【摘要】：通過構(gòu)建機制轉(zhuǎn)換混合Copula模型,考察了滬、深股市與港、臺股市間的尾部相依特征,研究發(fā)現(xiàn):它們間的尾部相依性呈非對稱動態(tài)過程,在低風(fēng)險狀態(tài)下,右尾部相依性普遍高于左尾部相依性;而在高風(fēng)險狀態(tài)下,左尾部相依性普遍高于右尾部相依性.相對于滬、深股市與臺股而言,滬、深股市與港股間的尾部相依性更強,其尾部相依性對外來沖擊更敏感;相對于滬市與港、臺股市而言,深市與港、臺股市間的尾部對外在沖擊更敏感.在此次次貸危機中,滬、深股市與港、臺股市間極值風(fēng)險顯著增加,并呈現(xiàn)明顯的金融感染.而且各尾部相依性的兩個結(jié)構(gòu)變化幾乎同時發(fā)生并分別對應(yīng)于危機的第一、二階段,這表明:滬、深股市與港、臺股市間的風(fēng)險呈系統(tǒng)性特征,而危機的第三階段對滬、深股市與港、臺股市間的影響較有限.
[Abstract]:By constructing the mixed Copula model of mechanism transformation, the tail dependence characteristics of Shanghai, Shenzhen stock markets, Hong Kong and Taiwan stock markets are investigated. It is found that the tail dependence of these two stocks is asymmetric and dynamic, and under low risk condition, it is found that the tail dependence of Shanghai, Shenzhen and Taiwan stock markets is asymmetric and dynamic. The dependence of right tail is higher than that of left tail. In high risk state, the dependence of left tail is generally higher than that of right tail. Compared with Shanghai, Shenzhen stock market and Taiwan stock market, Shanghai, Shenzhen stock market and Hong Kong stocks have stronger tail dependence, and their tail dependence is more sensitive to external shocks. Compared with Shanghai and Hong Kong, the tail of the Taiwan stock market is more sensitive to external shocks than that of Shenzhen and Hong Kong. In the subprime mortgage crisis, the risk of extreme value between Shanghai, Shenzhen and Hong Kong and Taiwan stock markets increased significantly, and showed obvious financial infection. Moreover, the two structural changes of each tail dependence occur almost simultaneously and correspond to the first and second stages of the crisis respectively. This indicates that the risks between the Shanghai, Shenzhen and Hong Kong and Taiwan stock markets are systematic, while the third stage of the crisis is for Shanghai. Shenzhen stock market and Hong Kong, Taiwan stock market between the impact is relatively limited.
【作者單位】： 山東大學(xué)
【基金】：山東大學(xué)經(jīng)濟研究院自主創(chuàng)新(2011JC004)
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2425911