn)27-28
• 3.3.3 我國(guó)發(fā)展CDS的必要性28-29
• 4 CDS價(jià)格影響因素的理論分析29-33
• 4.1 CDS價(jià)格的主要影響因素29-30
• 4.1.1 信用風(fēng)險(xiǎn)因素29
• 4.1.2 流動(dòng)性因素29-30
• 4.1.3 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率因素30
• 4.2 CDS的標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)模型30-33
• 4.2.1 結(jié)構(gòu)化模型30-31
• 4.2.2 簡(jiǎn)約化模型31-33
• 5 CDS價(jià)格影響因素的實(shí)證分析33-43
• 5.1 代理變量的選取33
• 5.2 樣本數(shù)據(jù)的選取33-34
• 5.3 實(shí)證模型的建立34-36
• 5.3.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)34-35
• 5.3.2 多元回歸分析35-36
• 5.4 實(shí)證結(jié)果及分析36-42
• 5.4.1 CDS價(jià)格與價(jià)差的描述性統(tǒng)計(jì)36-38
• 5.4.2 CDS價(jià)格與價(jià)差的相關(guān)性分析38-39
• 5.4.3 回歸結(jié)果分析39-42
• 5.5 小結(jié)42-43
• 6 研究結(jié)論和政策建議43-49
• 6.1 研究結(jié)論43-44
• 6.1.1 流動(dòng)性是影響CDS合理定價(jià)的重要因素43
• 6.1.2 準(zhǔn)確的信用評(píng)級(jí)影響CDS的合理定價(jià)43-44
• 6.2 政策建議44-49
• 6.2.1 完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),提高市場(chǎng)流動(dòng)性44-45
• 6.2.2 建立信息披露和金融中介評(píng)級(jí)機(jī)制,增強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)透明度45-46
• 6.2.3 完善監(jiān)管機(jī)制46-47
• 6.2.4 建立信息共享機(jī)制47-48
• 6.2.5 引進(jìn)和培養(yǎng)金融人才48
• 6.2.6 建立危機(jī)處理機(jī)制48-49
• 參考文獻(xiàn)49-52
• 后記52-53

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 曹玉龍;徐飛;;上海市住房?jī)r(jià)格影響因素分析[J];陜西農(nóng)業(yè)科學(xué);2011年02期

2 宋小浪;;鋁價(jià)格影響因素分析[J];中國(guó)金屬通報(bào);2013年37期

3 高穎;;我國(guó)大豆價(jià)格影響因素及其變化趨勢(shì)分析[J];中國(guó)農(nóng)業(yè)信息;2008年08期

4 馬甜;;我國(guó)電力價(jià)格影響因素的實(shí)證分析[J];價(jià)格理論與實(shí)踐;2009年03期

5 白一池;;黃金價(jià)格影響因素的實(shí)證分析[J];中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊;2009年16期

6 王娜;;維生素價(jià)格影響因素及趨勢(shì)分析[J];現(xiàn)代畜牧獸醫(yī);2010年06期

7 齊千;;我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格影響因素實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2011年14期

8 夏婧;;我國(guó)商品房?jī)r(jià)格影響因素與對(duì)策實(shí)證研究[J];商業(yè)時(shí)代;2012年08期

9 李朋;馮玉梅;;對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響因素的分析[J];河北工程大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2007年02期

10 郭建校;王洪禮;韓紅臣;高雅榮;;我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格影響因素分析[J];河北大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2010年01期

中國(guó)重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前4條

1 吳晶;徐程;劉國(guó)恩;董朝暉;;藥品價(jià)格影響因素研究:通用名藥品和治療替代藥品競(jìng)爭(zhēng)能否降低藥品價(jià)格?[A];2008年中國(guó)藥學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨第八屆中國(guó)藥師周論文集[C];2008年

2 黃曉飛;朱冬梅;;當(dāng)前哈爾濱市居民消費(fèi)價(jià)格影響因素及走勢(shì)淺析[A];繁榮學(xué)術(shù) 服務(wù)龍江——黑龍江省第二屆社會(huì)科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)優(yōu)秀論文集（下冊(cè)）[C];2010年

3 李敏捷;傅澤田;;我國(guó)住宅價(jià)格影響因素的研究[A];中國(guó)農(nóng)村建筑與環(huán)境技術(shù)創(chuàng)新學(xué)術(shù)研討會(huì)文集[C];2006年

4 田益祥;譚地軍;;中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格影響因素分析[A];中國(guó)企業(yè)運(yùn)籌學(xué)學(xué)術(shù)交流大會(huì)論文集[C];2005年

中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前4條

1 江蘇省肉類協(xié)會(huì) 提供;一季度生豬價(jià)格影響因素簡(jiǎn)析[N];江蘇農(nóng)業(yè)科技報(bào);2008年

2 新湖期貨有限公司 姚瑤;石油瀝青期貨價(jià)格影響因素分析[N];期貨日?qǐng)?bào);2013年

3 ;LLDPE價(jià)格影響因素分析[N];期貨日?qǐng)?bào);2007年

4 史昱;在“天價(jià)銅地價(jià)鋅”的背后[N];上海證券報(bào);2008年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 胡燕麗;我國(guó)黃金價(jià)格影響因素實(shí)證研究[D];天津師范大學(xué);2012年

2 王玉磊;臨沂市住房?jī)r(jià)格影響因素的統(tǒng)計(jì)分析[D];曲阜師范大學(xué);2013年

3 田春紅;住宅市場(chǎng)均衡價(jià)格影響因素研究[D];武漢科技大學(xué);2009年

4 王斐;我國(guó)商品住房供求價(jià)格影響因素的實(shí)證分析[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2007年

5 嚴(yán)思齊;基于特征價(jià)格理論的住宅宗地價(jià)格影響因素研究[D];南京農(nóng)業(yè)大學(xué);2011年

6 何洪林;我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格影響因素研究[D];重慶大學(xué);2008年

7 馬莉莉;昆明市房地產(chǎn)價(jià)格影響因素及實(shí)證分析[D];云南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

8 蔡文杰;基于粗集和模糊測(cè)度的房地產(chǎn)價(jià)格影響因素研究[D];華中科技大學(xué);2008年

9 黃傳耀;徐州市房地產(chǎn)價(jià)格影響因素實(shí)證分析[D];南京理工大學(xué);2013年

10 鮑麗香;房地產(chǎn)價(jià)格影響因素研究[D];河海大學(xué);2006年

  本文關(guān)鍵詞：美國(guó)CDS價(jià)格影響因素的實(shí)證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

，

本文編號(hào)：370790