【摘要】：面對當前中國國際收支持續(xù)順差,外匯儲備激增的局面,借鑒貨幣主義的研究方法,從貨幣供給和需求角度分析了利率和資產(chǎn)價格對外匯儲備的影響,并用VAR模型進行了實證檢驗。結(jié)果表明:資產(chǎn)價格下降可以減低貨幣需求,抑制外匯儲備增加;利率提高后,可以通過資產(chǎn)價格傳導機制減少外資流入;相對管制利率而言,外匯儲備對市場利率的反應更為敏感。政策層面主張適度加息,并重視資產(chǎn)價格的監(jiān)控和調(diào)整。
【圖文】：

識碼: A 文章編號:1674－1625( 2012) 01－0024－12內(nèi)外失衡的局面，對內(nèi)是儲蓄大于投資，對外是出口入，形成所謂“雙順差”的特征。如圖 1 所示。賬

從利率和匯率聯(lián)動方面來分析國際收支問題: 孫華妤和馬躍( 2004)［9］揭示了市場導向的利率形成機制能夠起“內(nèi)在穩(wěn)定器”作用來舒緩人民幣升值壓力，，但是不能完全化解它，有可能形成特殊的升值壓力下的貨幣危機; 張宗新( 2006)［10］分析認為，匯率、利率與套利資本流動存在著內(nèi)在聯(lián)系，應注意三者協(xié)調(diào)發(fā)展和整體平衡，發(fā)揮利率改革和匯率改革的協(xié)同效應。學者們對于利率與國際收支的分析一般是基于利率平價和套利理論，但經(jīng)典理論對利率作用的分析是基于成熟市場經(jīng)濟體系而言，如果利率體系本身不完善，存在管制的情況下，利率變化導致國際收支如何變化，前人分析的并不多，本文嘗試對此問題做出分析。三、本文理論分析從貨幣角度來說，貨幣主義將國際收支定義為貨幣需求與貨幣供給的差額，從前面回顧的貨幣主義方程式中，貨幣需求和利率負相關(guān)，同時等于由外匯儲備和國內(nèi)信貸決定的貨幣供給，因此，當本國利率提高后，會使得貨幣需求減少，如果貨幣供給不變的話，會使得貨幣外流，外匯儲備減少; 而國內(nèi)信貸增加，會使得貨幣供給增加，如果貨幣需求不變的話，外匯儲備也會減少。從凱恩斯理論來說，利率與國際收支順差是正相關(guān)的，國內(nèi)利率提高會使得資本流入，進而導致外匯儲備增加。但這兩個流派應用到中國的國際收支問題，其解釋力是要結(jié)合中國經(jīng)濟現(xiàn)實的。這兩年中國的信貸量一直比較大，實際利率一直處于低位，而外匯儲備卻一直呈現(xiàn)出

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本文編號：2571120