本文關鍵詞：融資融券對我國股票市場流動性和波動性影響的實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：國外成熟的證券市場推行買空賣空機制較早,積累了許多寶貴的經(jīng)驗。從目前的理論和實踐來看,買空賣空機制能活躍股票市場,提高股市的流動性,抑制了股市的波動。然而我國股票市場長期缺乏融券賣空機制,投資者只能單邊做多交易,這導致了股市風險的擴大,難以形成有效的價格發(fā)現(xiàn)機制,阻礙了證券市場的發(fā)展與創(chuàng)新。為此我國融資融券交易試點于2010年3月31日正式啟動,這意味著我國股票市場正式進入雙邊交易。我國融資融券交易經(jīng)過近6年的發(fā)展,無論是標的證券范圍還是交易規(guī)模都有了很大的提升,但融資融券也是一把“雙刃劍”,在快速發(fā)展的同時帶來了新的問題,2015年6月12日,在降低杠桿規(guī)范兩融業(yè)務的政策下,融資融券交易開始縮水,我國股市隨之迅速暴跌。由于融資融券交易具備高杠桿及雙向交易的特點,對股市具有助漲殺跌的效應。那么融資融券交易對我國股票市場的波動性和流動性到底是增加了還是降低了?在不同市場環(huán)境下,融資融券交易對股市波動影響是否會不同?這些都值得我們?nèi)シ治龊吞接�。首�?本文在整理和總結國內(nèi)外文獻的基礎上,從融資融券的含義、特點和功能出發(fā),結合我國融資融券目前發(fā)展的現(xiàn)狀和發(fā)展歷程,并分析其所存在的問題,進而對我國融資融券基本狀況進行了概括。其次,分析我國股票市場波動性和流動性的影響因素及選取合適衡量指標。隨后,本文研究了融資融券對股票市場影響的理論機制,為實證假說的提出提供了理論基礎。然后從流動性和波動性的角度,利用VAR模型、格蘭杰因果檢驗及脈沖響應,實證分析融資融券對我國股票市場的具體影響。鑒于2015年股市暴漲暴跌的特殊行情,本文又繼續(xù)進一步研究當股市處于不同的趨勢通道時,融資融券交易對股市波動性的影響。本文研究結論如下：(1)融資交易是我國股票市場流動性的格蘭杰原因,會對股市流動性產(chǎn)生同向沖擊效應,增加股票市場的流動性。(2)融券賣空也是我國股票市場流動性的格蘭杰原因,總的說來融券賣空會增加股市的流動性即當給予融券賣空交易一個正的單位沖擊,會對股市流動性產(chǎn)生一個同向的沖擊效應。但在期初會降低股市的流動性,也就是說融券交易對股市的同向效應影響并沒有從一開始就顯現(xiàn),市場有一定的滯后。(3)融資交易是我國股票市場波動性的格蘭杰原因,在短期內(nèi)會對股票市場的波動性產(chǎn)生一個反向的沖擊效應,即減小股市的波動性,但是之后又會被市場所吸收。(4)融券賣空并不是我國股票市場波動性的格蘭杰原因,融券賣空交易對股市的波動性產(chǎn)生反向的沖擊效應即減小股市的波動,但是融券交易減小股市波動性的效應沒有融資交易降低股市波動性效應更加明顯。(5)在上升趨勢中,由于“羊群效應”投資者紛紛加大融資交易,促使股票市場需求繼續(xù)增加,股市進一步上漲,增加我國股票市場的波動性,這種波動性最后會被市場所消化；融券交易初期會減少股市的波動性,有利于穩(wěn)定市場。(6)在下跌趨勢中,融資交易會降低我國股票市場的波動性,融券交易會增加股市的波動性,而且這種波動性沒有隨期限的推移降低。之后本文梳理結論并給出解釋分析,最后本文結合我國融資融券交易的特點及投資者習慣行為,從監(jiān)管機制、轉融通機制、融資融券業(yè)務、投資者教育和券商的內(nèi)部建設角度提出建議。
【關鍵詞】：融資融券 股票市場 波動性 流動性
【學位授予單位】：安徽大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-10
• 第1章 引言10-14
• 1.1 研究背景與意義10-11
• 1.2 研究思路與框架11-13
• 1.3 研究方法與創(chuàng)新13-14
• 第2章 文獻綜述14-21
• 2.1 融資融券對股票市場流動性影響的綜述14-16
• 2.2 融資融券對股票市場波動性影響的綜述16-21
• 第3章 融資融券基本概況21-27
• 3.1 我國融資融券的含義、特點及功能21-22
• 3.1.1 我國融資融券的含義及特點21
• 3.1.2 我國融資融券的功能21-22
• 3.2 我國融資融券的發(fā)展歷程22-23
• 3.3 我國融資融券的發(fā)展現(xiàn)狀23-26
• 3.4 我國融資融券發(fā)展中存在的問題26-27
• 第4章 股票市場的流動性和波動性27-33
• 4.1 流動性的含義、影響因素和衡量指標27-29
• 4.1.1 流動性的含義27
• 4.1.2 流動性的影響因素27-28
• 4.1.3 流動性的測量指標28-29
• 4.2 波動性的含義、影響因素和衡量指標29-33
• 4.2.1 波動性的含義29
• 4.2.2 波動性的影響因素29-31
• 4.2.3 波動性的測量指標31-33
• 第5章 融資融券對股票市場影響的作用機制33-40
• 5.1 融資融券對股票市場流動性影響的作用機制33-36
• 5.1.1 融資買空對股票市場流動性影響的作用機制33-34
• 5.1.2 融券賣空對股票市場流動性的影響作用機制34-36
• 5.2 融資融券對股票市場波動性影響的作用機制36-40
• 5.2.1 融資買空對股票市場波動性影響的作用機制36-37
• 5.2.2 融券賣空對股票市場波動性影響的作用機制37-40
• 第6章 融資融券對股票市場流動性和波動性影響的實證研究40-56
• 6.1 實證假說40
• 6.2 變量和數(shù)據(jù)的選取40-41
• 6.2.1 變量的選取40-41
• 6.2.2 數(shù)據(jù)的選取與來源41
• 6.3 融資融券對股票市場流動性和波動性影響的實證研究41-52
• 6.3.1 平穩(wěn)性檢驗41-42
• 6.3.2 VAR模型估計42-45
• 6.3.3 格蘭杰因果檢驗45-46
• 6.3.4 脈沖響應分析46-50
• 6.3.5 方差分解50-51
• 6.3.6 實證小結51-52
• 6.4 不同市場環(huán)境下融資融券對股票市場波動性的實證研究52-56
• 6.4.1 平穩(wěn)性檢驗52
• 6.4.2 VAR模型和脈沖響應52-55
• 6.4.3 實證小結55-56
• 第7章 結論分析與政策建議56-61
• 7.1 結論分析56-57
• 7.1.1 融資交易對股票市場影響的結論分析56
• 7.1.2 融券交易對股票市場影響的結論分析56-57
• 7.1.3 不同市場環(huán)境下融資融券對股票市場波動性影響結論分析57
• 7.2 政策建議57-61
• 7.2.1 完善監(jiān)管機制58
• 7.2.2 完善轉融通機制58-59
• 7.2.3 規(guī)范融資融券交易59
• 7.2.4 提高券商內(nèi)部建設59-60
• 7.2.5 對投資者加強教育60-61
• 參考文獻61-64
• 致謝64-65
• 攻讀學位期間發(fā)表的學術論文目錄65

【相似文獻】

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1 丁淼;;融資融券[J];股市動態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個支點[J];中國房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s

本文編號：279118