本文關(guān)鍵詞：融資融券對(duì)我國股票市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性影響的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：國外成熟的證券市場(chǎng)推行買空賣空機(jī)制較早,積累了許多寶貴的經(jīng)驗(yàn)。從目前的理論和實(shí)踐來看,買空賣空機(jī)制能活躍股票市場(chǎng),提高股市的流動(dòng)性,抑制了股市的波動(dòng)。然而我國股票市場(chǎng)長(zhǎng)期缺乏融券賣空機(jī)制,投資者只能單邊做多交易,這導(dǎo)致了股市風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大,難以形成有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,阻礙了證券市場(chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新。為此我國融資融券交易試點(diǎn)于2010年3月31日正式啟動(dòng),這意味著我國股票市場(chǎng)正式進(jìn)入雙邊交易。我國融資融券交易經(jīng)過近6年的發(fā)展,無論是標(biāo)的證券范圍還是交易規(guī)模都有了很大的提升,但融資融券也是一把“雙刃劍”,在快速發(fā)展的同時(shí)帶來了新的問題,2015年6月12日,在降低杠桿規(guī)范兩融業(yè)務(wù)的政策下,融資融券交易開始縮水,我國股市隨之迅速暴跌。由于融資融券交易具備高杠桿及雙向交易的特點(diǎn),對(duì)股市具有助漲殺跌的效應(yīng)。那么融資融券交易對(duì)我國股票市場(chǎng)的波動(dòng)性和流動(dòng)性到底是增加了還是降低了?在不同市場(chǎng)環(huán)境下,融資融券交易對(duì)股市波動(dòng)影響是否會(huì)不同?這些都值得我們?nèi)シ治龊吞接憽Ｊ紫?本文在整理和總結(jié)國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,從融資融券的含義、特點(diǎn)和功能出發(fā),結(jié)合我國融資融券目前發(fā)展的現(xiàn)狀和發(fā)展歷程,并分析其所存在的問題,進(jìn)而對(duì)我國融資融券基本狀況進(jìn)行了概括。其次,分析我國股票市場(chǎng)波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響因素及選取合適衡量指標(biāo)。隨后,本文研究了融資融券對(duì)股票市場(chǎng)影響的理論機(jī)制,為實(shí)證假說的提出提供了理論基礎(chǔ)。然后從流動(dòng)性和波動(dòng)性的角度,利用VAR模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)及脈沖響應(yīng),實(shí)證分析融資融券對(duì)我國股票市場(chǎng)的具體影響。鑒于2015年股市暴漲暴跌的特殊行情,本文又繼續(xù)進(jìn)一步研究當(dāng)股市處于不同的趨勢(shì)通道時(shí),融資融券交易對(duì)股市波動(dòng)性的影響。本文研究結(jié)論如下：(1)融資交易是我國股票市場(chǎng)流動(dòng)性的格蘭杰原因,會(huì)對(duì)股市流動(dòng)性產(chǎn)生同向沖擊效應(yīng),增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。(2)融券賣空也是我國股票市場(chǎng)流動(dòng)性的格蘭杰原因,總的說來融券賣空會(huì)增加股市的流動(dòng)性即當(dāng)給予融券賣空交易一個(gè)正的單位沖擊,會(huì)對(duì)股市流動(dòng)性產(chǎn)生一個(gè)同向的沖擊效應(yīng)。但在期初會(huì)降低股市的流動(dòng)性,也就是說融券交易對(duì)股市的同向效應(yīng)影響并沒有從一開始就顯現(xiàn),市場(chǎng)有一定的滯后。(3)融資交易是我國股票市場(chǎng)波動(dòng)性的格蘭杰原因,在短期內(nèi)會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性產(chǎn)生一個(gè)反向的沖擊效應(yīng),即減小股市的波動(dòng)性,但是之后又會(huì)被市場(chǎng)所吸收。(4)融券賣空并不是我國股票市場(chǎng)波動(dòng)性的格蘭杰原因,融券賣空交易對(duì)股市的波動(dòng)性產(chǎn)生反向的沖擊效應(yīng)即減小股市的波動(dòng),但是融券交易減小股市波動(dòng)性的效應(yīng)沒有融資交易降低股市波動(dòng)性效應(yīng)更加明顯。(5)在上升趨勢(shì)中,由于“羊群效應(yīng)”投資者紛紛加大融資交易,促使股票市場(chǎng)需求繼續(xù)增加,股市進(jìn)一步上漲,增加我國股票市場(chǎng)的波動(dòng)性,這種波動(dòng)性最后會(huì)被市場(chǎng)所消化；融券交易初期會(huì)減少股市的波動(dòng)性,有利于穩(wěn)定市場(chǎng)。(6)在下跌趨勢(shì)中,融資交易會(huì)降低我國股票市場(chǎng)的波動(dòng)性,融券交易會(huì)增加股市的波動(dòng)性,而且這種波動(dòng)性沒有隨期限的推移降低。之后本文梳理結(jié)論并給出解釋分析,最后本文結(jié)合我國融資融券交易的特點(diǎn)及投資者習(xí)慣行為,從監(jiān)管機(jī)制、轉(zhuǎn)融通機(jī)制、融資融券業(yè)務(wù)、投資者教育和券商的內(nèi)部建設(shè)角度提出建議。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 股票市場(chǎng) 波動(dòng)性 流動(dòng)性
