本文關(guān)鍵詞：滬深A(yù)股上市公司定向增發(fā)績效研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：定向增發(fā)是股權(quán)分置改革以來,我國證券市場上重要的股權(quán)再融資手段之一。相比于公開增發(fā)、配股等其他股權(quán)再融資方式,定向增發(fā)具有獨特的優(yōu)點,如發(fā)行程序簡單、門檻低、籌資成本低、發(fā)行成功率高等,因此成為我國上市公司融資方式的首選。定向增發(fā)在我國發(fā)展不到十年,國內(nèi)學者針對定向增發(fā)績效的研究并不全面,研究結(jié)論也存在爭議。所以,對定向增發(fā)績效做進一步研究顯得尤為必要。本文以滬深A(yù)股證券市場2009至2011年期間成功實施了定向增發(fā)的214家上市公司為樣本,分別以定向增發(fā)新股的預(yù)案公告日和發(fā)行日為事件日,研究了預(yù)案公告日前后十天的短期公告效應(yīng)以及發(fā)行日后三年的股價表現(xiàn)。結(jié)果表明,在預(yù)案公告日前后(-4,1)的窗口期內(nèi)確實具有顯著為正的公告效應(yīng);定向增發(fā)新股發(fā)行日后(1,12)和(25,36)的月窗口期,其購買持有超額收益率呈上漲趨勢,在(13,24)月窗口期出現(xiàn)下滑,但其購買持有超額收益率均大于零,即存在顯著為正的長期股票超額收益。本文還進一步研究了定向增發(fā)對象、發(fā)行目的、籌資規(guī)模、發(fā)行折價率以及大股東認購新股的比例這五個特征對長期股票收益的影響,通過多元線性回歸得出當增發(fā)對象為大股東及關(guān)聯(lián)方的上市公司,其長期股價表現(xiàn)要優(yōu)于增發(fā)對象為其他投資者類型的公司;以資產(chǎn)收購為目的的增發(fā)公司的長期股價表現(xiàn)略優(yōu)于以項目融資、補充流動資產(chǎn)等目的的增發(fā)公司,但在統(tǒng)計上并不顯著。另外,研究還發(fā)現(xiàn)籌資規(guī)模、發(fā)行折價率與長期購買持有超額收益率顯著負相關(guān);大股東購買定向增發(fā)新股的比例對發(fā)行公司的長期股價表現(xiàn)起正面作用。此外,本文以總資產(chǎn)收益率作為衡量財務(wù)績效的指標,對樣本公司增發(fā)前后三年的財務(wù)情況進行研究。研究發(fā)現(xiàn),定向增發(fā)發(fā)行前一至兩年,樣本公司的財務(wù)業(yè)績呈上漲趨勢,并在發(fā)行當年達到最大值,而在發(fā)行后三年呈連續(xù)下降趨勢,且發(fā)行后第一年和第二年的財務(wù)業(yè)績的下滑程度在統(tǒng)計上顯著。最后,本文針對研究中發(fā)現(xiàn)的問題和得出的研究結(jié)論,提出加強對定向增發(fā)的監(jiān)管力度,完善信息披露制度,糾正投資者非理性行為等建議。
【關(guān)鍵詞】：定向增發(fā) 公告效應(yīng) 市場表現(xiàn) 財務(wù)效應(yīng)
【學位授予單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-13
• 1.1 研究背景及意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 研究思路和框架11
• 1.3 研究創(chuàng)新及不足11-13
• 1.3.1 研究創(chuàng)新11-12
• 1.3.2 不足之處12-13
• 第2章 文獻綜述與理論基礎(chǔ)13-21
• 2.1 國外定向增發(fā)績效相關(guān)研究13-15
• 2.1.1 定向增發(fā)短期公告效應(yīng)相關(guān)研究13
• 2.1.2 定向增發(fā)長期股價反應(yīng)的相關(guān)研究13-15
• 2.1.3 定向增發(fā)財務(wù)效應(yīng)的相關(guān)研究15
• 2.2 國內(nèi)定向增發(fā)績效相關(guān)研究15-17
• 2.2.1 定向增發(fā)短期公告效應(yīng)的相關(guān)研究15-16
• 2.2.2 定向增發(fā)長期股價反應(yīng)的相關(guān)研究16
• 2.2.3 定向增發(fā)財務(wù)效應(yīng)相關(guān)研究16-17
• 2.3 文獻述評17-18
• 2.4 理論基礎(chǔ)18-21
• 2.4.1 信息不對稱理論18-19
• 2.4.2 信號傳遞理論19
• 2.4.3 機會窗口理論19-20
• 2.4.4 監(jiān)督理論20-21
• 第3章 定向增發(fā)概述21-24
• 3.1 定向增發(fā)概念21
• 3.2 定向增發(fā)的特點21-22
• 3.3 定向增發(fā)發(fā)行對象22
• 3.4 定向增發(fā)目的22-24
• 第4章 研究假設(shè)與研究設(shè)計24-34
• 4.1 研究假設(shè)24-27
• 4.1.1 定向增發(fā)股價效應(yīng)的理論分析及假設(shè)24-25
• 4.1.2 不同定向增發(fā)特征下公司股票價格的差異性分析及假設(shè)25-27
• 4.2 變量設(shè)定與模型建立27-30
• 4.2.1 變量設(shè)定27-29
• 4.2.2 回歸構(gòu)建29-30
• 4.3 樣本選取及數(shù)據(jù)來源30-34
• 4.3.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源30-31
• 4.3.2 樣本描述31-34
• 第5章 我國上市公司定向增發(fā)新股績效實證分析34-49
• 5.1 定向增發(fā)新股股價效應(yīng)34-41
• 5.1.1 短期公告效應(yīng)34-36
• 5.1.2 長期股價效應(yīng)36-41
• 5.2 定向增發(fā)特征與股價效應(yīng)的相關(guān)性分析41-46
• 5.2.1 主要變量的描述性統(tǒng)計41-43
• 5.2.2 Pearson相關(guān)系數(shù)43
• 5.2.3 多元線性回歸分析43-45
• 5.2.4 多重共線性檢驗45-46
• 5.3 定向增發(fā)財務(wù)效應(yīng)研究分析46-49
• 第6章 穩(wěn)健性檢驗49-54
• 6.1 窗口期股票市場指數(shù)49
• 6.2 定向增發(fā)績效的穩(wěn)健性檢驗49-54
• 6.2.1 定向增發(fā)市場績效的穩(wěn)健性檢驗49-51
• 6.2.2 定向增發(fā)財務(wù)效應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗51-54
• 第7章 結(jié)論與建議54-57
• 7.1 結(jié)論54-55
• 7.2 建議55-57
• 參考文獻57-59
• 致謝59

【相似文獻】

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4 曹立z，

本文編號：289051