【摘要】：金融資產(chǎn)收益的波動率研究是當(dāng)代金融經(jīng)濟學(xué)和計量經(jīng)濟學(xué)研究的核心領(lǐng)域,作為市場風(fēng)險的度量,對波動率的辨識將直接影響到資產(chǎn)定價、資源配置以及風(fēng)險管理的建模。一方面,波動率與市場的不確定性和風(fēng)險直接相關(guān),波動性增加,表示風(fēng)險的增加,高風(fēng)險將對企業(yè)經(jīng)營造成的沖擊較大,而收益—風(fēng)險的均衡是資本配置與資產(chǎn)定價的核心;另一方面,波動率與反映股票市場質(zhì)量和效率的其他指標(biāo)密切相關(guān),這些指標(biāo)包括流動性、透明性、交易成本、市場效率、信息流動特性等,它們是最簡潔和最有效的綜合反映股市價格行為、質(zhì)量和效率的指標(biāo)之一。除此之外,波動率對企業(yè)財務(wù)杠桿、營運杠桿和投資杠桿的決策,對個人的消費與投資行為,以及對經(jīng)濟周期和相關(guān)宏觀經(jīng)濟變量等都有著不可低估的作用。正因為如此重要,波動率成為金融市場不變的主題。 本文針對我國貨幣市場基準(zhǔn)利率的波動進行研究,選取上海銀行間同業(yè)拆放利率的隔夜、一周、三月及一年利率日數(shù)據(jù)作為研究樣本。首先介紹了波動理論及各種波動估計模型,主要介紹了GARCH族模型。接著分析了選取利率序列的統(tǒng)計特征。從統(tǒng)計特征圖和QQ圖可看出,SHIBOR市場各期限利率序列不服從正態(tài)分布,短期序列具有尖峰厚尾特征;長期序列一階平穩(wěn),無ARCH效應(yīng)。然后借助五種GARCH類模型對上海銀行間同業(yè)拆放短期利率各個方面的波動特征進行實證研究,得出模擬SHIBOR隔夜利率序列及一周利率序列波動最佳的模型。實證結(jié)果顯示,在GARCH族模型(EGARCH除外)擬合下,本文所選取利率序列不存在條件異方差和殘差序列相關(guān)現(xiàn)象,模型的擬合效果很好�；谡龖B(tài)分布的SHIBOR利率序列方差方程存在明顯的非對稱效應(yīng)。從文中采用的模型來看,根據(jù)AIC和SC信息準(zhǔn)則,無論是SHIBOR隔夜利率序列還是一周利率序列,PGARCH擬合下的方差方程都比其他模型的方差方程的擬合效果要好。最后對本文進行了總結(jié)與展望,為今后進一步深化對我國貨幣市場風(fēng)險特征的研究提供一定的參考。
【圖文】：

表 3.10 SHIBOR 一年序列均值方程模型測算結(jié)果ARIMA AIC SC 1,1,0） -4.474546 -4.464723 2,1,0） -4.499502 -4.484755 3,1,0） -4.510433 -4.490755 1,1,1） -4.556517 -4.541782 1,1,2） -4.556212 -4.536565 2,1,1） -4.555325 -4.535653 2,1,2） -4.554196 -4.529618 ，，對 SHIBOR 四種期限的利率序列關(guān)于均值回歸，在滯后階如下：

1,0） -4.474546 -4.464723 2,1,0） -4.499502 -4.484755 3,1,0） -4.510433 -4.490755 1,1,1） -4.556517 -4.541782 1,1,2） -4.556212 -4.536565 2,1,1） -4.555325 -4.535653 2,1,2） -4.554196 -4.529618 ，對 SHIBOR 四種期限的利率序列關(guān)于均值回歸，在滯后階數(shù)如下：圖 3.13 SHIBOR 隔夜序列殘差的 ARCH LM 檢驗
【學(xué)位授予單位】：長沙理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F822.0;F224

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本文編號：2663210