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-10
• 第1章 引言10-14
• 1.1 研究背景與意義10-11
• 1.2 研究思路與框架11-13
• 1.3 研究方法與創(chuàng)新13-14
• 第2章 文獻(xiàn)綜述14-21
• 2.1 融資融券對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響的綜述14-16
• 2.2 融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的綜述16-21
• 第3章 融資融券基本概況21-27
• 3.1 我國融資融券的含義、特點(diǎn)及功能21-22
• 3.1.1 我國融資融券的含義及特點(diǎn)21
• 3.1.2 我國融資融券的功能21-22
• 3.2 我國融資融券的發(fā)展歷程22-23
• 3.3 我國融資融券的發(fā)展現(xiàn)狀23-26
• 3.4 我國融資融券發(fā)展中存在的問題26-27
• 第4章 股票市場(chǎng)的流動(dòng)性和波動(dòng)性27-33
• 4.1 流動(dòng)性的含義、影響因素和衡量指標(biāo)27-29
• 4.1.1 流動(dòng)性的含義27
• 4.1.2 流動(dòng)性的影響因素27-28
• 4.1.3 流動(dòng)性的測(cè)量指標(biāo)28-29
• 4.2 波動(dòng)性的含義、影響因素和衡量指標(biāo)29-33
• 4.2.1 波動(dòng)性的含義29
• 4.2.2 波動(dòng)性的影響因素29-31
• 4.2.3 波動(dòng)性的測(cè)量指標(biāo)31-33
• 第5章 融資融券對(duì)股票市場(chǎng)影響的作用機(jī)制33-40
• 5.1 融資融券對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響的作用機(jī)制33-36
• 5.1.1 融資買空對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響的作用機(jī)制33-34
• 5.1.2 融券賣空對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響作用機(jī)制34-36
• 5.2 融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的作用機(jī)制36-40
• 5.2.1 融資買空對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的作用機(jī)制36-37
• 5.2.2 融券賣空對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的作用機(jī)制37-40
• 第6章 融資融券對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性影響的實(shí)證研究40-56
• 6.1 實(shí)證假說40
• 6.2 變量和數(shù)據(jù)的選取40-41
• 6.2.1 變量的選取40-41
• 6.2.2 數(shù)據(jù)的選取與來源41
• 6.3 融資融券對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性影響的實(shí)證研究41-52
• 6.3.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)41-42
• 6.3.2 VAR模型估計(jì)42-45
• 6.3.3 格蘭杰因果檢驗(yàn)45-46
• 6.3.4 脈沖響應(yīng)分析46-50
• 6.3.5 方差分解50-51
• 6.3.6 實(shí)證小結(jié)51-52
• 6.4 不同市場(chǎng)環(huán)境下融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的實(shí)證研究52-56
• 6.4.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)52
• 6.4.2 VAR模型和脈沖響應(yīng)52-55
• 6.4.3 實(shí)證小結(jié)55-56
• 第7章 結(jié)論分析與政策建議56-61
• 7.1 結(jié)論分析56-57
• 7.1.1 融資交易對(duì)股票市場(chǎng)影響的結(jié)論分析56
• 7.1.2 融券交易對(duì)股票市場(chǎng)影響的結(jié)論分析56-57
• 7.1.3 不同市場(chǎng)環(huán)境下融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響結(jié)論分析57
• 7.2 政策建議57-61
• 7.2.1 完善監(jiān)管機(jī)制58
• 7.2.2 完善轉(zhuǎn)融通機(jī)制58-59
• 7.2.3 規(guī)范融資融券交易59
• 7.2.4 提高券商內(nèi)部建設(shè)59-60
• 7.2.5 對(duì)投資者加強(qiáng)教育60-61
• 參考文獻(xiàn)61-64
• 致謝64-65
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文目錄65

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動(dòng)態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個(gè)支點(diǎn)[J];中國房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s

本文編號(hào)：279118