【摘要】：20世紀90年代以來，隨著金融衍生產(chǎn)品市場的迅猛發(fā)展，加劇了金融市場的波動，2008年的金融危機使得大量的金融機構和投資者破產(chǎn)，風險管理再一次成為金融活動的核心內(nèi)容�；赩aR的風險管理理論也在巴塞爾協(xié)議II的推廣下開始廣泛地被金融機構所運用，成為目前市場上主流的風險管理工具。 本文將VaR及其延伸概念邊際VaR和成分VaR的風險管理理論運用到證券市場的投資組合風險調(diào)整過程中，選取能夠覆蓋多數(shù)行業(yè)的40只個股構成一個投資組合，運用參數(shù)法和蒙特卡洛法分別計算投資組合在95%的置信水平和持有期為1天的條件下組合的VaR、CVaR和MVaR，以此來分析投資組合的風險分布及單只個股的風險貢獻度、并運用失敗率法驗證VaR的有效性；同時將VaR運用均值-VaR的組合優(yōu)化理論確定投資組合的最小VaR投資組合，對比調(diào)整前后的損益走勢圖來說明VaR在投資組合風險調(diào)整優(yōu)化過程中的有效性。 結(jié)論顯示：1）基于VaR的CVaR、MVaR能全面細致地反映組合的整體風險分布狀況，CVaR主要反映投資組合的整體風險在成分股中的分布比例，MVaR反映的是個股對投資組合整體風險的邊際貢獻；投資者可以通過提高MVaR較小的個股的權重及降低MVaR較大的個股的權重來降低投資組合的整體風險VaR；2）相比均值-方差模型，均值-VaR組合優(yōu)化模型能夠更好地考慮組合下行的風險，計算出的最小VaR投資組合是有效前沿中使組合VaR最小的點；3）對比投資組合在最優(yōu)投資權重和原始權重下的歷史損益走勢發(fā)現(xiàn)，最優(yōu)投資點在弱市中能夠有效地降低未來市場下行帶來的風險，同時也會減少市場上行帶來的收益水平。
【圖文】：

5 VaR 成為風險管理的主流工具相對于其他的風險管理方法，VaR 最大的優(yōu)勢在于，它能夠?qū)⒔鹑跈C構面臨的險敞口在一定的概率下，以直觀的數(shù)字展現(xiàn)出來，以便于更好的理解分析。同時，于 VaR 的衍生指標 CVaR 和 MVaR 能夠更加深入地衡量投資組合的風險分布和單個股對組合風險的影響。目前，隨著 VaR 風險管理歷年的轉(zhuǎn)變，它已經(jīng)成為金融構資本配置、管理風險的重要依據(jù)，，也成為監(jiān)管者提供了更好的風險管理標準。.1 VaR 應用理念的轉(zhuǎn)變：有消極管理到積極管理隨著 2004 年的巴塞爾協(xié)議對風險管理提出新的標準以來，各大金融機構開始運 VaR 進行風險管理，它的應用理念也在慢慢轉(zhuǎn)變。最早的時候 VaR 只是作為一種量風險的方式，便于向管理層和決策者匯報，是一種消極被動地運用；隨后，管者發(fā)現(xiàn)可以運用 VaR 進行主動的風險調(diào)控，進行績效評估或是為優(yōu)化資源配置提依據(jù)，此時 VaR 已經(jīng)演變成為一種主動的積極的管理策略。

圖 3.1 2011 年半年報投資組合行業(yè)配置看，房地產(chǎn)行業(yè)和建筑制造業(yè)成為組合的兩業(yè)政策導向和市場資金面的松緊具有密切的觀政策的持續(xù)打壓，國八條的出臺和各地限放緩；同時在資金面緊張和銷售增速下滑的大小來看，房地產(chǎn)板塊除萬科 A、新湖中寶，其他個股流通盤均較小，在經(jīng)過一年的政具有很好的安全邊際，如廣匯股份、信達地傳統(tǒng)行業(yè)，相對于信息等新興產(chǎn)業(yè)來說，行“十二五”規(guī)劃中關于 3600 萬套保障房建設項
【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F830.59;F224

【參考文獻】

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本文編號：2661073