【摘要】：大額存單是美國(guó)金融史上具有里程碑意義的金融創(chuàng)新,它的出現(xiàn)顛覆了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式,對(duì)于美國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程以及金融市場(chǎng)的發(fā)展都產(chǎn)生了非常重要的影響。近年來,我國(guó)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)參與大額存單市場(chǎng)的需求日益凸顯。從我國(guó)現(xiàn)有市場(chǎng)條件和金融市場(chǎng)發(fā)展客觀規(guī)律出發(fā),依托銀行間市場(chǎng),采取市場(chǎng)化的發(fā)行管理方式,可能是中國(guó)大額存單市場(chǎng)健康、持續(xù)發(fā)展的正確方向。
【圖文】：

，單市場(chǎng)為發(fā)行商業(yè)票據(jù)困難的企業(yè)融資。 1973年，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步解除了所有大額存單的利率上限。由于小額的定期和儲(chǔ)蓄存款利率仍然受到管制，小額儲(chǔ)戶開始投資貨幣市場(chǎng)基金博取市場(chǎng)利率，貨幣市場(chǎng)基金增長(zhǎng)迅速，其投資的主要資產(chǎn)就是大額存單。大額存單利率管制的取消以及貨幣市場(chǎng)基金的興起進(jìn)一步推動(dòng)了大額存單市場(chǎng)的發(fā)展。大額存單余額從1970 年到1982 年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)（見圖 1）。 這一時(shí)期，英國(guó)、日本、韓國(guó)和一些歐洲國(guó)家也逐漸引入了大額存單。20 世紀(jì) 80 年代以后，美國(guó)加快了放松利率管制的進(jìn)程，大額存單的利率優(yōu)勢(shì)逐漸喪失。 個(gè)人存款利率管制的放松， 尤其是兩種不受利率上限管制的銀行賬戶———貨幣市場(chǎng)存款賬戶(MMDA)和超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令（Super NOW）的出現(xiàn)，使得貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)大幅下降，，并使銀行削減大額存單的發(fā)行。 1983 年底大額存單余額比上年下降了700 億美元，只有 1400 億美元。隨著1986 年美國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的結(jié)束， 大額存單由突破管制的金融創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸演化為常規(guī)化的貨幣市場(chǎng)工具，其發(fā)行量隨宏觀經(jīng)濟(jì)變化呈現(xiàn)周期性波動(dòng)。根新制大流出場(chǎng)大存至減新旺端以19來際

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