本文選題：融資約束 + 治理結(jié)構(gòu)�。� 參考：《福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版)》2012年11期

【摘要】：文章采用Logit二元回歸、主成分分析和判別分析等方法分別測(cè)算了融資約束系數(shù)、治理結(jié)構(gòu)系數(shù)以及經(jīng)營(yíng)績(jī)效系數(shù),并在此基礎(chǔ)上利用Panel-VAR模型實(shí)證了中國(guó)制造行業(yè)230家公司融資約束、治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系,結(jié)果表明:首先,就融資約束而言,上市公司所面臨的融資約束程度的下降能明顯地改善其經(jīng)營(yíng)績(jī)效,也即融資約束的資本結(jié)構(gòu)論在本文中得到支持而沒(méi)有證據(jù)表明代理成本論可以成立;再者,在治理結(jié)構(gòu)中,前十大股東持股比例、獨(dú)立董事比例與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)相關(guān),而董事會(huì)人數(shù)、前三名高管薪酬與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān);最后,對(duì)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生最大影響的因素,既不是融資約束也不是治理結(jié)構(gòu),而是上年度的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平,這反映出了上市公司在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的延續(xù)性和穩(wěn)定性等特征。
[Abstract]:This paper uses logit binary regression, principal component analysis and discriminant analysis to calculate the financing constraint coefficient, governance structure coefficient and management performance coefficient, respectively. On this basis, the Panel-VAR model is used to demonstrate the relationship between financing constraints, governance structure and operating performance of 230 companies in Chinese manufacturing industry. The results show that: first, as far as financing constraints are concerned, The decline in the degree of financing constraints faced by listed companies can significantly improve their operating performance, that is, the capital structure theory of financing constraints is supported in this paper without evidence that agency cost theory can be established; furthermore, in the governance structure, The proportion of the top ten shareholders and the proportion of independent directors are negatively correlated with the operating performance of the listed company, while the number of the board of directors and the compensation of the top three executives are positively correlated with the operating performance of the listed company. Finally, the factors that have the greatest influence on the current operating performance, It is neither financing constraint nor governance structure, but the performance level of last year, which reflects the continuity and stability of listed companies in the process of operation and development.
【作者單位】： 黎明職業(yè)大學(xué)工商管理系;北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院;
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F425;F832.51

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本文編號(hào)：2015906